铂科新材：优质AI高算力材料成长标的，股价中枢持续抬升

【招商金属】铂科新材：优质AI高算力材料成长标的，股价中枢持续抬升，年内有望创新高 # 磁芯： Q1为阶段低点，Q2至H2超预期概率较大。23H2-24Q1为逆变器行业去库存阶段，叠加Q1春节等放假影响，磁芯收入约2.5亿元。Q2逆变器行业景气度显著回升，海关总署披露2024年6月我国逆变器出口金额9.18亿美元，为近12个月最高水平，同、环比分别增长-4%、18%。欧洲去库进入尾声，新兴市场起量。Q2大概率是户用光储行业收入拐点，GPV、GPC牌号持续渗透，磁芯业绩有望逐季向上。 # 芯片电感： 良好的期权资产。据我们测算25年全球合金软磁芯片前端供应电感（仅高算力GPU领域）市场规模约12亿元。公司为国内唯一一家供应全球知名芯片厂商nv高算力芯片电感厂商，且份额逐步提升。芯片电感应用场景日益丰富，或将为AIPC、AI手机、AI服务器、ASIC推理卡等芯片供电，总体可应用的市场规模或有百亿元。行业是电子通信为数不多的增速在100%以上的领域，可对标光模块。 # 磁粉： 性能突破，量产加速逐步实现进口替代。公司成功开发高球形超细铁硅铬、非晶纳米晶等粉末，具备良好的球形度、高饱和等特性，性能与日本进口粉末相当。 # 前期股价波动分析： 传麦捷进入nv电感供应链，市场担忧会蚕食铂科份额。实际情况：麦捷并未有产品出货给nv，即便存在，大概率也是在送样阶段，需要有2-3年以上的验证周期；其次，麦捷所制电感与铂科并不属于同一赛道，麦捷为作用于48V→24V二次电源降压铁氧体电感，而铂科为作用于24V→1V三次电源降压合金粉电感，对铂科不存在任何影响。