我所焦煤质量指标体系包括传统现货贸易指标、岩相分析指标和小焦炉实验指标

交割质量标准

我所焦煤质量指标体系包括传统现货贸易指标、岩相分析指标和小焦炉实验指标，其中

传统现货贸易指标包括灰分、硫分、挥发分、胶质层最大厚度、粘结指数以及水分，岩相分

析指标包括镜质体随机反射率标准差，小焦炉实验指标包括焦煤小焦炉实验生成焦炭的反应

后强度指标。焦煤交割质量标准特点主要包括：

1、建立小焦炉实验操作规范，完善焦煤质量指标体系

焦煤是生产焦炭不可或缺的配煤原料，工艺性能评价主要考察粘结性和结焦性。粘结性

是焦煤在隔绝空气受热后粘合惰性物质和自身的能力，结焦性则是焦煤在炼焦条件下形成一

定块度和强度焦炭的能力。粘结性和结焦性具有一定的关系，一般而言，结焦性强的焦煤粘

结性也较强，但是粘结性强不能保证焦煤有较好的结焦性。

目前，我国已经形成了明确的粘结性评判指标体系和检验方法，但国内外都不能通过检

测焦煤的某些工业分析指标来判断结焦性，最有效的做法是利用小焦炉模拟生产焦炉，检测

焦煤单独炼焦生成焦炭的性能，进而判断焦煤结焦性。在实际生产中，具有一定规模的焦化

厂在采购焦煤前，一般要对送检煤样进行小焦炉实验检验结焦性。在我国焦化行业，小焦炉

实验已经形成了习惯性操作规范，但是目前还没有形成国家标准，在炉型大小、加热方式、

升温速度等方面并不统一。业内专家普遍认为，对上述个性化的操作进行规范化，并不从本

质上影响焦煤小焦炉实验的最终结果，利用统一的小焦炉实验可以很好地区分出我国西部地

区的劣质焦煤。

我所与煤炭科学研究总院北京煤化工分院合作，制定了小焦炉实验的操作规范，经过业

内专家、焦化企业、贸易企业和检验机构等行业相关企业多次论证，认为该规范具有现实可

操作性，能够完成鉴别焦煤结焦性的目的。我所焦煤期货在传统现货贸易指标和岩相分析国

标基础上，结合小焦炉实验操作规范，制定了完善的质量指标体系，实现了对焦煤内在品

质、掺混程度和使用性能的综合评价体系，对规范焦煤产业发展、提高我国焦化企业整体技

术水平、促进焦煤质量评价与国际接轨等方面具有积极的推动作用。

2、标准品数值设置满足独立焦化企业和大型钢厂的最低炼焦需求，国产焦煤绝大部分

都可以参与交割

焦煤期货充分考虑了没有焦煤来源的独立焦化企业，这部分企业主要满足3000m3 以下高

炉的需求，焦炭质量偏低，因此，生产焦炭时，对焦煤的质量要求也相应可以降低。相反，

大型钢厂一般炉型较大，对焦炭的质量要求很高，比如，有些大型钢铁企业要求焦炭的反应

后强度CSR在68%以上，而焦煤的质量和配煤比例是提高反应后强度指标的有力保证，质量

指标差的焦煤无法生产出满足大型钢厂要求的焦炭。基于这种考虑，焦煤期货的标准品设置

坚持了满足钢铁企业最低炼焦需求的原则。

7Dalian Commodity Exchange

COKING COAL FUTURES

标准品的灰分和硫分指标设计参考炼焦煤技术条件和我所焦炭期货标准品的水平设计，

其中灰分设为[10.0%，11.5%]，对应第11、第12和第13等级，硫分设为[1.10%，1.40%]，对应

第4和第5等级，这两个指标不仅可以满足中小高炉生产需求，也可以满足大型高炉需求。挥

发分、胶质层最大厚度和粘结指数这三个指标能够表征焦煤内在品质，由于它们与小焦炉实

验反应后强度存在相关性，因此对这三个指标范围做了适当放宽，基本上是采用分类国标规

定的数值。小焦炉实验反应后强度CSR是评价焦煤质量的最为综合的指标，该指标设计思路

是能够鉴别劣质焦煤，因此，该指标的要求为大于50%，使得交割货物尽量满足大型钢铁企

业生产需要。

焦煤标准品的数值设置相对较低，挥发分、胶质层最大厚度和粘结指数三个指标都采

