在预期标的资产小幅上涨时可构建看涨期权的牛市价差组合；在预期标的资产小幅下跌时可构建看跌期权的牛市价差组合。
第三部分金融期权
一、单选题
- 期权交易，是（B）的买卖。
A．标的资产B．权利 C．权力 D．义务
- 期权合约中约定买方有权买入或卖出标的资产的价格称为（B ）。
A．期权价格B．行权价 C．交易价格 D．成本价格
- 下列选项中，期权不具备的特性是（C）。
A．高杠杆性 B．盈亏非线性C．发行量有限 D．权利义务不对等
- 下列期权中，属于实值期权的是（A）。
A．行权价为300，标的资产市场价格为350的看涨期权
B．行权价为350，标的资产市场价格为300的看涨期权
C．行权价为300，标的资产市场价格为350的看跌期权
D．行权价为300，标的资产市场价格为300的看涨期权
- 期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用称为（A）。
A．权利金 B．行权价 C．内涵价值 D．时间价值
- 下列期权中，能够在到期日之前行权的是（C）。
A．实值期权 B．欧式期权C．美式期权 D．虚值期权
- 下列关于看涨期权的说法中，不正确的是（B）。
A．看涨期权是一种买权
B．只有看涨期权到期后，持有人才有选择执行与否的权利
C．期权如果过期未被执行，则不再具有价值
D．多头看涨期权到期日价值=Max（标的资产价格-行权价，0）
- 美式期权的权利金（B）欧式期权的权利金。
A．低于B．不低于 C．等于 D．不确定
- 以下说法正确是（C）。
A．欧式期权的买方可在到期日前任何时间执行该期权
B．百慕大期权的买方可在到期日前任何时间执行该期权
C．美式期权的买方可在到期日前任何时间执行该期权
D．美式期权的卖方可享受执行期权的权力，但不必承担执行期权的义务
- 关于下列期权品种交易场所，说法正确的是（D）。
A．普通期权(Vanilla Option)主要在场外交易
B．利率期权全部在交易所场内交易
C．奇异期权主要在交易所场内交易
D．奇异期权主要在场外交易
- 欧式期权和美式期权的主要区别在于（C）。
A．欧式期权可以提前行权 B．买入欧式期权一般是一次性付清
C．美式期权可以提前行权 D．买入美式期权一般是一次性付清
- 下列关于做市商正确的是（C）。
A．做市商没有风险
B．含竞价交易的混合交易制度中，做市商的报价不需要和其他交易者报价竞争
C．做市商做市需要提供买卖双边报价
D．做市商提供报价时的报单量一般没有最小报单量规定
- 做市商的盈利目标应该来自（C）。
A. 方向判断 B. Delta对冲C. 买卖价差 D. 垄断市场
- 以下说法错误的是（C ）。
A. 美国衍生品现金交割问题的突破为股指期权推出扫清了障碍
B. 期权市场快速发展，交易遍及全球主要市场
C. 股指期权在全球市场得到蓬勃发展，但是在新兴市场发展缓慢
D. 世界范围内场内期权市场产品种类丰富，包括商品期权、利率期权、汇率期权等
- 全球第一个推出利率期权的是（B）。
A. 美国证券交易所B. 芝加哥商业交易所
C. 多伦多股票交易所 D. 澳大利亚期权市场
- 全球第一个推出股指期权的是（C）。
A. 美国证券交易所 B. 多伦多股票交易所
C. 芝加哥期权交易所 D. 澳大利亚期权市场
- 在利率为正的前提下，提前了结美式看涨期权多头头寸（标的资产无红利支付）的最好方式是（C ）。
A. 执行期权 B. 出售期权C. 对冲期权 D. 没有最优方法
- 看涨期权的空头，拥有在一定时间内（D ）。
A. 买入标的资产的权利 B. 卖出标的资产的权利
C. 买入标的资产的潜在义务D. 卖出标的资产的潜在义务
- 投资者认为未来X股票价格将下跌，但并不持有该股票。那么以下交易策略恰当的为（B）。
A. 买入看涨期权B. 卖出看涨期权 C. 卖出看跌期权 D. 备兑开仓
- 下列关于期权到期日价值的表达式中，不正确的是（B ）。
A. 多头看涨期权到期日价值=Max(标的资产价格-行权价，0)
B. 空头看涨期权到期日价值=-Max(行权价-标的资产价格，0)
C. 多头看跌期权到期日价值= Max(行权价-标的资产价格，0)
D. 空头看跌期权到期日价值=-Max(行权价-标的资产价格，0)
- 某投资者买入一手看跌期权，该期权可令投资者卖出100股标的股票。行权价为70元，当前股票价格为65元，该期权价格为7元。期权到期日，股票价格为55元，不考虑交易成本，投资者行权净收益为（A ）元。
A. 800 B. 500 C. 300 D. -300
- 看涨期权的多头可以通过（C ）的方式平仓。
