疫情期间金矿成本情况如何？

发言人 问：为何企业不愿意加大资本开支用于新建矿山？

发言人 答：企业不愿扩大资本开支的主要原因是政治环境变化带来的风险，例如BHP收购力拓就是典型

例子。即使铜价持续高位，出于对投资回报不确定性和潜在开采困境的担忧，企业更倾向于通过并购等

方式实现业绩增长和规模扩张，而非直接投资新建矿山。

发言人 问：铜矿企业的另一条激励路径是什么？

发言人 答：对于成本较高的极端采矿项目而言，当铜价超过一定水平（约9500美金），这些项目就能

获得一定的激励成本收益，即价格上涨到一定程度可促使部分原本只能生产80万吨的矿产出85万吨，从

而达到激励效果。

发言人 问：今年下半年及明年对于铜价走势有何看法？

发言人 答：今年下半年随着一些矿山逐步复产，预计会有约12万吨的增量。虽然短期内由于激励成本

的压力较小，供应增量有限，但在明年可能会出现一些新的增量。至于电网方面，虽然全年招标计划差

异较大，但由于电网招标决策主要由其自身决定，难以提前预判具体招标情况。

发言人 问：疫情期间金矿成本情况如何？

发言人 答：疫情期间金矿的成本显著上升，尤其在2021年相比2019年，各项成本增长幅度高

达17%至21%不等。尽管到了2023年及之后，金矿的成本已趋于平稳并未进一步上涨，但仍处于高位。

发言人 问：一季度海外新矿架价格与矿山复产情况如何？

发言人 答：一季度新矿架价格仍在恢复过程中，二季度价格上涨至足以使尾部矿山实现盈利。然

而，在这一阶段仍有不少矿山因各种原因如减产、停产等未能达到预期产能。发言人 问：2023年新矿海外增量预测有何变化？

发言人 答：预计今年新矿海外增量约为20万吨左右，但实际上，根据一季度实际数据统计显示，所有

国家的矿山投产均未达预期目标，因此总体增量低于预期。

发言人 问：海外大型矿山项目受到哪些因素影响而有所缩减？

发言人 答：海外大型矿山项目缩减的主要原因是去年底市场对俄罗斯OD矿的预期较高，但由于该矿体

发生火灾事故，导致预期推迟。

发言人 问：除大型矿山外，今年能否实现其他新增锌矿产量？

发言人 答：海外只有吉普斯项目年内可能实现约12万吨增量，此外秘鲁小矿曾因锌矿价格上涨而贡献

较大增量，但由于今年实际情况不佳，仅能贡献较少增量。同时，国内火烧云项目虽有较高预期，但因

证件问题未能按时采矿作业，增量也将受到影响。

发言人 问：冶炼环节面对矿源紧张时的表现及其后续可能性？

发言人 答：冶炼环节在矿源紧张时面临严重现金成本亏损，导致冶炼厂大规模减产。国内冶炼厂即使

拥有减产空间，由于地方政府对国企产值要求及产业结构调整等原因，减产进程较往年更为漫长且规模

更大。海外冶炼厂同样面临原料采购压力加大及环保等问题，整体上冶炼产量未见显著增长。

发言人 问：未来一年锌矿供应是否存在过剩风险？

发言人 答：明年预计将有近70万吨的新矿增量投放市场，其中大矿项目贡献主要增量，但考虑到历史

干扰因素（如疫情影响、矿山盈利能力下滑、社区安全问题等），实际兑现量将受一定影响。同时，分

析了房地产和基建领域的消费情况，认为若新消费增速未能达到预期，可能导致锌矿供应不足。