取分类标准数值设定，是满足焦煤配合炼焦的最低要求，而替代品是所有优于标准品的焦

煤，这种设计方案使得买方对交割品的最低质量有了较为明确的预期。同时，可用于交割

的焦煤非常广泛，据样本数据统计，70%以上的国产焦煤可以满足上述灰分和硫分指标的设

置，另外，焦煤是结焦性最强的煤种，我国国产的单一煤层的焦煤90%以上可以满足小焦炉

实验反应后强度CSR大于50%的要求，70%以上可以满足粘结指数指标的设置。因此，焦煤

质量标准有所侧重，同时兼顾了不同层次需求。

3、升贴水依据成本影响区间上限设置

焦煤期货在升贴水设计上采取就高原则，焦煤灰分、硫分的影响测算涉及多方面因

素，包括焦煤在配煤中的比例、指标由焦煤到焦炭的转化比例、单位焦炭指标对实际生产

的影响等，上述数值的测算往往难以给出一个确切的数值，仅能给出一个范围，为了能给

出一个确切的数值，在焦煤实际影响的测算中，我们全部采取就高的原则。

这种设计思路优点很明显，指标的影响是多方面的，能测算出的数值仅是某些方面，

可能是不全面的，因此采取较高的数值可以弥补一些不可测算影响。在焦煤期货交易中，

买方不了解卖方信息，对焦煤质量没有把握，就高原则便于买方掌握最差选择的成本。根

据对生产影响测算的结果都落在现货贸易中的数值范围内，表明我们的测算是合理的，取

值被产业客户接受。焦煤现货贸易中，各质量指标单位变化导致的价格变化一般为1-3元，

根据实际影响测算，灰分的影响约为2元/吨，硫分的影响约为1元/吨，都处于上述区间之

内，是符合现货贸易习惯的。

4、质量指标与国外同类品种指标设计方案具有可比性

目前，在国际上，CME以普氏能源（Platts）澳大利亚炼焦煤现货报价指数为基础的炼

焦煤掉期交易，是唯一可借鉴的炼焦煤标准化衍生产品。普氏硬炼焦煤指数的基准品质量

指标包括结焦性指标、工业分析指标、化学分析指标和水分四部分组成，其中结焦性指标

包括生成焦炭反应后强度（CSR）和最大流动度两个指标，工业分析指标包括挥发分、

8焦煤期货合约制度设计说明

灰分和磷分三个指标，化学分析指标为硫分指标。替代品除规定了上述质量指标范围外，

还增加岩相分析相关的镜质体含量和平均镜质体随机反射率指标范围规定。

从质量指标体系设计上来看，我所焦煤与CME炼焦煤掉期具可比性，除了挥发分、灰

分、硫分等指标相同外，国内的胶质层最大厚度和粘结指数指标可以与其最大流动度指标

对应，之所以采取了不同的指标，原因在于国内外煤炭的质量评价体系不同。最重要的

是，国内外的设计中都采用了生成焦炭反应后强度指标，表明利用小焦炉实验判断结焦性

具有科学性和操作性。

详细的质量指标设计请参考《大连商品交易所焦煤交割质量标准设计说明》。

三、交割制度

与以往上市品种相比，焦煤具有自身特点，比如焦煤存储时间过长容易降低粘结性，

焦化企业使用的焦煤在一定时期具有相对稳定性，现货贸易流程时间较短等。针对上述特

点我们最初设计了两套方案，一套方案为无仓单一次性交割，另外一套方案则沿用成熟品

种的标准仓单设计。目前，国际煤炭期货市场和国内煤炭电子市场主要使用的是无仓单一

次性交割制度。

经过反复权衡，焦煤期货沿用国内成熟的仓单交割制度。主要理由如下：（1）现货贸

易中，买卖双方相互了解，无仓单一次性交割制度较为顺畅。而期货交割中，买卖双方交

货前不认识，针对焦煤品质的差异容易出现争议。（2）据调研统计，国内外主流焦煤的保

质期保守估计也超过3个月，第1、4季度甚至可以达到4个月以上，可以通过缩短仓单有效

期和降低某些指标出库标准等方法解决存在的难题。（3）焦炭期货的交割制度设计具有重

要借鉴意义。焦炭虽然在品质稳定性上优于焦煤，但二者的现货贸易特点相似，可以为焦