A. 卖出同一看跌期权 B. 买入同一看跌期权
C. 卖出同一看涨期权 D. 买入同一看涨期权
- 假设沪深300指数为2280点时，某投资者以36点的价格买入一手行权价格是2300点，剩余期限为1个月的沪深300指数看跌期权，该期权的内在价值和时间价值分别为（B）。
A．0点， 36点 B．20点，16点 C．36点， 0点 D．16点， 20点
- 下列期权中，时间价值最大是（B）。
A．行权价为12的看涨期权，其权利金为2，标的资产的价格为13.5
B．行权价为23的看涨期权，其权利金为3，标的资产的价格为23
C．行权价为15的看跌期权，其权利金为2，标的资产的价格为14
D．行权价为7的看跌期权，其权利金为2，标的资产的价格为8
- 下列期权当中，时间价值占权利金比值最大的是（B）。
A. 实值期权B. 平值期权 C. 虚值期权 D. 看涨期权
- 某行权价为210元的看跌期权，对应的标的资产当前价格为207元。当前该期权的权利金为8元。该期权的时间价值为（B ）元。
A．3 B．5 C．8 D．11
- 关于期权的内在价值和时间价值，下列说法正确的是（B ）。
A. 内在价值等于0的期权一定是虚值期权
B. 看涨期权的时间价值会随着到期日的临近而加速损耗
C. 时间价值损失对买入看跌期权的投资者有利
D. 时间价值损失对卖出看涨期权的投资者不利
- 对于平值期权，随着到期日的临近，时间价值损失速度将（B）。
A. 减小B. 加剧 C. 不变 D. 无明显规律
- 看跌期权的价值与标的价格呈（C）向关系，与行权价格呈（）向关系。
A. 正，正 B. 正，反C. 反，正 D. 反，反
- 其他条件不变，看涨期权理论价值随行权价格的上升而（A ）、随标的资产价格波动率的上升而（）。
A. 下降、上升 B. 下降、下降 C. 上升、下降 D. 上升、上升
- 对于美式期权而言，期权时间价值（B）。
A. 随着到期日的临近而增加
B. 随着到期日的临近而减小
C. 不受剩余期限影响
D. 随着到期日的临近而改变，但变化方向不确定
- 其他条件不变，如果标的指数上涨1个点，则股指看跌期权理论价值将（D）。
A. 上涨，且幅度大于等于1点 B. 上涨，且幅度小于等于1点
C. 下跌，且幅度大于等于1点D. 下跌，且幅度小于等于1点
- 其他条件不变，标的资产价格波动率增加时，理论上，该标的看涨期权的价值（A）。
A. 会增加 B. 会减小
C. 不会改变 D. 会受影响，但影响方向不确定
- 其他条件不变，当标的资产价格波动率增大时，该标的（A）。
A．看涨期权多头和看跌期权多头价值同时上升
B．看涨期权空头和看跌期权空头价值同时上升
C．看涨期权多头价值上升，看跌期权多头价值下降
D．看涨期权空头价值上升，看跌期权空头价值下降
- 从理论上讲，看涨期权的价格不会超过（A）。
A．标的资产价格 B．执行价格
C. 相同执行价格和到期时间的看跌期权 D．内在价值
- 对于一个标的资产价格为2000点，行权价为2010点，90天后到期的看涨期权市场价格为6.53，在没有套利机会的条件下，120天到期的看涨期权的价格最可能是（D ）。
A. 2.45 B. 5.34 C. 6.53 D. 8.92
- 基于以下信息：
当前沪深300指数的价格为2210点；
无风险利率为4.5%（假设连续付息）；
6个月到期、行权价为K点的看涨期权的权利金为147.99点
6个月到期、行权价为K点的看跌期权的权利金为137.93点
则行权价K最有可能是（C ）。
A．2150 B. 2200 C. 2250 D. 2300 - 假定股票价值为31元，行权价为30元，无风险利率为10%，3个月的欧式看涨期权为3元，若不存在无风险套利机会，按照连续复利进行计算，3个月期的欧式看跌期权价格为（C ）。（注：e^-10%*3/12=0.9753）
A．1.35元 B．2元 C．1.26元 D．1.43元
- 在其他所有条件相同的情况下，理论上该股票为标的的美式看跌期权的价格（D）。
A. 比该股票欧式看跌期权的价格高 B. 比该股票欧式看跌期权的价格低
C. 与该股票欧式看跌期权的价格相同D. 不低于该股票欧式看跌期权的价格
- 如果股票支付股利，在其他所有条件相同的情况下，理论上该股票为标的的美式看涨期权的价格（A ）。
A．比该股票欧式看涨期权的价格高 B．比该股票欧式看涨期权的价格低
C．与该股票欧式看涨期权的价格相同 D．不低于该股票欧式看涨期权的价格
- 如果股票不支付股利，在其他所有条件相同的情况下，理论上该股票为标的的美式看涨期权的价格（D ）。
A．比该股票欧式看涨期权的价格高 B．比该股票欧式看涨期权的价格低
