日股暴跌归因
日股暴跌归因
日本股市更多追随全球市场而非日本本土,核心原因在于日企“两头在外”,原材料成本、人工成本、运输成本、营业利润都在海外,受到日本本土经济影响小,日本企业盈利更依赖全球经济复苏。
而日企大多都在本土上市,以日元编制报表。因此,在日元贬值时,报表账面改善,而日元升值,报表账面汇兑亏损。而A股企业利润来源本土,RMB升值是利好,这是日本与我们截然相反的原因。
日本长期稳定的低利率,也使日元成为了避险货币的选择之一,当全球经济好转时,资本从日本流出,日元贬值,反之衰退情形下,全球买入日元避险,日元升值。
上面两个因素叠加,可以发现当全球经济好转时,受益于利润增长和日元贬值,助推日股上升,而全球衰退时,日企利润减少,叠加日元升值恶化报表,日股的波动性在日元影响下,大于全球市场平均水平。
最后,才是自媒体们提到的所谓“套息逆转”:不少资本都以“借低息日元,买美元资产”的方式进行套息交易。
以券商的研究来看,预估直到7月9日,日元净空头寸随着美日利差走阔创下历史极值,使得日元一度创下历史新低。
老祖宗的“物极必反”规则在此时应验了,一旦有风吹草动,日元空头就开始疯狂抛出,助推日元升值,加剧日股下跌。
近期相关的风吹草动:
1、七月美国CPI数据走弱,加剧了全球经济衰退担忧。
2、特朗普对日元贬值的不满,日本首相候选表示“弱日元不利于日本”,而且日本财务省数据显示7月份动用了5.5万亿日元的外汇干预。
3、日本央行“意外”加息,缩小美日利差,套息交易由于融资成本上升、亏损被迫平仓退出,加剧日元螺旋升值。
归纳来看,这波日股暴跌的根本原因在于经济衰退担忧加剧,主要原因则是日股在日元影响下波动较大,直接原因则是日元的升值。
至于“套息逆转”,是助推日元螺旋升值的原因罢了。
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