8月经济数据不及预期，欧央行降息25bp

一、要闻回顾：8月经济数据不及预期，欧央行降息25bp。

👉市场回顾：海外市场情绪改善，风险资产集体回升，美股上行，10Y美债利率降至3.66%，美元指数降至101.11，油价先跌后涨、金价上涨。国内市场情绪相对低迷，上证指数下行，10Y中债利率降至2.07%，CNY小幅贬值至7.10。

👉国内宏观：8月经济数据不及预期，金融数据仍偏弱，出口好于预期。

8月，社零当月同比2.1%、预期2.7%；固定投资累计同比3.4%、预期3.5%；工业增加值当月同比4.5%、预期4.7%。
8月，出口当月同比（美元计价）上升至8.7%，进口当月同比（美元计价）下滑至0.5%。
8月，CPI同比上升至0.6%，但PPI同比明显回落至-1.8%。
8月，新增人民币贷款9000亿，新增社融3.03万亿；M2同比6.3%，M1同比-7.3%。
9月12日，总书记在全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会中提出：努力完成全年经济社会发展目标任务。

👉海外宏观：美国8月CPI同比持平预期，欧央行如期降息25bp。

美国8月CPI同比上涨2.5%，持平预期；核心CPI同比上涨3.2%，持平预期。
9月12日，欧央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点至3.5%，而主要再融资和边际贷款利率分别下调60个基点至3.65%和3.9%。

二、热点话题：哈里斯与特朗普：寻找政策共识方向

👉大选辩论的背后，双方政策均向中间地带靠拢，核心差异在缩小

北京时间9月11日，特朗普与哈里斯举行首次辩论，哈里斯表现更胜一筹，胜选概率上升。现阶段大选开始呈现“双低”特征，其一是民调差距仍较低。其二是政策差异降低，双方均在调整政策，向中间地带靠拢。

👉哪些领域已是两党的共识？减税、控移民、能源独立

随着双方政策调整，部分领域已成两党共识，包括：双方均可能推行减税；均可能加强移民管控；均支持能源独立；双方都认可抗通胀的重要性，但均未能提出有效解决措施；均考虑继续扩大社保福利支出等。

👉两党政策共识的经济含义：均或指向扩财政、再通胀

两党的共识性政策主张或使美国财政长期扩张，通胀粘性可能长期存在。双方导致财政扩张的核心政策均为减税；财政扩张、移民下降、社保支出扩大，填补美加墨协定漏洞等，或在中期内产生再通胀压力。