煤的交割制度设计提供参考。

针对焦煤期货，设计如下交割制度设计方案：采用标准仓单制度，仓单逐月注销，有

效期在1个月内；焦煤入库流动取样，检验合格后注册标准仓单；出库买方与交割仓库协商

取样或第三方检验机构取样，留样作为复检依据，买方同意后，可不留样，在有限的时间

内出现质量争议申请第三方仲裁。该方案优点是有成熟流程可以借鉴，并且可以通过入库

检验对焦煤品质进行把关，保证交割品的总体质量，并通过留样解决质量争议，较好地控

制了交割流程中的风险。

四、交割地点

我国焦煤消费与焦炭生产在地域上几乎完全重合，以华北和华东地区为主。根据中国

炼焦行业协会统计，2012年，华北和华东地区焦炭产量分别占全国的40.9%和17.9%，其

中，河北、山东、江苏三省焦炭产量超过1.28亿吨，焦煤需求量约5000万吨，60%以上需要

910

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COKING COAL FUTURES

省外供给。根据调研统计，在河北省，焦煤消费最集中的地区是以京唐港为中心方圆100公

里的区域，焦化企业多达27家，焦炭产能近4000万吨，焦煤需求量超过1800万吨。在山东

省，60%的焦化厂主要集中于以济宁为中心方圆300公里的鲁西南地区。在江苏省，近90%

的独立焦化厂主要分布于徐州为中心的苏北地区。

根据我国焦煤供需情况，我们绘制了焦煤物流流向图（如图1所示），从图中可以看出，

我国国内焦煤的主要物流流向是山西焦煤流向河北、山东等主要华北焦炭生产省以及其他焦

炭生产省，其他小物流支流还包括河北开滦、河北峰峰、安徽淮北、河南平顶山、黑龙江龙

煤辐射周边省份焦化厂。进口焦煤包括两个流向，一是蒙古进口的焦煤通过铁路发运至华

北，或者运至北方港口，然后海运到南方各需求省份，二是澳大利亚、俄罗斯、加拿大、美

国等其他国家进口焦煤，通过京唐港、天津港、连云港、日照港等港口进入国内。

在我国焦煤物流中，京唐港、日照港、天津港和连云港具有重要地位，四个港口分别

是河北、山东、京津和江苏煤炭物流的门户港，是我国最主要的进口焦煤上水港和内贸焦

煤下水港，可以辐射华北地区焦化产业集中带。

图3.1 我国焦煤物流流向图

数据来源：中国海关、山西省煤炭厅、企业调研数据等

南京

辽宁

秦皇岛

大同

神木

太原

兰州

西安

焦作

郑州

石家庄

包头

吉林

黑龙江

俄罗斯

美国

加拿大

澳大利亚

印度尼西亚

南非

内蒙古

蒙古

陇海线

安徽

湖北

湖南

江西

福建

浙江

广东

广西

四川

青海

新疆

西藏

海南

台湾

云南

贵州

重庆

上海

黄骅

广州

山西

陕西

河南

甘肃

宁夏

山东

江苏

北京

河北 天津

唐山

日照

青岛

连云港

石太线

大秦线

神朔黄线

宁西线

太焦线焦煤期货合约制度设计说明

京唐港、日照港和连云港尤其具有自然条件优势：（1）京唐港隶属于太原铁路局，山

西铁路发运条件比较便利。根据企业调研数据，港内煤炭堆场存储能力超过350万吨，是我

国最大的炼焦煤进口港，炼焦煤进口量超过我国进口总量三分之一，2010年，炼焦煤进口

量1420万吨，其中焦煤进口量超过450万吨。京唐港近90%进口焦煤供河北使用，约10%通

过汽运辐射山东地区焦化企业。（2）日照港是我国北方主要经营煤炭和矿石的港口之一，

根据企业调研数据，煤炭堆存能力180万吨。2010年，内外贸炼焦煤中转量超过564万吨，

其中焦煤占200万吨，主要辐射华东和华南地区钢厂。（3）根据企业调研数据，连云港煤

