铝基本面数据更新20240924

氧化铝距离瞬时平衡点还差160万吨产能。截止9月22日，中国氧化铝运行产能为8735万吨，全国开工率为85%，8月新投氧化铝产能贡献被某大型氧化铝厂的意外事故对冲掉，，因此，运行产能的缺口迟迟未得到补充。中国电解铝运行产能4345万吨，需要8777万吨氧化铝匹配，考虑常规出口13万吨/月对应156万吨产能，氧化铝运行产能缺口约160万吨。10月有100万吨新增产能投放，但10月有北方补库需求，4100的现货仍有潜在冲高冲动，价格拐点或推迟到12月，长期供应略超需求，一年期看向3500。

电解铝1-8月表需累计增长5.1%。1-8月国内电解铝累计产出2843万吨，同比增长3.7%。1-8月原铝净进口145万吨，同比增加80万吨。考虑（铝棒+铝锭）库存变动，1-8月国内原铝的表需2946万吨，同比增加140万吨，同比增长5.1%，表需仍强劲。5.1%增速贡献拆分地产-3.9%，电力4.7%，交运1.3%，出口1.4%，耐用品0.7%，包装0.5%，设备及其他0.4%。

9月电解铝行业利润环比扩大200元/吨。9月电解铝成本及价格双升，9月至今跟踪行业含税利润自备电利润2450元/吨，网电1780元/吨，环比7月扩大200元/吨；7月初至今单吨自备电、网电含税利润环比Q2分别下降1420元、1350元，相比Q1分别下降320元、270元。需要注意的是，氧化铝成本较Q2基本持平，而价格环比Q2上涨约300元/吨，含氧化铝的公司Q3业绩仍非常亮眼。