C．与该股票欧式看涨期权的价格相同D．不低于该股票欧式看涨期权的价格
- 某一标的价格为1000元，该标的行权价为1000的一年期看涨期权价格为100元，假设1000元投资于无风险市场，一年后能获得1040元，则该标的行权价同样为1000的一年期看跌期权价格最接近以下（C）。
A. 40元 B. 60元 C. 100元 D. 140元
- 假设如下涉及的期权具有相同的标的物和到期日期，记
C（K）：行权价为K的看涨期权价格
P（K）：行权价为K的看跌期权价格
则如下选项中，有无风险套利机会的是（A ）。
A．C(90)=4，C(100)=3，C(110)=1 B．C(40)=18，C(70)=11，C(100)=6
C．P(90)=1，P(100)=3，P(110)=6 D．P(40)=6，P(70)=14，P(100)=24
- 买入一手看涨期权，同时卖出相同执行价格、相同到期时间的一手看跌期权，其损益情况最接近于（A）。
A．买入一定数量标的资产 B．卖出一定数量标的资产
C．买入两手看涨期权 D．卖出两手看涨期权
- 假设某一时刻股票指数为2280点，投资者以15点的价格买入一手股指看涨期权合约并持有到期，行权价格是2300点，若到期时股票指数期权结算价格为2310点，则投资者收益为（B ）。
A. 10点B．-5点 C. -15点 D. 5点
- 假设某一时刻沪深300指数为2280点，某投资者以16点的价格买入一手沪深300看涨期权合约，行权价格是2300点，剩余期限为1个月，该投资者的最大潜在收益和亏损分别为（B ）点。
A. 最大收益为2300点B. 最大亏损为16点
C. 最大亏损为2280点 D. 最大收益2284点
- 若投资者判断股票指数价格和波动率在短期内不会变动，则他最优的交易策略是（D）。
A. 买入短期限实值期权 B. 卖出长期限虚值期权
C. 买入长期限平值期权D. 卖出短期限平值期权
- 假设某一时刻沪深300指数为2280点，某投资者以36点的价格卖出一手沪深300看跌期权合约，行权价格是2300点，剩余期限为1个月，该投资者的最大潜在收益和亏损分别为（D）点。
A. 最大收益为36点，最大亏损为无穷大 B. 最大收益为无穷大，最大亏损为36点
C. 最大收益为36，最大亏损为2336点D. 最大收益为36点，最大亏损为2264点
- 对于股票期权来说，当不考虑利率和股息时，可以复制出买入看涨期权头寸的是（B ）。
A. 买入股票B. 买入股票和买入看跌期权
C. 卖出看跌期权 D. 买入股票和卖出看跌期权
- 保护性看跌期权（protective puts）是通过（B）构成的。
A. 标的资产和看涨期权B. 标的资产和看跌期权
C. 看涨期权和看跌期权 D. 两份看跌期权
- 买入看涨期权同时卖出标的资产，到期损益最接近于（B）。
A. 卖出看跌期权B. 买入看跌期权 C. 卖出看涨期权 D. 买入看涨期权
- 买入看跌期权，同时卖出相同执行价，相同到期时间的看涨期权，从到期收益角度看，最接近于（B）。
A. 买入标的资产B. 卖空标的资产 C. 卖空看跌期权 D. 买入看跌期权
- 买入看跌期权同时买入标的资产，到期损益最接近于（ A）。
A. 买入看涨期权 B. 卖出看涨期权 C. 卖出看跌期权 D. 买入看跌期权
- 预期标的资产价格会有显著的变动，但后市方向不明朗，投资者适合采用的期权交易策略是（A）。
A. 买入跨式期权 B. 卖出跨式期权 C. 买入垂直价差期权 D. 卖出垂直价差期权
- 以下与股指期权、股指期货相关的交易中，理论上风险最大的是（B）。
A. 买入看跌期权B. 卖出看涨期权
C. 买入看跌期权，并买入股指期货 D. 买入看涨期权，并卖出股指期货
- 当前股指波动处于历史低位，小王通过分析认为未来一段时间内股指将有大幅运动，但方向难以判断题，下列操作中，充分利用了小王的分析的是（D）。
A．买入一手看涨期权 B．买入一手看跌期权
C．买入一手股票 D．买入一手看涨期权和一手看跌期权
- 某投资者在2014年2月25日，打算购买以股票指数为标的的看跌期权合约。他首先买入执行价格为2230指数点的看跌期权，权利金为20指数点。为降低成本，他又卖出同一到期时间执行价格为2250指数点的看跌期权，价格为32指数点。则在不考虑交易费用以及其他利息的前提下，该投资者的盈亏平衡点为（B）指数点。
A．2242 B．2238 C．2218 D．2262
- 买入1手5月份到期的执行价为1050的看跌期权，权利金为30，同时卖出1手5月份
