农产品日度基本面

双粕：上周，内外盘延续区间震荡走势。中加贸易关系继续延续，但对市场边际影响减弱。周中中国对美制裁清单刺激

豆粕上涨。市场交易美豆上市压力在即，同时又担忧南美高温干旱导致大豆播种延迟。中国大豆进口量不足仍对市场带来支撑。本周，

国际方面，美豆即将收割上市，供应现实压力渐增，关注升贴水是否回落。南美高温干旱天气暂难缓解，尤其10月播种延迟对最终产量

影响更大。同时播种偏慢新作上市相应推迟，延长美豆销售窗口。国内方面，贸易关系紧张的边

际影响减弱。菜籽近月进口量预估上调，现货供应压力增长。大豆采购进度略提高，但11-12月仍较慢。油厂豆粕库存季节性降库。下游

买货积极性仍一般，采购量周环比走低，观察国庆节前备货情况。考虑当前养殖利润增长预期不强，或限制备货增幅。（2）生猪：基本面来看：1）供应节奏上，母猪产能方

面，四季度依旧是母猪去产能兑现期，但生产效率和体重的增加，预计猪肉供应环比较难出现下降。仔猪方面，3月以来新生仔猪数量开

始环比持续增长，6月~8月新生仔猪数量增幅扩大，印证去产能过程中的PSY提升，也说明供给驱动的上行周期即将结束。2）库存方面，

中秋前大猪积极出栏，行业平均栏舍利用率保持下降趋势，但是体重降幅不明显，中秋过后，养殖企业开始等待国庆前的出栏机会。3）

短期来看，9月初开始生猪平均出栏体重止增下降，中秋前养殖户出栏情绪加强，但节日消费力度有限，价格涨幅较小且持续时间较短，

大猪库存并未在节前完全消化。9月出栏计划量环比8月实际出栏量预增6~10%，因此9月下旬仍有较大出栏压力，而需求在节日过后下

滑明显，现货市场承压回落。4）长期来看，今年饲料成本低，养殖企业有压栏倾向，生猪出栏均重普遍偏高，但是节日消费屡屡弱于预

期，不少压栏养殖户难以兑现预期利润，可能降低四季度的压栏和二育心态。当前养殖利润丰厚，二季度母猪产能持续增加，仔猪、母

猪饲料销量持续增长，2025年供应压力预计持续递增。