市场担忧快递行业价格竞争及总部盈利

昨日会议强调“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿”。快递作为居民生活必选消费，持续受益消费线上化，今年性价比较高的抖快电商高增长凸显时代选择，需求强劲。2023H1行业件量同比+23%，7月行业件量增速约20%。 二、快递总部基本面并不差，同时估值安全 1）市场担忧快递行业价格竞争及总部盈利。回顾2016年以来，伴随规模增长及成本下降，行业价格竞争持续，但剔除疫情和企业问题年份，总部利润呈增长趋势。今年行业价格竞争在部分产量区较为激烈，终端价格达到历史最低水平，但全国范围可控，以长周期视角看，目前行业处于底部盈利水平。 2）行业格局仍在演绎分化，单票利润和现金流差异巨大，资本开支能力和节奏差距逐渐拉开。 3）以2024年利润测算，中通PE 11x，圆通 12x，韵达10x，申通 15x 三、节奏来看，淡季价格竞争接近尾声，Q2竞争环境下业绩等待兑现增长 1）行业8月为最后一个淡季月，根据我们的跟踪，今年竞争总体前置，产粮区降价曲线已开始走缓，广州维持低价9毛，潮汕维持低价1元；义乌头部企业7月微降3-5分。