纸浆日度基本面

昨日进口木浆现货市场价格呈上涨走势。昨日纸浆下跌原因有二，其一在于商品市场整体氛

围不佳，纸浆作为定价全球供需的美元大宗商品，存在补跌需求。9月份以来，国内和美国PM

I先后低于预期，其中，中国8月PMI（统计局口径）为49.1,美国8月ISM制造业为47.2,均位于

荣枯线之下。受此影响，国内商品市场整体氛围不佳，工业品指数持续下跌，由3797点回调

至3587点，跌幅达5%。而纸浆则在自身基本面尚可，叠加中加贸易关系紧张的题材炒作下逆

势上涨。在此情况下，一旦利多力度不足，或者题材炒作证伪，纸浆存在天然的补跌需求。

其二在于中加贸易关系摩擦短期影响或相对有限，实质利多驱动不足。昨日纸浆期货合约拉

升的原因在于中国对加拿大油菜籽进行反倾销调查引起了市场对于加针进口以及加征关税的

担忧。但是结合昨天商务部的发言与过往的案例来看，国内对加拿大针叶浆进行加征关税的

流程需要经过产业申请、机构立案、长达数月乃至一年的反倾销调查，此后才是最终的加征

关税环节，且从实质上来看，反倾销调查往往针对的是具有成本优势的海外企业通过大量出

口国内而导致国内企业利润受损的情况，而我们认为当前纸浆的供需格局与此要求并不完全

吻合，是否会进行反倾销调查，以及最终是否会加征关税仍有待观察。