原材料价格上涨对家电行业特别是白电成本端有何潜在影响？

原材料价格上涨对家电行业特别是白电成本端有何潜在影响？

发言人 答：由于铜等原材料经历了大幅上涨，尤其是03年到06年和20年到22年两次较为严重的涨价浪

潮，这些稀缺资源品的价格走势引发了市场对未来中期对家电企业尤其是白电毛利润可能产生较大负面

影响的担忧。根据历史数据，原材料价格波动会导致毛利率不同程度的下滑，在极端情况下（如03年

至06年间）白电整体毛利率最高可下降约4.7个百分点。

发言人 问：不同品类家电对原材料价格变动的敏感度有何差异？

发言人 答：不同品类家电对原材料的需求结构存在显著差异。例如，空调中铜占比约为22%，而钢则占

约12%，塑料占比约为10%；冰箱中塑料占比高达28%，铜占比约10%，钢占比约9%。而在洗衣机中，钢

占比更高，约为20%-29%，铜占比相对较低，约6%左右，其他部分则更为分散。此外，液晶电视面板价

格接近70%。这种结构使得原材料价格波动对各品类的影响程度不一，空调因铜为主要成本构成之

一，在原材料价格上涨时受影响最为明显。

发言人 问：历史上原材料价格波动对家电行业的整体毛利率产生了怎样的影响？

发言人 答：通过对21世纪以来四次主要原材料价格上涨阶段的数据分析发现，尽管每次涨幅大小各

异，但总体上都导致了家电行业的整体毛利率出现不同程度的下滑。其中，03年至06年期间，由于铜价

几乎翻三倍，铝价接近翻倍，钢价上涨接近40%，白电整体毛利率下降最多达4.7个百分点。虽然此后几

年涨幅相对较小，但仍能反映出原材料价格上涨对毛利率产生的直接影响。

发言人 问：铜价变动对空调和冰箱行业毛利率有何影响？

发言人 答：在2004年至2005年间，由于铜价的大幅上涨（特别是空调中铜占比高达20%以上），空调行

业的毛利率显著下降，而冰箱行业则略有上升。铜价上涨对空调业务的影响大于冰箱，导致相应工厂的

毛利率出现明显下滑。

发言人 问：上市公司层面，哪些企业在面对原材料价格上涨时表现出更强的抗风险能力？

发言人 答：在该阶段，海信和长虹受原材料价格上涨影响较大；相比之下，澳柯玛和海尔受影响较小

且波动性较低，这主要归功于它们强大的管控能力、早期的全球化布局以及推行的产品差异化与创

新，能够在一定程度上通过提高售价来抵消原材料上涨带来的压力。

发言人 问：为何不同企业在应对原材料价格上涨后的实际影响会小于预期？

发言人 答：尽管理论上铜价和其他金属价格上涨会对家电行业的毛利率造成较大影响，但实际情况显

示，部分企业在应对策略上更为有效，因此实际受到的影响相对较小。例如，在2009年至2011年

间，虽然铜价涨幅较高，但由于各种因素（如产品创新、终端价格下跌等），家电行业的毛利率下降幅

度相较于前一轮有所减缓。

发言人 问：不同发展阶段，原材料价格上涨如何直接影响家电企业的毛利率及价格波动？发言人 答：在各发展阶段，原材料价格上涨都引发了家电企业毛利率不同程度的下降。然而，随着时

代的变迁和技术进步，企业成本管控能力和产品创新逐渐增强，使得在资源价格快速攀升的情况下，整

体毛利率受影响程度逐渐减轻。例如，到了2016年至2017年，尽管原材料价格上涨幅度仍然不小，但

由于众多企业加大产品创新力度并成功将成本压力传递至消费者，因此这一阶段家电企业毛利率受到的

冲击相对较小，景气度较高的背景下还实现了整体销售收入的快速增长。

发言人 问：铜价上涨对企业毛利的具体影响是什么？

发言人 答：铜价的上涨在不同时期对各家电企业的毛利产生了不同程度的影响。例如，在早期阶

段，由于铜价上涨但需求情况良好，空调类产品的毛利率甚至有所提升。然而，在2016年至2017年期

间，尽管铜价大幅上涨，但由于疫情带动的需求旺盛以及终端售价上调等因素，整体企业的毛利润反而

有小幅上升。到了第四阶段（2020至2022年），铜价涨幅巨大，对空调等高铜含量产品的毛利率造成

较大冲击，导致毛利率下降约1.8个百分点。

发言人 问：大宗商品价格上涨如何影响不同品类的毛利率？哪些因素决定着大宗商品价格上涨对企业

的毛利影响程度？

发言人 答：大宗商品价格上涨对各品类的毛利率具有差异化影响。举例来说，在铜作为主要原材料的

空调产品中，由于其成本占比较高（可达20%以上），铜价的强劲上涨对空调毛利率的影响尤为显著。

相比之下，冰箱等产品虽然也涉及铜和其他金属材料，但由于铜的使用比例相对较低，其毛利率受到的

影响较小。此外，不同企业在应对原材料价格上涨方面采取了不同的策略，例如海尔和美的通过采购对

冲、淘宝等方式有效抵消了部分成本压力，从而降低了原材料价格上涨对其毛利的负面影响。大宗商品

价格上涨对企业毛利的影响程度取决于多个因素。首先，原材上涨幅度与影响程度呈正相关关系，即原

材料价格上涨越大，对企业的毛利影响越深。其次，不同种类大宗商品上涨对不同品类毛利率的影响存

在差异，例如铜在空调成本中的比重较大，因此铜价上涨对其毛利率影响较大。再者，整体消费需求状

况的好坏也能缓解原材料价格上涨带来的压力，当需求旺盛且能够顺利转嫁成本时，价格上涨对企业毛

利的影响会减小。最后，企业通过供应链管理优化、采购策略调整以及淘宝方式实现短期成本的有效对

冲，也能有效抵御原材料价格上涨对企业毛利的影响。

发言人 问：净利率与毛利率的变化趋势及其影响大小有何不同？

发言人 答：在考察历史数据时发现，毛利率与扣费经济水平之间的变动幅度大致相当，但净利率受到

毛利率的影响较小。这是因为企业在面对原材料波动时能够积极采取措施降低成本，并且对内部费用管

理更为严格，从而导致利润端受影响的程度小于毛利端。

发言人 问：这一轮原材料价格上涨的具体幅度如何？对企业毛利率的影响有多大？

发言人 答：相较于以往历史时期，当前这一轮铜、铝、钢和塑料等核心原材料的价格上涨幅度非常有

限。例如，铜累计上涨不到9%，最高增幅约20%；铝则仍处于下滑态势；而钢表现为小幅上涨或下

滑；塑料方面也有接近7%的上涨。综合来看，这一轮原材料上涨的总体幅度相比历史上相同时期的上涨

幅度要小得多，因此对毛利率的实际影响可能会相对较小。

发言人 问：企业是如何通过策略应对原材料价格上涨的？效果如何？

发言人 答：许多企业采取了积极应对措施，如提前储备原材料、价格锁定以及开展淘宝业务（即期货

市场交易）来抵御原材料价格上涨带来的风险。例如，在今年初，企业就开始增加库存并实施价格锁定

策略；重点龙头企业在三月底至四月底纷纷启动淘宝业务，涵盖铜、铝、钢、塑等多个品种。实践证

明，这些应对策略有助于降低毛利率波动幅度，减轻了原材料价格上涨对企业毛利率的实际影响。