航空：暑运客流持续走高，7月下旬将进入高峰

1.航空：暑运客流持续走高，7月下旬将进入高峰。 1）近期暑运客流持续走高，估算日均客流超200万人次且将持续，票价亦稳步上行。同时，暑运机票预售进度继续加快，业界对暑运需求预期乐观，亲子游仍将是主力需求，儿童旅客占比自6月下旬提升，将带动暑运客流创历史新高。 2）考虑国内大会对暑运客流节奏影响，预计客流高峰将后移且更为集中。预计7月下旬将进入暑运高峰，并将持续至8月上旬，届时票价市场化效应有望充分体现，将再次验证供需恢复后盈利中枢上升逻辑。 3）国君交运提示航空仍具大逻辑，待供需恢复盈利中枢上升可期。市场预期回落低位，H股长期投资价值已逐步凸显，维持中国国航、吉祥航空、春秋航空等增持。 2、油运：淡季回落不改中枢上行，旺季仍将乐观可期。 1）原油油运：原油油运：上周中东-中国VLCC TCE略降至2.5万美元以下。近期运价回落引发需求担忧，我们认为仍有淡季炼厂检修与油价对贸易节奏等影响。估算上半年航距继续拉长3%，考虑传统能源韧性、去存影响减弱及下半年低基数，预计全年油运需求仍将稳中有升。提示旺季油轮有效运力供给或将刚性凸显，旺季表现仍乐观可期。 2）成品油运：上周新澳航线MR TCE略降至3.5万美元，中枢平稳。 3）中远海能公告半年度业绩，估算24Q2归母净利13.1亿元，完全符合预期，同比下降源于高基数，环比稳中有升符合运价趋势。预计24上半年成品油轮业绩同比继续高增。 4）油运产能利用率已处阈值，红海局势不改超级牛市期权。维持招商南油、中远海能、招商轮船增持。 3、中国航空市场上半年回顾：周转显著恢复，需求仍具韧性。 1）机队周转显著恢复。上半年客机规模微增，客班同比增长近15%，较19年增长3%；客机日利用率恢复至7.8小时，较19年恢复超九成。 2）航空需求仍具韧性。上半年旅客量同比增长近24%，较19年增长9%（国内+13%，国际-18%）。航司淡季以价换量，客座率显著回升。 3）国际恢复分化。年初以来国际客班整体恢复快于局方年初计划，目前欧线已超19年，亚太航线恢复约七成，美线仅恢复两到三成。预计国际航班将继续稳步恢复，推动国内过剩运力消化与淡季供需恢复。