大连商品交易所玉米淀粉期货合约设计说明

大连商品交易所玉米淀粉期货合约设计说明

玉米淀粉是玉米的加工产品，是淀粉糖等众多产业的基础原料。本着加强农产品期 货品种研究开发，做好“三农”服务工作的原则，经过公开征求意见与多次现货市场论 证，玉米淀粉期货合约逐步完善成型，主要条款设计说明如下：

一、合约标的设定为以国产玉米为原料，产地在国内的玉米淀粉

玉米淀粉是我国主要的淀粉种类，约占淀粉总产量的94%。据中国淀粉工业协会数 据，2013年我国玉米淀粉产量约2350万吨，2014年上半年平均出厂价格均值约为2800元/ 吨，玉米淀粉的市场规模超过658亿元，市场规模满足开展期货交易的要求。玉米淀粉相 关行业普遍以国标《食用玉米淀粉》（GB/T8885）作为重要参考，现货市场产品质量统 一，据我所与中国淀粉工业协会研究课题数据，符合国标一级品和优级品的玉米淀粉约 占全国总量的94%。目前我国玉米淀粉生产加工全部以国产玉米为原料，根据我国相关 政策规定，进口玉米实行定向流通，进口转基因玉米用于加工应获得相关批准并实行标 识制度，目前主要用于饲料加工，玉米淀粉加工行业尚未采用进口玉米为原料。由于转 基因相关检验时间较长，成本较高，因此，我所根据现货市场现状和实际要求，将玉米 淀粉期货交易标的设定为以国产玉米为原料生产且产地在中国境内的玉米淀粉。

二、交割质量标准

玉米淀粉交割质量标准以国家标准《食用玉米淀粉》（GB/T8885）为基础，参考现 货市场贸易习惯，感官和理化指标沿用国标要求，对于卫生指标，将国标中的二氧化 硫、砷和铅纳入交割质量标准，并根据现货市场产品等级分布将一级品及以上作为基准 交割品，根据现货市场习惯优级品不设升贴水。

（一）感观和理化指标采用国标要求

在国标GB/T8885中，感官要求包括外观和气味，理化指标包括水分、酸度、灰分、 蛋白质、斑点、脂肪、细度、白度，每项质量标准要求如下：

表1 感官要求

项   目	外  观	气  味
质量要求	白色或微带浅黄色阴影的粉末，具有光泽；	具有玉米淀粉固有的特殊气味，无异味。

t OCE

表2 理化指标

项   目	水 分 /(%)	酸度(干基)/(。T)	灰分(干基)/(%)	蛋白质(干基)/(%)	斑 点   /(个/cm2)	脂肪(干基)/(%)	细 度 /(%)	白 度 /(%)
质量要求	≤14.0	≤1.80	≤0.15	≤0.45	≤0.7	≤0.15	≥99.0	≥87.0

（二）参照现货市场要求，卫生指标选取二氧化硫、砷和铅

国标中的五个卫生指标可以分为三类。第一类二氧化硫，是由于生产过程导致的， 储运过程中较稳定，可以通过调整生产工艺控制；第二类砷和铅，由玉米转移而来，较 稳定，生产和储运过程对其影响较小，可以通过提高玉米原料质量进行控制；第三类大 肠菌群和霉菌，产生原因比较复杂，可能是玉米原料导致，也可能是生产过程导致，在 储运过程中存在变化的可能。大肠菌群和霉菌对下游消费企业影响较小。据专家介绍， 二氧化硫、砷和铅三个卫生指标一旦超过国家标准，将对下游消费企业产生较大影响， 导致生产成本大幅上升或下游产品相应指标超标，而大肠菌群和霉菌的影响则相对较 小，绝大部分下游消费企业存在前端工序灭除大肠菌群和霉菌，对下游产品质量影响小。

基于上述原因，对玉米淀粉国标中的卫生指标，我所仅选取二氧化硫、砷和铅指 标，相应数值要求如下：

表3 卫生指标

项   目	二氧化硫/(mg/kg)	砷(以As计)/(mg/kg)	铅(以Pb计)/(mg/kg)
质量要求	≤30.0	≤0.5	≤1.0

详细的质量指标设计请参考《大连商品交易所玉米淀粉交割质量标准设计说明》。

三、交割制度

作为加工产品，玉米淀粉质量较容易控制，我国较早制定了相关国家标准，已经成 为行业内生产控制和贸易流通的主要参考依据，从贸易习惯看，玉米淀粉一般采用袋 装，标识明确，储运方便，因此，玉米淀粉具备开展实物交割的条件，我所玉米淀粉期 货采用实物交割方式，沿用标准仓单制度和现有品种成熟交割系统。

玉米淀粉产业集中度较高，据中国淀粉工业协会数据，2013年前10大玉米淀粉生产 企业（集团）产量达到全国总产量的59%。玉米淀粉重点生产企业产量大、标准化程度

玉米淀粉期货合约设计说明

CORN  STARCH  FUTURES

高、质量稳定，适宜开展厂库交割。玉米淀粉物流流向清晰，华北地区（含山东）和东 北地区（含内蒙）除供应区域内部外，主要流向华东和华南地区，目前，我国已经形成 一些仓储条件较好的物流节点，适宜开展仓库交割。因此，玉米淀粉期货实行仓库与厂 库并行的交割制度。

