化工行业在过去半年及历史上的经营情况如何？

化工行业在过去半年及历史上的经营情况如何？
整个化工行业上半年经营情况环比略有改善，但整体处于历史较低水平，体现在价格、盈利和估值等方
面。过去大家担忧的供给端冲击情况在去年下半年开始逐步缓解，资本开支增速从去年四季度起呈下降
趋势，实际在建工程和固定资产增速在今年有所增加，预计今年下半年会有最后一波供给产能投放冲
击，但压力最大的时期已经过去。
供给端冲击对化工行业的影响如何？
供给端冲击趋于尾声，后续需要关注的是供给端冲击率先结束以及产能消化的情况。同时，需求端与宏
观经济、房地产、出口和汽车家电等行业密切相关，局势较为不明朗，若下半年能出现积极改善，结合
总量数据进一步跟踪分析，将对行业形成利好。
基础化工行业上半年的收入、利润和毛利率情况如何？化工行业各个子行业的收入、利润表现差异有多
大？
基础化工行业上半年收入约1万亿人民币，同比增长1.7%，归母净利润约639亿，同比下降3.9%。综合毛
利率基本持平。从价格指数（CCPI）来看，上半年呈现先升后降趋势，二季度末达到高点4500点左
右，随后回落。三季度收入和规模净利润同比均有增长，涨幅居前的子行业包括化肥、化纤、农药等。
从二季度数据看，化肥、化纤、中间体及橡胶纤维等子行业涨幅居前，塑料制品、煤化工产品下滑较
多。在规模净利润方面，化纤端各细分品类如锦纶、粘胶、涤纶等同比增速明显改善，而绿点行业出现
扭亏为盈现象，膜材料、特种纤维、农药及锂电化学品等增速下滑较为显著。
化工行业的在建工程情况如何？
化工行业的在建工程情况是其资本开支转化为产能落地的关键环节，从资本开支到在建工程再到固定资
产的传导逻辑显示，大部分投产周期在1年到1年半左右。
化工行业在2022年第四季度至2023年上半年的整体增速如何？
自去年第四季度以来，化工行业的同比增速达到了最高点，但在第一季度已见顶并回落至以往水平。上
半年，整个行业的同比增速仅为2%左右，相比而言有大幅收缩。同时，固定资产增速在2022年第四季度
出现拐点，并在2023年第二季度出现环比下降约0.7个百分点。
在建工程增速的下滑趋势始于何时？
从建工程这一指标看，其增速的下滑从去年下半年开始明显加速，逐渐降至单数增速，并在2023年上半
年无论是第一季度还是第二季度均转负，下滑超过2个百分点以上。这反映出整个行业的扩建动能自去
年下半年起在逐步减弱，预计到今年下半年到年底将基本结束新增产能或供给的最后一波冲击。
当前化工行业供需两端的情况如何？
化工行业的需求端自疫情发生后随着美联储货币宽松政策以及经济恢复而显著提升，特别是在2021年第
三季度至2022年第三季期间，由于全球经济复苏、中美关系等因素叠加，呈现出较高景气度。然
而，自2022年下半年开始，供需两端同步放缓，其中供给端受海外疫情好转、竞争加剧及地缘政治风险
增加影响有所回落，但积极迹象表明这一阶段冲击已接近尾声。需求端方面，海外经济韧性较好，特别
是以美国为代表的地区表现较强劲，而国内需求复苏相对较弱。
有哪些化工子行业的投资机会值得关注？
尽管化工行业整体景气度处于底部磨底状态，但仍有一些子行业表现出积极的边际改善。以轮胎行业为
例，作为化工行业中受益于出口增长和全球宏观经济韧性的典型代表，轮胎行业自去年至今仍维持较好
的景气状态。此外，还有其他一些结构性小逻辑存在的行业，投资者可以进一步挖掘与需求端出口链相
关联的投资机会。
今年上半年化工行业中哪个子品类表现突出并带动了市场需求？从供给端分析，哪些子行业出现了收缩
趋势？
今年上半年以满面群众为代表，粘胶长丝这一小化纤品种受到推动，并带动了运动服饰、防晒服饰等锦
纶等小化纤品种的需求增长。供给端上，通过财务数据观察发现，计算机和节能长丝这两个子行业从财
务数据上最早显现放缓或收缩趋势，且其背后的逻辑工具端主要源于政策调控，特别是自今年2月以来
实施的配额管制带来的供给端强限制。