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到期的执行价为1000的看跌期权，权利金为10，两个期权的标的相同。则该组合的最大盈利、最大亏损、组合类型分别为（D）。
A．20，-30，牛市价差策略 B．20，-30，熊市价差套利
C．30，-20，牛市价差策略D．30，-20，熊市价差策略
- 投资者买入一个看涨期权，执行价格为25元，期权费为4元。同时，卖出一个标的资产和到期日均相同的看涨期权，执行价格为40元，期权费为2.5元。如果到期日标的资产价格升至50元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（B）元。
A. 8.5 B. 13.5 C. 16.5 D. 23.5
- 下列期权交易策略中，不属于风险有限、收益也有限的策略的是（D）。
A. 看涨期权构成的牛市价差策略（Bull Spread）
B. 看涨期权构成的熊市价差策略（Bear Spread）
C. 看涨期权构成的蝶式价差策略(Butterfly Spread)
D. 看涨期权构成的比率价差策略(Call Ratio Spread)
- 一投资者认为股票指数的价格会在4600左右小幅波动，他准备在行权价格为4500、4600、4700的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，该投资者可以（D）。
A. 做多一手行权价格为4500的看涨期权，同时做空一手行权价格为4600的看涨期权
B. 做空一手行权价格为4600的看跌期权，同时做多一手行权价格为4700的看跌期权
C. 做多两手行权价格为4600的看涨期权，做空一手行权价格为4500的看涨期权，做空一手行权价格为4700的看涨期权
D. 做空两手行权价格为4600的看涨期权，做多一手行权价格为4500的看涨期权，做多一手行权价格为4700的看涨期权
- 一投资者认为股票指数的价格会在4600左右小幅波动，他准备在执行价格为4500、4600、4700的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，投资者完成了组合构造，对于这个投资者以下表述能最好描述他的风险与收益的是（B）。
A．无限的上行收益，无限的下行风险B. 有限的上行收益，有限的下行风险
C．无限的上行风险，有限的下行收益 D. 有限的上行风险，无限的下行收益
- 投资者构造空头飞鹰式期权组合如下，卖出1份行权价为2500点的看涨期权，收入权利金160点。买入两个行权价分别为2600和2700点的看涨期权，付出权利金90点40点。再卖出一个行权价2800的看涨期权，权利金为20点。则该组合的最大收益为（C）。
A．60点 B．40点C．50点 D．80点
- 某投资者预期一段时间内沪深300指数会维持窄幅震荡，于是构造飞鹰式组合如下，买入IO1402-C-2200、IO1402-C-2350，卖出IO1402-C-2250、IO1402-C-2300，支付净权利金20.3，则到期时其最大获利为（B）。
A．20.3 B．29.7 C．79.7 D．120.3
- 期权的日历价差组合（Calendar Spread），是利用（ D）之间权利金关系变化构造的。
A．相同标的和到期日，但不同行权价的期权合约
B．相同行权价、到期日和标的的期权合约38
C．相同行权价和到期日，但是不同标的期权合约
D．相同标的和行权价，但不同到期日的期权合约
- 某投资者以2.5元的价格买入30天到期的行权价为100元的看跌期权，以5元的价格买入30天到期的行权价为100元的看涨期权。30天后标的资产价格为110元，投资者可以获利多少元（A）。
A. 2.5 B．0.5 C．2 D．1
- 以下说法错误的是（A）。
A. 布莱克－斯科尔斯模型主要用于美式看跌期权定价
B. 二叉树模型可以为欧式看涨期权定价
C. 二叉树模型可以为美式看跌期权定价
D. 蒙特卡洛方法可以为欧式看涨期权定价
- 下列不是单向二叉树定价模型的假设的是（D）。
A. 未来股票价格将是两种可能值中的一个 B. 允许卖空
C. 允许以无风险利率借入或贷出款项D. 看涨期权只能在到期日执行
- T=0时刻股票价格为100元，T=1时刻股票价格上涨至120元的概率为70%，此时看涨期权支付为20元，下跌至70元的概率为30%，此时看涨期权支付为0。假设利率为0，则0时刻该欧式看涨期权价格为（ B）元。
A．14 B．12 C．10 D．8
- 下列不属于计算期权价格的数值方法的有（ D）。
A．有限差分方法 B．二叉树方法 C．蒙特卡洛方法D．B-S模型