炭堆存能力近170万吨，是华东地区主要的焦煤内贸和进口港。2008年，焦煤内贸约240万

吨，其中山西焦煤、安徽淮北和河南平顶山分别占33%、13%和8%。2010年进口炼焦煤142

万吨，其中57.8%来自澳大利亚，其余来自印尼、俄罗斯、美国和加拿大，主要辐射企业包

括宝钢、沙钢、南钢等钢厂以及徐州地区焦化厂。

结合焦煤大宗散货、露天堆放的物流特点和现货生产、消费等贸易物流格局，在黄渤

海沿岸的京唐港、天津港、青岛港、日照港、连云港等设置期货交割仓库，作为基准交割

地，在山西等内陆焦煤产区选择大型煤矿的自有洗煤厂，试点开展厂库交割，作为非基准

交割地，设置300-380元/吨的贴水。

五、涨跌停板与保证金

涨跌停板制度和保证金制度是期货市场进行风险控制的有效手段，这两项制度的科学

设计是市场平稳运行的关键。根据焦煤的现货市场数据和电子市场数据进行分析，结合

我所焦炭期货涨跌停板幅度与保证金设置,我们将焦煤的涨跌停板和保证金比例分别设为

4%和5%。

1、国内焦煤电子交易价格波动情况

目前，焦煤的现货贸易报价一般以周价格为主，日价格报价较为少见，为此，我们选

取考尔煤炭电子交易市场的焦煤日交易价格的波动幅度作为替代参考。考尔电子市场焦煤

品种2009年6月开始上市交易，我们选取样本区间为2009年6月24日至2011年7月31日，共

394个样本数据。假设Pn为当日价格，Pn-1为前一日价格，每日波动幅度为Rn=（Pn-Pn-1）

/Pn-1，样本数据的统计结果如表3.1和表3.2所示。

在样本区间上，考尔电子市场焦煤品种在正向和负向的最大波动幅度分别为5.39%和

-5.15%，波动幅度绝对值97%不超过4%，其中有85.2%的波动幅度绝对值低于2%。因此，

设置焦煤期货的涨跌停板为4%可以覆盖焦煤绝大部分日波动范围。

1112

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COKING COAL FUTURES

2、我所焦煤合约的涨跌幅和保证金设置情况

焦煤是生产焦炭不可或缺的原料，从完善品种序列和便于跨品种套利的角度出发，

焦煤合约的涨跌幅和保证金设置应尽量与焦炭保持一致。我所焦炭合约涨跌幅限制设定

为4%，可以覆盖98.3%的现货每日价格波动范围，焦煤合约参照焦炭合约，涨跌幅和保

证金应设置为4%和5%。

综合国内焦煤电子交易市场价格的波动情况，以及我所焦炭期货合约的涨跌幅及保

证金设置水平，我所焦煤合约的涨跌幅及保证金分别设为4%、5%，可以满足焦煤合约

每日价格波动尽量不达到涨跌幅限制，同时满足每日价格波动的风险控制要求。

六、合约月份

在设置合约月份时，我们主要考虑供给、需求、企业消费习惯、相关期货品种的套

利交易和交割顺畅等方面因素，确定1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月作为合

约月份。

1、从供给角度看

炼焦煤的生产本身并没有很明显的季节性特征，根据联合金属网统计数据，以2010

年全国重点洗煤厂洗精煤产量为例，全年12个月的月均产量1548万吨，其中产量最低

的月份为2月份，为1319万吨；产量最高的月份为9月份，产量为1671万吨，各月产量

并没有明显的差异（见图3.2）。

表3.1 考尔电子市场焦煤品种日交易价格波动统计特征

数据来源：天津考尔电子市场

表3.2 考尔电子市场焦煤品种日交易价格波动绝对值统计

样本数 最大值 最小值 均值 标准差

209 5.39% -5.16% 0.000653 0.01651

数据来源：天津考尔电子市场

>4%

3.0%

(3%，4%]

