铜：交易所显性库存继续上升，上期所库存由增转降

铜：交易所显性库存继续上升，上期所库存由增转降，LME库存继续回升，COMEX库存上升，上海保税区库存上升，国内库存边际弱去化，LME库存继续累积，冶炼厂出口压力令亚太地区库存承压，全球显性库存边际累积对铜价继续形成抑制。供给角度，铜精矿短缺预期阶段缓和，现货TC/RC继续回升，市场成交边际出现改善，继续观察海外矿山动态，警惕新一轮扰动发生。冶炼角度，国内冶炼厂原料储备相对充足，短期国内减产难以形成规模，中期而言，警惕矿紧风险发酵，且国内废铜供给逐步趋紧，冶炼原料偏紧压力仍有发酵空间，预计下半年逐步开启实质性减产。海外方面，重点观察海外冶炼厂动态，欧洲最大铜冶炼厂旗下工厂检修结束，市场对海外减产预期阶段降温。需求角度，终端需求阶段分化，内需相关需求季节性转弱，外需相关需求存在一定韧性。国内精铜制杆企业开工率超预期下降，废铜制杆企业开工率超预期上升，这将给库存去化造成较大阻力。