全球范围内维生素产业格局如何？

维生素市场需求的主要构成及其与养殖业的关系是什么？

维生素市场的巨大需求主要由饲料、医药和化妆品领域以及食品产业构成，其中饲料占比最高达50%。

此外，尽管VVC在饲料中的应用比例较小（约为11%），但在食品行业中占据较大份额（51%）。而对维

生素需求影响较大的是养殖行业，其中维生素A（VA）、D3和维生素H等品种在饲料领域的使用占比高

达90%以上，这意味着养殖业利润修复有利于刺激维生素用量增加，从而进一步推动市场价格上涨。

当前维生素市场的核心驱动因素是什么？

目前维生素市场涨价的主要动力来源于其供给端的变化。主要供应商包括荷兰蒂斯曼、德国巴斯夫以及

中国移动生产厂家，而中国在整个产业链中拥有完善的产能布局和广泛的品种覆盖面，产量约占全球总

产量的80%。

全球范围内维生素产业格局如何？

全球维生素产业格局中，维生素B族类及VC的市场份额较高，其中B27和B7分别占据主导地位。而

在VA（维生素A）和VE（维生素E）领域，中国厂商与外资合作企业共同占据国内大部分产能。然

而，上游原材料如VD（维生素D）等存在高度寡头垄断现象，类似VA上游的柠檬酸格局。

行业内竞争壁垒为何导致价格同盟现象频繁出现？

由于生产工序复杂且涉及环保安全等多个环节，使得维生素行业具备较高的进入门槛和竞争壁垒，历史

上多次发生的事故事件强化了这一特性。在行业基本面良好且长期价格低迷时，厂商们出于维持利润和

应对市场需求的压力，倾向于通过协调定价策略来实现价格同盟并提升市场价格。

近期维生素价格上涨的具体触发因素有哪些？最近一轮价格上涨主要源于短期的供给扰动，如供应链受突发事件影响导致运营不畅、部分厂家因检修

或小事故造成停产等。例如浙江医药的中间体事故以及第斯曼瑞士工厂冷却水故障等因素促

使VE和VA价格短期内连续上涨。

VA价格为何近期出现了跳涨态势？

VA价格上涨的原因主要在于其上游原料胆固醇属于寡头垄断格局，容易导致供需紧张，并且受到下游

产品市场需求的影响。此外，上游原料价格的大幅上涨也推动了整个VA市场的报价出现显著上涨。

VA当前的价格水平与历史相比如何？VA与VE等维生素品种的大涨幅度是否存在限制因素？

从历史角度看，VA价格曾在17年底因巴斯夫工厂爆炸达到过最高点约1500元，而近一年来一直处于低

位，最低点曾降至60-70元左右。尽管当前价格有所上涨，但整体上仍然处于历史偏低水平，处于初期

上涨阶段。基于过去的历史数据，每次维生素市场的大涨大落都有一定的波动范围。即使此次涨幅不

小，但仍需考虑过去的峰值可达500元左右，因此在没有大规模工厂事故等因素干扰的情况下，预计未

来还有一定的上涨空间。

VE的历史价格波动及当前状况如何？

VE自2007年以来，价格最高点曾达到260元，最低点大约为45元（上游水平），由于巴斯夫和安迪苏合

并等原因，近年来最低点逐渐攀升至60元左右。目前价格已涨至90元左右，但由于实际成交价格可能存

在滞后现象，整体来看仍有较大上涨空间。

维生素板块的整体趋势如何？

尽管短期内市场缺乏明显的强制性供应收缩，但从行业内部形势和与其他化工品种的对比来看，由于竞

争格局相对集中且需求旺盛，维生素板块具备良好的提价基础，预计行情将持续并呈现积极方向。同

时，头部企业的估值仍处在合理范围内，体现出较强的投资价值。