2004 年 6 月 1  日，棉花期货在郑州商品交易所上市交易

2004 年 6 月 1  日，棉花期货在郑州商品交易所上市交易。作为关乎国计民生的大宗农 产品，棉花期货的上市为我国棉花产业的健康发展提供了有力的保障。几年来的实践表明， 棉花期货的成功运行在支持棉花产业发展、维护我国棉花安全、促进大宗农产品种植结构调 整、保障“订单农业”发展、促进农民增收、为中国在国际上争取棉花话语权等方面已经开 始发挥积极作用。

一、棉花期货运行情况

（一）期货交易情况

2009 年棉花期货共成交合约 1706.94 万手，成交金额 12971.10 亿元，较上年分别增长 58.03%和 82.66％；年底持仓量 36.86 万手，较上年度末增长 537.09%；年度最高成交量达 64.46 万手，最高持仓达 36.22 万手。2008 年（2009 年还未公布）郑州棉花期货成交量在全 球棉花品种交易量排名中居第 2 位。

（二）企业开户情况

棉花期货推出后，现货企业积极参与，截至 2009 年 6  月底，涉棉企业开户数达 3279 户，包括绝大多数大型棉花企业。以 2008 年 3 月 5  日为例，当天有 2283 户加工和流通企业 参与交易。2008 年，现货企业期货交易量达 130 多万手，占全年棉花期货交易量的 10%以 上，占年产量的 81%，年消费量的 65%。

（三）期货交割情况

截止 2009 年 6 月，棉花期货（一号棉）共有 9 家交割仓库，分布在河南、河北、山东、 湖北等内地棉花主产省。棉花期货上市五年来的平均交割率（交割量/交易量）为 0.67% ， 交割率最高为 1.27%(2006 年)，交割率最低为 0.05%(2004 年)，最大交割量为 215820 吨(2008  年)。在仓单注销中，消费企业和贸易企业的数量逐年增加，2006 年为390 家，2007 年增至 514 家，2008 达到年 699 家。

（四）功能发挥情况

棉花期货上市后，在广大涉棉企业的积极参与下，发现价格、套期保值的功能开始初步 发挥。近年来我国棉花价格常年的巨幅波动在期货市场熨平价格的作用下已渐趋缩小，由低 频的大幅波动逐渐化为高频的小幅波动；现货市场价格在国际国内多种复杂因素的影响下， 并没有出现往年那样的巨大市场风险。棉花期货市场已经成为我国棉花市场的重要组成部 分，棉花期货价格在服务国家宏观调控、引导生产消费等方面已经开始发挥着越来越大的作 用。

1.  价格发现功能初步发挥

郑商所一直通过路透社、彭博咨讯、易盛信息、世华财经等 10 余条信息系统向国内外

同步发送棉花期货价格信息；郑商所棉花期货价格已经成为世界棉花的重要参考价格之一， 也成为国内外关注我国农产品市场供需形势的窗口之一。2008  年国内棉花期货、现货价格 相关系数达 0.96，国内外棉花期货价格相关性系数 0.94，郑州棉花期货价格与进口棉花完税 价相关系数达 0.91。研究机构对郑商所和洲际交易所（ICE）的棉花期货价格进行协整检验 的结果表明，两者之间存在相互影响、相互牵制平稳关系的概率达 73.34%；因果检验结果 表明，2008 年郑州棉花期货价格对国内现货价格的引领概率为71.02%。价格发现功能的初 步发挥，为涉棉企业有效利用期货市场奠定了基础。

2.  套期保值帮助棉企做大做强

2001 年棉花市场放开以后，价格波动幅度增加，2003 年国内棉价波幅达 6000 元/吨， 相当于吨价格的 50%以上。如此大的价格波动使许多棉花企业破产或濒临倒闭，企业普遍 尝到了无法转移价格波动风险的苦头。棉花期货的推出为企业回避价格风险提供了平台和管 理工具。

大部分参与期货交易的涉棉企业认为，有了转移价格风险的工具，企业才有胆量做大做 强。以湖北银丰棉花股份有限公司（以下简称“银丰公司”）为例，棉花期货上市前，该公 司每年经营量在 2 万吨以下。利用期货市场规避风险以来，年经营量和收益都有了较大幅度 的提高。银丰公司总经理蔡亚军说：自从参与了棉花期货套期保值交易，公司的经营量连年 上台阶，2005 年公司的经营量为 5 万吨，2006 年 9 万吨，2007 年 10 万吨，2008 年 12 万吨， 三年多时间经营量翻了一番还多。由于参与了套期保值，使现货经营压力大为减轻。展望 2009  年，蔡亚军说：今年要进一步扩大套期保值的经营量。公司已经制定了确保经营棉花 16 万吨的计划，到 2010 年，公司的经营量将达到 20 万吨。——是棉花期货为现货经营企 业插上了“隐形的翅膀”。

3.  棉花期货市场在解决“三农”问题方面开始发挥积极作用

期货市场在解决“三农”问题方面的积极作用主要体现在：一是棉花期货价格成为各类 市场主体和有关部门调整种植结构的重要参考；二是涉棉企业通过利用期货市场敢于把经营 规模做大，利于企业做强；三是在做大做强以后，能够利用规模优势反哺农村，支持农业建 设，促进农民收入增加；四是涉棉企业在参与期货套期保值中能够不断增强自身的资信水平 和借贷能力，为进一步发展壮大创造宽松的资金环境；五是在龙头企业的带动下，通过“公 司+合作社+农户”的形式，提高农民的组织化程度，实现“小生产”和“大市场”的对接。