期权套期保值原理

期权套期保值原理

铝期货套期保值是指在买进或卖出铝现货的同时，在期货市场上卖出或买

进铝期货合约，通过期货市场买卖铝期货合约，从而规避现货市场价格波动的风

险。

铝价格波动的风险大致可分为两种：一种是价格下跌的风险，生产铝的企

业，担心未来铝价格下跌，企业利润减少；另一种是价格上涨的风险，加工铝的

企业，担心未来铝原材料价格上涨，企业成本增加。期货市场铝套期保值最基本

的两种操作方式，为卖出铝期货套期保值和买入铝期货套期保值。

利用期货进行套期保值相对比较简单，但是也存在一定的不利因素，比如期

货价格向反方向大幅波动时，面临追加保证金的风险，造成一定的资金压力。

与期货不同，在采用期权进行套期保值时，不论铝价格如何波动，期权买方

不会面临追加保证金的风险。同时，期权买方在对冲价格风险的同时仍可以在价

格向有利方向变动时获利。但是期权套期保值的买方需要为购入期权付出一笔权

利金。

期权套期保值案例

某铝加工企业签订了1000吨铝购买合同，一个月之后按当时价格交付钱款与

货物。目前，铝现货价格为13000元/吨，因担心铝价格进一步上涨，有买入套期

保值需求。

套保类型

方案

具体措施

期货 买入期货合约 买入两个月后交割的铝期货合约200手，价格为14000元/吨。

期权 买入看涨期权 买入200手执行价格为13000元/吨的看涨期权、标的物是两个月

后交割的铝期货合约，支付权利金500元/吨。

期权套期保值原理及案例分析

期货与期权套期保值案例具体措施1、假设一个月后现货价格上涨至14000元/吨，期货价格上涨15000至元/吨

期货套期保值策略：

现货盈亏：13000元/吨 – 14000元/吨 = -1000元/吨

期货盈亏：15000元/吨 – 14000元/吨 = 1000元/吨

最终盈亏：0元/吨

实际买入价：13000元/吨

期权套期保值策略：

现货盈亏：13000元/吨 – 14000元/吨 = -1000元/吨

期权盈亏（期权选择行权）：15000元/吨 – 13000元/吨 = 2000元/吨

最终盈亏：2000元/吨 – 1000元/吨 – 500元/吨 = 500元/吨

实际买入价：13000元/吨 – 500元/吨 = 12500元/吨

2、假设一个月后现货价格下跌至12000元/吨，期货价格下跌至13000元/吨

期货套期保值策略：

现货盈亏：13000元/吨 – 12000元/吨 = 1000元/吨

期货盈亏：13000元/吨 – 14000元/吨 = -1000元/吨

最终盈亏：0元/吨

实际买入价：13000元/吨

期权套期保值策略：

现货盈亏：13000元/吨 – 12000元/吨 = 1000元/吨

期权盈亏（期权不选择行权）：亏损权利金500元/吨

最终盈亏：1000元/吨 – 500元/吨 = 500元/吨

实际买入价：13000元/吨 – 500元/吨 = 12500元/吨

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期货与期权套期保值特点

套保工具

期货

期权

买卖双方的

权利与义务

完全对等

不对等，买方有以约定价格买入或卖出

标的物的权利，而卖方则有履约的义务

套保效果

锁定价格风险，无法享受未来有利的价

格收益

锁定价格风险，需要支出一定的权利

金，但是有机会获得额外收益

保证金收取

买卖双方均需要交纳保证金

买方不需要交纳保证金，卖方需要交纳

保证金

到期前盈亏

线性的，亏损和盈利相对应

非线性，亏损和盈利不对应

套保区间

完全套保

可以通过期权组合对部分价格区间开展

套保，同时减少套保成本