关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施

发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。 1、与424政策内容相比，724政策大幅度提升了乘用车补贴金额（将购买新能源、2.0以下排量单车补贴1万、7000元提升至2万、1.5万元），同时增加了货车、公交电池支持，货车补贴8万（报废国三以下）、3.5万（无报废只更新）、3万（报废柴油车），公交车更新8年上车龄的整车或者动力电池，补贴6万。 2、乘用车：424政策实施以来，置换需求未如之前预期被激活，此次力度翻倍，拉大了补贴金额和报废残值价差，乘用车置换需求有望更大程度被激活，我们对刺激效果谨慎乐观。 3、商用车：若从补贴金额/购置金额比例看，货车和公交电池补贴支持力度更大，考虑到商用车均有报废年限要求（微型货车8年，中重型货车15年，公交车13年），对老旧货车和公交电池更新的刺激效果确定性较高。具体看： 1）补贴力度超预期。此前市场认为补贴覆盖面广（卡车、客车），预期卡车以旧换新补贴约 5k-2w，724政策补贴力度远高于这一预期。 2）受益车型存量梳理如下：据统计，截至 2023 年底，国三重卡保有量约 63 万辆，中卡 25 万辆，轻卡 120 万辆，合计约 210 万辆；国二合计约 18 万辆，总计国三及以下约 230 万辆。考虑到中重卡部分场景及部分地区不要求营运证，轻卡已取消营运证，符合条件的车预计重卡 55 万辆，中卡 15 万辆，轻卡 50 万辆，合计约 110 万辆。 3）卡车国三切国四时间为 2014 年，同时卡车 15 年强制报废，意味着当前国三及以下保有量车型的销售时间在 2010-2014 年，至今已有 10-14 年，车龄已经很老，大概率有较大比例在这个政策下换新或退出。 4）对重卡而言，预计置换购买油/气车补贴在 8 万左右，置换电动车补贴高于 8 万，对应新车售价比例在 20% 左右，参考 2018 年蓝天保卫战，当时补贴较低（2-4 万），且车龄较新，2019-2020 年两年国三淘汰量占存量比例约 30-35%，预计本次淘汰置换比例将在 50% 以上，对应 30 万辆以上，其余司机或因物流不景气继续运营或直接报废退出市场，考虑到中央资金限定在 2024 年内使用，置换将集中在今年年内释放，预计今年内需销量将超过 80 万辆。 5）对于轻卡而言，因轻卡新车均价在 10 万左右，补贴3 万概率较低，且轻卡已不需要营运证，行业销量较大，预计弹性有限。 6）对于客车而言，8年以上新能源公交车保有量大概10万辆左右，电池比整车更新边际刺激作用更大。