美光业绩&指引均超预期,大涨17%!

美光业绩&指引均超预期,大涨17%!

玫瑰FY24Q4收入、毛利率、EPS均超预期——
收入$78亿,yoy+93%,qoq+14%,此前指引$74-78亿,市场预期76.6亿美金;毛利率36.5%,qoq+8pcts,此前指引33.5%~35.5%,市场预期34.7%;净利润$13.4亿,qoq+91%;调整后EPS $1.18,此前指引$1~1.16,市场预期$1.12。
DRAM收入$53亿,收入占比69%,qoq+14%,位元出货量环比持平,ASP环比提升15%左右。
NAND收入$24亿,收入占比31%,qoq+15%,位元出货量环增5-10%,ASP环比提升5-10%。

玫瑰FY25Q1指引,收入、毛利率、EPS均超预期——
收入$85-89亿,市场预期$83.2亿,毛利率39.5-40.5%,市场预期37.6%,调整后EPS $1.66-1.82,市场预期$1.52。

玫瑰HBM进展符合指引,毛利率提升超预期——
1)行业:CY24预计服务器出货量中高个位数成长。预计HBM市场CY25 $40亿、CY25 $250+亿,CY23位元占比1.5%、CY25 6%。
2)美光:24年数据中心收入占比创新高,预计CY25继续成长。预计FY25年HBM、D5&LP5、eSSD收入分别达到数十亿美金(HBM收入指引与此前相同)。FY24Q4 HBM毛利率对公司和DRAM毛利率都有贡献,HBM产量提升情况良好。12层 36GB HBM3E比8层12GB 3E能耗低20%。预计CY25早期12层3E量产(此前指引CY25规模量产),并提升12层出货占比。eSSD需求继续强劲,eSSD收入FY24Q4超过$10亿、并创新高。

玫瑰PC、手机客户去库存,预计PC手机销量25年增长——
1)PC:随着PC销售稳步增长,24H2出现季节性增长,预计到25年春季,PC OEM库存会更健康。CY24预计PC销量低个位数成长,随着新一代AI PC推出、windows 12推出,预计CY25出货量增长、25H2加速。
2)手机:智能手机客户的库存动态类似PC客户。预计CY24手机销量增加5%左右,预计25年销量继续增长。
3)汽车:ADAS等长期驱动单车容量提升。美光FY24汽车收入创新高。

玫瑰Capex计划与此前指引一致,25年DRAM NAND行业需求增加15%——
1)行业需求:CY24位元需求增长15-20%,NAND 15%。预计CY25 DRAM、NAND行业位元需求提升15%左右。
2)行业供给:CY24 DRAM NAND产出低于22年峰值,尤其是NAND。HBM降低传统DRAM产出,为行业健康供需做贡献,预计25年NAND行业供需健康。
3)Capex:FY24 $81亿,预计FY25更高、预计占收入35%左右(与此前指引一致)。绿地工厂建设和HBM资本支出增长,预计占资本支出同比增长的绝大部分。在爱达荷州和纽约州的新建DRAM产能不在FY25、FY26年释放。继续实行供应和资本支出纪律,提高盈利能力。

玫瑰风险提示:根据官网翻译,仅供参考。

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