3.8%

(2%，3%]

6.6%

[0，2%]

84.3%

波动范围

百分比焦煤期货合约制度设计说明

图3.2 全国重点洗煤厂洗精煤月产量图

产量：万吨

1800

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

数据来源：联合金属网

2、从需求角度看

焦煤主要用于生产焦炭，而焦炭作为钢铁企业的原料之一，其生产和消费都是很稳定

的，没有明显的季节特征。以2012年为例（见图3.3），虽然前两个月产量略低，但总体来

说，月产量没有太剧烈的波动，差别不明显。

图3.3 全国焦炭月产量图

产量：万吨

4500

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

数据来源：联合金属网

3、从套利交易角度看

目前我国已经上市的焦炭期货品种和螺纹钢期货品种可以与焦煤形成套利关系，这两

个品种的合约月份都设置为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，因此，焦煤的合

约月份可以从上述月份中选择。将焦煤合约月份在全年逐月设置，便于焦煤与焦炭、螺纹

钢进行品种间套利交易。

13Dalian Commodity Exchange

COKING COAL FUTURES

七、交易单位

期货交易单位是进行期货交易的最小数量，我们主要考虑合约规模大小、国内已有品

种情况、与已有品种的套利关系以及产业客户与投资者习惯等因素，来确定焦煤期货合约

的交易单位。

从现货习惯来看，铁路运输在我国焦煤运输中占有重要地位，一个火车车皮的运力为60

吨，一个卡车运量一般为30吨，如果以60吨/手作为交易单位，相当于一节铁路车皮或两辆卡

车的运量，可以适应火车、汽车的流通习惯，也可以适应数千吨乃至数万吨轮船的装运。

对于焦煤而言，交易单位设置为60吨/手是合理的。从合约规模看，按照目前销区唐山

地区焦煤的平均价格1500元/吨，一手合约的价值量为9万元，与国内天然橡胶和棉花品种大

体相当，小于焦炭合约，也小于铜等单位价值量较大的品种。从与焦炭品种的套利关系

看，生产1吨焦炭，大约需要1.3吨炼焦煤，根据统计，焦煤和肥煤合计在配煤中平均大约

45%左右，因此相当于0.6吨焦煤和肥煤可以生产1吨焦炭，因此，将交易单位设置为60吨，

便于与我所的焦炭品种进行套利交易。

八、最小变动价位

期货合约最小变动价位大小直接影响合约交易的效率和流动性，变动价位过小，则无

效报价增多，降低交易效率；变动价位过大，报价减少，则降低合约的流动性。

焦精煤的价格一般情况下与焦炭的价格相差不大，且目前焦炭期货的涨跌幅限制与焦

煤期货相同，因此，在最小变动价位的设置上可以采用类似焦炭的设置。即最小变动价位

设置为1元/吨，则按照2012年焦煤均价1600元/吨，在达到一个涨停板或者跌停板的波动幅

度4%时，可以波动64次。另外，焦煤期货的最小变动价位与焦炭期货的最小变动价位相

同，有利于焦煤与焦炭之间的套利交易操作。

九、交易手续费

焦煤的交易手续费设定为不高于合约价值量的万分之二，以一手合约（按照60吨/手，

1700元/吨计算）价值量约10万元为例，一手的手续费不超过20元，折合每吨0.33元，低于

目前我所豆油的0.6元/吨、棕榈油的0.6元/吨、大豆的0.4元/吨，与玉米的0.3元/吨大体相

当。另外，从投资者潜在成本收益看，焦煤期货的最小变动价位为1元/吨，每手每波动一

个价位的潜在收益为60元，远高于每手手续费20元，即使按历史最高价格2000元/吨计算，

仍有盈利空间。因此，设置万分之二手续费是合适的。

14焦煤期货合约制度设计说明

十、其他条款

1、报价单位

元（人民币）/吨

2、交易时间

每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00

3、最后交易日

合约月份第10个交易日

4、最后交割日

最后交易日后第3个交易日

5、交割方式

实物交割

6、交易代码

JM

7、上市交易所

大连商品交易所