玉米淀粉期货采用一次性交割、滚动交割和期转现交割制度，详细说明请参考《大 连商品交易所玉米淀粉交割制度设计说明》。

四、交易单位

综合考虑玉米期货交易单位、现货市场特点、合约规模大小等相关因素，我所将玉 米淀粉期货的交易单位设定为10吨/手，一是与玉米期货保持一致，有利于投资者在两个 品种间进行套利操作；二是从玉米淀粉行业的产销特点来看，虽然生产企业规模化程度 较高，但消费企业平均规模仍偏小，为了保证产品销路， 一些大型生产企业也仍然保留 部分中小下游客户，将交易单位设定为10吨/手，与现货市场特点相适应，便于中小产业 客户参与；三是按照2014年上半年平均出厂价格均值约为2800元/吨，10%的保证金比例 计算，每手玉米淀粉期货交易保证金约为2800元，规模适中，有利于价格发现功能 的发挥。

五、涨跌停板与保证金

涨跌停板制度和保证金制度是期货市场进行风险控制的有效手段，这两项制度的科 学设计是市场平稳运行的关键。根据玉米淀粉的现货市场数据进行分析，结合我所已上 市品种的涨跌停板幅度和保证金设置，我们将玉米淀粉的涨跌停板和最低保证金比例分 别设为4%和5%。

我们选取万德资讯全国玉米淀粉平均现货价格进行统计分析，时间区间为2001年1月 至2014年7月，有效样本数据共3356个。假设Pn为当日价格，Pn-1为前一日价格，每日波 动幅度为 Rn = ( Pn – Pn-1 ) / Pn-1，样本数据的统计结果如表4和表5所示。在样本区间上， 玉米淀粉现货日均价格在正向和负向的最大波动幅度分别为22.5%和-18.4%，波动幅度 绝对值不超过4%的占98.1%，其中有90.8%的波动幅度绝对值低于1%。因此，设置玉米 淀粉期货的涨跌停板为4%可以覆盖玉米淀粉绝大部分日波动范围，参照其他品种设计， 将玉米淀粉最低保证金设置为5%。

表4 全国玉米淀粉每日平均价格波动统计特征

样本数	最大值	最小值	均  值	标准差
3356	22.5%	-18.4%	0.0003	0.0118

数据来源：万德资讯

表5 全国玉米淀粉每日平均价格波动绝对值统计

波动范围	>4%	（3%，4%]	（2%，3%]	（1%，2%]	[0，1%]
百分比	1.9%	0.8%	2.5%	4.1%	90.8%

数据来源：万德资讯

六、报价单位与最小变动价位

期货合约报价单位设置应符合现货市场习惯，同时便于投资者交易。玉米淀粉现货 市场报价几乎全部采用元/吨，因此，参照现货贸易习惯，玉米淀粉期货的报价单位采用 元/吨。期货合约最小变动价位大小直接影响合约交易的效率和流动性，变动价位过小， 则无效报价增多，降低交易效率；变动价位过大，报价减少，则降低合约的流动性。据 中国淀粉工业协会数据，2014年上半年平均出厂价格均值约为2800元/吨，玉米淀粉的涨 跌幅限制设为4%，达到一个涨停板或者跌停板的波动幅度约为112元/吨，玉米淀粉期货 的最小变动价位设定为1元/吨，大约同向连续波动112次触及涨跌停板，参照单价相似的 已上市品种，最小变动价位设置为1元/吨。玉米淀粉报价单位和最小变动价位设置与玉 米期货设置相同，便于投资者同时在两个品种间套利操作。

七、合约月份

玉米淀粉是重要的玉米加工产品，产量和供应量主要受产能和原料供应影响，玉米 淀粉期货上市后将与我所已有的玉米期货形成紧密的套利关系。为了便于与玉米期货套 利交易，我所将玉米淀粉的合约月份确定为1、3、5、7、9、11月。

图1  我国规模以上企业玉米淀粉每月产量

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

单位：万吨

数据来源：中国淀粉工业协会

八、交易手续费采用每手固定金额收取，数额另行通知

目前，我国期货市场手续费的设置方式分为按每手固定金额收取和交易金额固定比 例收取两种方式，其中我所与上期所同时采用两种方式，郑商所仅采用每手固定金额收 取方式，中金所仅采用交易金额固定比例收取方式。经过综合分析，我们认为玉米淀粉 交易手续费宜按照每手固定金额方式收取，与玉米期货保持一致，便于投资者计算交易 成本。具体数额另行通知。

九、合约其他条款

1． 交易时间

每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00，以及交易所规定的其他时间

2． 最后交易日

合约月份第10个交易日

3． 最后交割日

最后交易日后第3个交易日

4． 交易代码 CS

5． 上市交易所  大连商品交易所