- BS公式不可以用来为下列（D）定价。
A．行权价为2300点的沪深300指数看涨期权
B．行权价为2300点的沪深300指数看跌期权
C．行权价3.5元的工商银行看涨期权（欧式）
D．行权价为250元的黄金期货看跌期权（美式）
- 下列描述权利金与标的资产价格波动性关系的希腊字母是（A）。
A. Delta B. Gamma C. Vega D. Theta
- 深度实值期权Delta绝对值趋近于（D），平值期权Delta绝对值接近（）。
A. 0，0 B. 0，1 C. 0，0.5 D. 1，0.5
- 标的资产现价2500点，则行权价为2400点的看涨期权多头的delta值可能为（A）。
A. 0.7 B. 0.5 C. 0.3 D. -0.3
- 当标的资产价格从100元上升到101元，90天后到期，行权价为120元的看涨期权从3.53元升到3.71元，其DELTA值约为（C）。
A. 0.16 B. 0.17 C. 0.18 D. 0.19
- 下列选项不能衡量期权价格风险的希腊值（Greeks）的是（C）。
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A. Delta B. Gamma C. Beta D. Vega - 在测度期权价格风险的常用指标中，Rho值用来衡量（B）。
A. 时间变动的风险B. 利率变动的风险
C. 标的资产价格变动的风险 D. 波动率变动的风险
- 对于期权买方来说，以下说法正确的（B）。
A. 看涨期权的delta为负，看跌期权的delta为正
B. 看涨期权的delta为正，看跌期权的delta为负
C. 看涨期权和看跌期权的delta均为正
D. 看涨期权和看跌期权的delta均为负
- 衡量到期时间对期权权利金影响的指标是（C）。
A. Delta B. Gamma C. Theta D. Vega
- 假设当前沪深300指数为2100点，下个月到期、行权价为2100点的沪深300指数看跌期权的权利金为86.00点。如果指数上涨到2150点（假设其他因素保持不变），下面最可能发生的是（C）。
A. 看跌期权的Delta和Gamma都会变大 B. 看跌期权的Delta和Gamma都会变小
C. Delta会变大，Gamma会变小 D. Delta会变小，Gamma会变大
- 假设某一投资者拥有1000股某股票，该股票价格为50元，假设其使用行权价格为49元的看涨期权构建一个delta中性的投资组合，该期权有3个月有效期，波动率为20%，市场无风险利率为5%，投资者需要（B）看涨期权才能实现delta中性。（假设股息率为0%）
A. 卖出647份 B. 卖出1546份 C. 买入647份 D. 买入1546份
- Delta中性是指（B）。
A. 标的资产价格的微小变化几乎不会引起期权价格的变化
B. 组合的Delta值接近为0
C. 标的资产价格的较大变化不会引起期权价格的变化
D. 每买一手看跌期权，同时卖一手标的资产
- 期权的波动率是以百分比形式表示的标的资产的（D）。
A. 价格方差 B. 价格标准差 C. 收益率方差D. 收益率标准差
- 期权的市场价格反映的波动率为（B）。
A. 已实现波动率 B. 隐含波动率 C. 历史波动率 D. 条件波动率
- 期权的波动率衡量了（C）。
A. 期权权利金价格的波动 B. 无风险收益率的波动
C. 标的资产价格的波动 D. 期权行权价格的波动
- 下列关于波动率的说法，错误的是（D）。
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A. 波动率通常用于描述标的资产价格的变化程度
B. 历史波动率是基于对标的资产在过去历史行情中的价格变化而统计得出
C. 隐含波动率是期权市场对标的资产在期权存续期内波动率的预期
D. 对于某个月份的期权，历史波动率和隐含波动率都是不变的 - 对看涨期权而言，隐含波动率增大，则期权的价值会（A）。
A. 增大 B. 减小 C. 不变 D. 其他选项都不对
二、多选题
- 期权与期货的区别主要表现在（ ABC）。
A. 合约体现的权利义务不同 B. 合约的收益风险特征不同
C. 保证金制度不同 D. 期货具有杠杆，期权不具有杠杆
- 投资者在投资组合中加入期权产品的原因可能有（ABCD）。
A. 利用期权高杠杆功能 B. 利用期权具有有限损失的特性
C. 实现风险转移 D. 降低交易成本
- 期权的主要特点表现在（ ABCD）。
A. 权利和义务不对等 B. 收益和风险不对等
