农产品日度基本面

（1）双粕：国际方面，市场预期9月供需报告美豆23/24年度期末库存环比下降，24/25年度美豆单产53.3蒲/英亩，高于8月

的53.2蒲/英亩。面积环比降，产量环比基本持平，期末库存环比略增。全球24/25年度大豆库存环比持平略降。未来15天美豆产区累计

降水偏少。美豆净空持仓量环比继续减少。加菜籽周度出口量环同比增，商业库存环比下降。中加贸易摩擦或令加菜籽出口近强远弱。

总体上，预计美豆单产继续上调。国内方面，中加贸易关系紧张，菜粕价格强于豆粕，豆粕

性价比降提高，利于豆粕需求增长。油厂开机率环比走高、大豆压榨量环同比增。低价吸引下游买兴，豆粕成交量环降同比增。中秋节

前备货，提货量环同比增。生猪养殖利润环比增。油厂豆粕库存环比降，下游库存天数环增同比降。菜籽库存环降同比增、菜粕库存环

增。总体上，中加贸易局势提振市场情绪，但实际落地前菜籽供应量仍大，且性价比不及豆粕，菜粕消费淡季将至，豆菜粕价差或重新

走高。（2）生猪：基本面概括：1）供应趋势方面，供应最低点已过。根据仔猪数量推演，7月理论出栏量

见底，8~9月份供应压力缓步抬升，增幅亦呈现逐步扩大趋势。8~9月的生猪出栏，对应2023年10~11月全国能繁母猪存栏的加速去化，

但考虑效率叠加，8~9月出栏较7月小增。当前处于9月初期，出栏量方面暂无明显压力，但考虑计划出栏量增幅6~9%，9月下半旬不排

除上量的可能。2）增重节奏方面，利空已经逐步释放，后续有望迎来新一轮增重周期。利空因素出清的验证指标为：行业平均栏舍利用

率从64%下滑至50%、均重转向下滑、大猪出清后出栏占比下降，叠加天气转凉的助力之下，肥猪溢价已经出现了走强，这为新一轮压

栏周期提供客观条件。3）疫情方面，整体平稳。受益于去年散户出清，今年多雨环境下疫情整体平稳，南方雨季猪病散发，但整体对于

供应冲击力度有限。但未来依旧要持续关注后期疫情发展变化。