水贝模式对黄金珠宝市场的影响与展望•水贝模式兴起

金价走势与传统估值逻辑的偏离分析

•金价与传统逻辑偏离： 尽管美联储降息预期延后，金价仍维持高位，与传统美元汇率和金价反向关系

出现偏离；

•加息与金价走势： 从22年至今，经历多次加息，金价反而上涨至约580美元的高位，传统经验失效；

•降息预期影响有限： 即使降息预期到来，对金价的直接提振作用有限，因金价已处高位，且受多重因

素影响；

•三季度金价预测： 预计三季度金价可能小幅回落，受美国大选、经济数据和市场情绪影响；

2、珠宝品牌销售状况与市场趋势

•销售波动： 2023年上半年，珠宝行业经历显著销售波动，第二季度销售下滑严重，部分抵消了第一

季度的增长；

•品牌表现： 周大福第二季度销售额下滑27%，但优于全国平均下滑30%；潮宏基年度销售额下滑

21%；老庙和老凤祥分别下滑超过30%和32%；

•新开店效果： 尽管新开店数量有限，但这些店铺的销售贡献并未显著缓解总体下滑趋势；

•第一季度增长： 第一季度，行业内珠宝品牌表现各异，好的品牌增幅达15%，差的仅增长5%，整体

行业呈现微增长态势，增长率约为10%；

3、金价波动下的毛利率变化与销售策略

•批发制品牌影响： 金价上涨未能弥补销售量下滑，老凤祥、中国黄金等品牌加盟商与品牌商的毛利率

出现下降；

•寄售制品牌周大福： 加盟商享有相对固定的毛利率空间，但市场竞争加剧，价格战导致单客利润下

滑；

•非黄金产品表现： 镶嵌类和彩金产品毛利率下滑，钻石为主的镶嵌产品预计毛利率下降20%-30%；

•市场销售策略： 销售额整体下滑，克重减少，克减促销策略挤压了金价上涨带来的利润；

二、行业挑战与困境

1、珠宝行业销售额与利润率双下滑困境

•镶嵌产品困境： 销售额和折扣率下滑，导致镶嵌和彩金的利润率降低，消费者转向更具保值性的黄

金；

•黄金偏好增强： 疫情后，消费者偏好购买增值保值的黄金，特别是5G和3D技术使黄金款式更吸引

人，挤压了彩金市场；

•黄金一口价产品崛起： 包括纯黄金和黄金镶嵌宝石或钻石的产品，如周大福的福星宝宝，增长率高达

80%，毛利率约35%-40%；

•潮宏基表现亮眼： 潮宏基的黄金一口价产品销售额超过周大福，单店销售额达到周大福的两倍，展现

出强劲的增长势头；

2、金价波动对不同消费群体的影响

•婚庆消费分析： 婚庆消费占比降至25%，非黄金婚庆产品需求减少，消费者偏好变化而非金价上涨是

主要影响因素；•高客单价产品敏感度： 大克重大吊坠受金价上涨影响显著，购买量和购买频率下降；

•低客单价产品趋势： 小手链、小戒指等低客单价产品销售逆势增长，购买频率增加；

•商务送礼变化： 商务送礼中的摆件和金条需求减少，影响月他型消费，反映市场环境变化；

•朋友与长辈送礼趋势： 朋友间和长辈晚辈间的送礼趋势稳定甚至增长，小吊坠和小手串成为流行选

择；

三、未来展望与策略分析

1、金价展望与黄金消费趋势预测

•金价展望： 尽管降息预期存在，但专家预测黄金价格可能不会出现显著波动，因当前价格已处高位；

•历史对比： 近两年黄金价格持续走强与美元加息周期相悖，传统美元加息黄金下跌的规律失效；

•降息影响： 预计美元降息即便发生，黄金价格反应有限，不会重现过去美元降息时黄金价格大幅攀升

的情况；

•消费数据： 一季度和二季度消费数据未达预期，影响黄金价格的消费者需求减弱；

•央行行为： 大央行近期减少黄金购买，可能预示着黄金价格面临回调压力；

2、黄金饰品销售可持续性与市场潜力

•金价波动影响： 参与者2观察到金价短期内下降，有利于经济环境，但长期视角下黄金价格可能上

涨；

•黄金饰品销售可持续性： 对于高单价、重工艺的黄金饰品，如老铺黄金，未来两三年内市场空间大，

基于其产品核心竞争力；

•老铺黄金市场布局： 目前拥有33家店铺，主要分布在一线城市和新一线城市，与华润、万象城系和

SKP系等高端商场合作；

•销售表现： 老铺黄金当前销售额约32亿，平均每店年销售额达1亿，显示出较强的销售能力和市场潜

力；

3、老铺黄金的市场定位与竞争优势

•产品销售构成： 古法黄金及镶嵌产品占据老铺黄金销售额的65%，主要产品定价区间为1万至5万

元，其中2万至4万的产品最受欢迎；

•专利与设计优势： 公司持有1000多项专利和设计著作权，确保产品独特性，防止竞争对手模仿；

•市场定位： 老铺黄金专注高端市场，仅在一线及新一线城市的顶级商场开设店铺，吸引高端消费群

体；

•品牌认知与忠诚度： 通过早期市场进入和消费者心智培养，老铺黄金建立了高端品牌形象，消费者忠

诚度高；

•市场壁垒与竞争优势： 尽管存在模仿风险，老铺黄金通过工艺、设计和消费者心智占领构建了长期的

市场壁垒；

•市场趋势与前景： 自2009年成立以来，老铺黄金门店数量稳步增长，预计随着消费者对黄金投资价

值的认可，公司将持续受益；

•开店速度与市场机遇： 老铺黄金的开店速度与黄金市场趋势相符，若加快开店速度，有望抓住更多市

场机遇；

4、水贝模式对黄金珠宝市场的影响与展望•水贝模式兴起： 水贝模式作为黄金批发市场，在三四线城市开始发酵，通过直播等形式影响本地消费

人群，对部分品牌经营者的市场份额构成挑战；

•短期影响评估： 短期内，水贝模式对整体黄金珠宝市场冲击有限，但长期若能持续存在，将对中低端

市场产生影响；

•税务风险考量： 税务问题是珠宝行业的重大风险，水贝模式需解决税务合规性问题才能长期生存；

•市场定位预测： 预计水贝模式将以低姿态身份存在于二线城市为主、三线城市为辅的市场，难以做

大，以免引起税务审查和本地珠宝大佬的竞争；