C. 只有卖方缴纳保证金 D. 损益结构非线性
- 同等条件下，亚式期权相对于普通期权而言，具有（AB）。
A. 较低的价格 B. 通常较小的Delta的绝对值
C. 较低的时间价值 D. 较低的内在价值
- 在其它条件相同的情况下，比普通平值期权成本高的是（AD）。
A. 回望期权 B. 障碍期权 C. 亚式期权 D. 选择期权
- 按照买方权利划分，期权可以分为（CD）。
A. 现货期权 B. 期货期权 C. 看涨期权 D. 看跌期权
- 下列关于做市商做市交易的正确的说法是（ABCD）。
A. 除了对冲，被动获取头寸 B. 以买入报价买入期权
C. 以卖出报价卖出期权 D. 进行Delta中性对冲
- 期权市场流动性具有分散和不平衡的特征，做市商制度对于促进期权市场健康发展具有重要作用。以下说法正确的是（ABCD）。
A. 做市商是提供期权市场流动性的重要手段 B. 做市商制度有助于期权市场价格稳定
C. 做市商制度有助于提升期权市场效率 D. 做市商制度有利于投资者理性参与交易
- 以下属期权做市商享有的权利是（ACD）。
A. 减免交易费用 B. 减免结算费用 C. 持仓限额豁免 D. 保证金减收41
- 国内仿真期权交易市场建立了一整套完整的风险保障体系，其中包括(ABCD )。
A．涨跌停板制度 B．每日无负债结算制度
C．强行平仓制度 D．大户报告制度
- 期权交易费用主要包括（AB）。
A．佣金 B．交易所手续费
C．保证金 D．期权价格变动导致的亏损
- 期权保证金计算可以采用（ABC）等方法。
A. SPAN方法 B. Delta方法
C. 策略组合保证金模式 D. 布莱克-斯科尔斯模型
100.下列情形中，期权内在价值为零的情况有（AD）。
A．看涨期权行权价格>标的资产价格 B．看涨期权行权价格<标的资产价格 C．看跌期权行权价格>标的资产价格 D．看跌期权行权价格<标的资产价格
101.下列对于时间价值的特性说法正确的有（ABD）。
A．其他条件相同时，剩余时间长的期权的时间价值一定大于剩余期限短的
B．其他条件相同时，波动率越大时间价值越大
C．远月合约由于时间价值较大，所以消逝的速度也相应较近月更快
D．随着时间的减少，看涨期权的时间价值的损耗是逐渐加速的
102.2014年2月26日，沪深300指数为2163，以下期权为实值期权的是（ AD）。
A．IO1403-C-2100 B．IO1403-C-2200 C．IO1403-P-2100 D．IO1403-P-2200
103.下列因素中，与股票看跌期权价值存在正向关系的有（BC）。
A．标的资产价格 B．行权价格
C．标的资产价格波动率 D．股息率
104.下列因素对期权价格的影响，表述正确的是（ACD）。
A．在一个交易日内，某期权的隐含波动率上涨，期权的时间价值会随之增大
B．对于个股期权来说，股息的发放不会对期权的价格造成影响
C．如果标的股票不支付股利，美式股票期权的价值不应该大于欧式期权的价值
D．其他条件不变时，标的资产价格波动率增加，理论上，看涨期权和看跌期权的价格均会上升
105.关于期权价格影响因素，以下说法正确的是（ABC）。
A．其它影响因素不变的情况下，标的资产价格波动率与期权价格正相关
B．其它影响因素不变的情况下，期权剩余期限与期权时间价值正相关
C．对看涨期权来说，执行价格越高，期权价格越低
D．对看跌期权来说，执行价格越高，期权价格越低
106.已知两个月到期的某股票行权价为50元的欧式看涨期权价格为24元，欧式看跌期权价格为4元，当前股票价格为（ABD）时，存在无风险套利机会。已知无风险利率为6%
42
（假设不考虑交易成本且连续复利计算）。（注：e^-6%*2/12=0.99）
A．68.5 B．69 C．69.5 D．70
107.交易者预期沪深300指数将在一个月后由2300点上涨到2400点，则他在下列到期日为一个月的欧式股指期权产品中，应该考虑进行（CD）交易并持有到期。
A. 买入执行价为2450点的看涨期权 B. 卖出股指期货
C. 买入执行价为2350点的看涨期权 D. 卖出执行价为2300点的看跌期权
108.某投资者买入两份6月到期执行价格为100元的看跌期权，权利金为每份10元，买入一份6月到期执行价格为100元的看涨期权，权利金为10元，则该投资组合的损益平衡点为（AD）。
A. 85 B. 95 C. 120 D. 130
109.当预计沪深300指数在未来3个月内将上涨10%，则下列策略不合适的有（BC）。
A．买入3个月到期的平值看涨期权 B．买入3个月到期的平值看跌期权
C．卖出1个月到期的深度实值看涨期权 D．卖出1个月到期的深度实值看跌期权
110.当投资者卖出一手看涨期权时，下列说法正确的是（ AC）。
A. 投资者潜在最大盈利为所收取的权利金
B. 投资者潜在最大损失为收取的权利金
C. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之和
D. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之差
111.从理论上看，当投资者买入跨式组合时，下列说法正确的是（BCD）。
A. 投资者潜在最大盈利为所支付权利金 B. 投资者潜在最大损失为所支付权利金
C. 投资者的最大盈利无限 D. 投资者是做多波动率
112.下列关于垂直价差组合说法正确的是（AB）。
A. Delta在标的价格位于两个执行价格之间时最高
B. 垂直价差组合可以通过卖出一个高行权价格看涨期权同时买入一个低行权价看涨期权构成
C. 垂直价差组合是通过买入两个看涨期权或者两个看跌期权构成的
D. 垂直价差组合是通过卖出两个看涨期权或者两个看跌期权构成的
113.买进执行价格为2000点的6月沪深300股指看跌期权，权利金为150点，卖出执行价格为1900点的沪深300股指看跌期权，权利金为120点，以下说法正确的是（BC）。
A. 该策略属于牛市策略 B. 该策略属于熊市策略
C. 损益平衡点为1970点 D. 损益平衡点为2030点
114.下列关于看涨期权牛市价差策略多头正确的是（ABCD）。
A. 当标的价格跌破较低的执行价格时，牛市价差组合的价值很小
B. 到期日当天当标的价格涨过较高的执行价格时，牛市价差组合的价值将升至最大值
C. 组合的价值随着时间流逝逐渐向到期日时的价值靠拢
D.在距离到期日较远时，当标的价格跌破较低的执行价格时，牛市价差组合的Delta值为0 43
115.下列期权投资组合，称之为蝶式期权策略的有（CD）。
A. 买入1手行权价25的看涨期权，卖出1手行权价35的看涨期权
B. 买入1手行权价25的看涨期权，买入1手行权价25的看跌期权
C. 买入1手行权价25的看涨期权，卖出1手行权价30的看涨期权，卖出1手行权价30的看跌期权，买入1手行权价35的看跌期权
D. 买入1手行权价25的看涨期权，卖出2手行权价30的看涨期权，买入1手行权价35的看涨期权
116.以下交易策略中，可能从隐含波动率上升中获益的有（BCD）。
A. 股票现货多头与看涨期权空头 B. 股指期货空头与看跌期权空头
C. 跨式组合策略多头 D. 保护性看跌策略
117.投资者于3月份买入一手执行价为2250点的6月沪深300指数看涨期权，权利金为54点；同时又卖出两手行权价为2300点的6月沪深300指数看涨期权，权利金为26点。则下列说法正确的是（ABD）。
A．此交易策略为买入看涨期权比率价差策略（Call Ratio Spread）
B．指数上涨时此交易策略风险无限
C．指数下跌时此交易策略风险无限
D．此交易策略的到期收益最大为48点
118.BS模型的假设前提有（ABC）。
A．标的资产价格遵循几何布朗运动 B．允许卖空标的资产
C．没有交易费用 D．标的资产价格允许出现跳空
119.求解期权理论价值经常用到数值方法，这些方法包括（ABC）。
A．有限差分 B．蒙特卡洛
C．二叉树 D．Black-Scholes定价模型
120.关于BS模型，下列说法正确的有（BCD）。
A．期权价格仅取决于标的资产价格S、行权价X、剩余期限T-t和无风险利率r
B．标的资产价格S、行权价X和剩余期限T-t无需进行估计
C．无风险利率r需要进行估计
D．标的资产价格的波动率需要进行估计
121.下列关于Theta值描述正确的有（AC）。
A．随着到期日的临近，Theta值的变化是非线性的
B．随着到期日的临近，Theta值的变化是线性的
C．Theta值反应时间流逝对期权价格的影响
D．Theta值反应时间流逝对波动率的影响
122.下列沪深300股指期权的敏感性因子为正的有（ABC）。
A. IO1409-P-2300空头的Delta B. IO1409-P-2300多头的Gamma
C. IO1409-C-2300空头的Theta D. IO1409-P-2300空头的Gamma
123.以下说法正确的是（BC）。
44
A. 看跌期权的多头与空头的希腊字母的符号是相反的
B. 买入看涨期权的Delta和卖出看跌期权的Delta是相反的
C. 看涨期权牛市价差策略主要从股价的上涨中获利
D. 隐含波动率上升，不利于看跌期权多头的持有者
124.期权通常有如下特征（CD）。
A. 虚值和实值期权的市场价格高于平值期权 B. 虚值和实值期权的时间价值高于平值期权
C. 深度虚值期权的隐含波动率高于平值期权 D. 深度实值期权仍有一定的时间价值
125.当一个定价模型使用平价期权的隐含波动率给所有的汇率期权计算理论价格时，在通常的“波动率微笑”的影响下，将出现如下的偏差（ AB）。
A. 深度虚值期权理论价格被低估 B. 深度实值期权价理论格被低估
C. 深度虚值期权价理论格被高估 D. 深度实值期权价理论格被高估
三、判断题
- 期权相对于期货而言，最大的差异性在于权利和义务的非对称性。
T - 对看跌期权而言，标的资产价格越高，期权价值越大。
F
128.当买方行权时，欧式看涨期权的卖方有义务在到期时以行权价卖出合约规定数量的标的资产。
T
129.相对于交易所交易标准期权合约，场外期权可以理解成根据投资者需求为投资者量身定做的非标准合约。
T - 期权是非线性衍生证券的基础，理论上欧式看涨期权和欧式看跌期权的组合可以构造任意形态相同标的资产的欧式衍生证券。
F
131.目前中金所推出的沪深300股指期权仿真交易合约是美式期权。
F
132.场内期权可为场外衍生品市场提供有效的定价基准与对冲工具。
T
133.做市商通过买卖差价赚取利润的同时为市场提供流动性。
T
134.涨跌停板制度是期权市场风险控制最根本、最重要的制度。
F
135.对于可以在期权到期日前提前申请执行的期权，由于时间价值大于零，平仓方式了结头寸带来的收益要比申请执行期权方式带来的收益大。
F - 如果某个看涨期权处于实值状态，那么相同标的、相同行权价格的看跌期权一定处于虚值状态。
T - 实值期权的时间价值一定大于零。
F - 其他条件相同，临近到期时，虚值期权一天流失的时间价值大于平值期权。
F - 其他条件相同，临近到期时，实值期权和虚值期权一天流失的时间价值小于平值期权。
T
140.通常情况下，期权价格存在一定的分布规律，行权价越低，相邻看跌期权的价差越小。
T
141.沪深300股指为2000点，投资者买进一份行权价格为2200点的沪深300看跌期权，权利金为100点。若期权到期时，指数期权交割结算价格为2100点，则投资者达到盈亏平衡。
T
142.买入看涨期权具有无限的潜在收益。
T
143.可以通过标的资产空头和看涨期权多头构成组合的方式，复制出看跌期权多头。
T
144.在利用股票看跌期权为所持股票套期保值时，选择行权价格越高的看跌期权，股票头寸获得的保护越大。
T
145.看涨期权多头和看跌期权空头可以复制出标的合约空头；看涨期权空头和看跌期权多头可以复制出标的合约多头。
F
146.牛市价差组合是一种对标的物看涨且风险有限的期权交易策略，它只可以由看涨期权组成。
F
147.在预期标的资产小幅上涨时可构建看涨期权的牛市价差组合；在预期标的资产小幅下跌时可构建看跌期权的牛市价差组合。
F
148.蝶式组合可拆解为一个牛市价差组合和一个熊市价差组合的组合。
T
149.买入蝶式价差组合，是对行情方向保持中立而看涨波动率以获得收益。
F
150.BS模型的输入参数中，输入的波动率通常是年化波动率。
T
151.如果某一个看涨期权的价格大于其BS模型理论值，则此时选择卖出该期权一定获利。
F
152.期权组合的Theta为正值时，意味着随着到期日的临近，（假设其他因素不变）该组合将会产生正收益。
F
153.波动率是影响期权价格的重要因素之一，在其他因素不变的前提下，波动率越高，看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。
F
154.标的资产相同、到期日相同且行权价一样的看涨期权与看跌期权具有相同的Vega和Theta。
T
155.小李持买入某看涨期权，通过计算，小李得出该期权的Delta为-0.97，Gamma为0.024，
Vega为1.4，Theta为1，Rho为-0.4，小李的计算是正确的。
F
156.某投资者卖出10手平值沪深300股指看涨期权，为对冲delta风险，投资者可以卖出相同期限的10手实值沪深300股指看跌期权。
F
157.随着到期日的临近，实值的期权Delta绝对值将会收敛于0。
F
158.Delta中性策略意味着，该策略的收益与标的资产价格如何变动完全无关
F - 期权交易过程当中，其理论价值所对应的波动率被称为是隐含波动率。
T - 波动率曲面是将波动率期限结构和波动率微笑结合在一起产生的结果，可用于对不同执行价格以及不同期限的期权进行定价。
T
财醒来
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