复合铜箔的市场与产能

1、复合铜箔的市场与产能

复合铜箔即将量产，审查已通过，预计很快会有批量订单。下半年隔膜价格可能面临较大降价压力，

因为头部公司的产能释放较快，供需关系放缓。硅碳负极也将成为热点，尤其是与特斯拉的大型锂电

池量产相关。

宝明是目前量产最快的复合铜箔公司，首批订单约300万平米，交期一个月，价格约15元/平米。后续

订单将根据首批订单的使用情况决定。

复合铜箔行业热点企业包括宝明、金磊、双星、英联、冠一等。宝明和金磊率先落地，宝明的产能较

大，月产能约100多万平米。双星和英联预计明年一季度量产。今年复合铜箔产能预计约2G瓦时，明

年将大幅增加至15-20G瓦时。

复合铜箔主要用于动力电池，但初期产能不足，主要用于中端电池，充电速度在3C以下。未来将面向

欧洲和国内中低端市场。

2、市场排产与产能利用

尽管市场传言不景气，但公司排产仍在增长。六月份总排产约40.8G瓦时，七月份预计42G瓦时，八月

份预计维持在42G瓦时左右。

公司总产能约560G瓦时，但产能利用率有提升空间。目前公司不希望产能利用率过高，以避免对供应

链和生产计划管理造成压力。

储能电池的增长速度高于动力电池，目前储能电池占总产能的22-23%，动力电池占比约77-78%。

3、供应链与成本控制

主要原材料包括正极、负极、电解液、隔膜。2023年降本幅度较大，正负极供应商普遍净利润不足。

2024年二线供应商开工率不足，供需关系逆转，正负极材料面临涨价压力。

隔膜供应商如安吉、新能源中材兰克图等产能释放明显，下半年可能会谈降价。隔膜毛利润水平高于

其他材料，降价空间较大。

公司逐步以国产材料替代进口材料，从低端到中端材料逐步渗透，提高国产材料的渗透率以达到降本

目的。

4、新技术与市场前景

新技术如天恒电池量产在即，订单已在排队，预计第四季度上市。天恒电池能量密度提升明显，单位

能量密度约430Wh/kg，性价比高。

麒麟电池自去年开始出货，占pack出货的60%左右。神行电池应用场景有限，主要用于小米和三星快

充，出货量占比约10%。

复合铜箔未来可能实现4C或5C充电速率，但永远无法达到传统铜箔的充电速度。主要优势在于成本和

安全性，适用于新能源电动车市场的60-70%。

5、海外市场与政策影响

特朗普事件对电池出口美国影响不大，公司在美国市场进展有限，主要关注欧洲市场。德国和匈牙利

工厂建设是未来重点。

德国工厂产能提升至30G瓦时，匈牙利工厂预计2026年释放产能。去年出口80G瓦时，今年预计100G

瓦时，其中美国占比约30%，欧洲和中东是主要市场。

6、未来出货与订单预期今年总产能预计约500G瓦时，主要客户包括特斯拉、理想和吉利。宝马年采购量约5G瓦时，特斯拉新

车型大圆柱电池预计第四季度上量，明年增长速度约80%。

Q&A

Q：复合铜箔的量产节奏和未来态势如何？哪些公司可能率先落地？

A：目前，宝明是量产最快的公司。我们在6月底7月初审查了他们的工厂，并通过了审查。初步有大约

三百多万的订单，交期大约一个月，价格约为15元每平米。后期根据首批订单的使用情况，再决定是

否追加订单。其他热点企业包括宝明、金磊、双星、英联、冠一等。预计今年复合铜箔的产能大约为

2G瓦时，明年可能会上升到15-20G瓦时。市场份额预计在5%-10%之间，到2026年可能达到

15%-20%。

Q：复合铜箔主要应用在哪些领域和车型？

A：复合铜箔主要应用在动力电池上，尤其是中端电池。由于其成本较低和安全性较高，主要用于充电

速度在30分钟以下的电池。未来可能更多面向欧洲市场和国内的中低端市场。

Q：近期市场景气度如何？七月份的排产情况如何？

A：尽管市场上有不景气的传闻，但我们家的排产仍在增长。六月份总排产动力电池加普通电池大约为

40.8G瓦时，预计七月份可以完成42G瓦时，八月份也将维持在42G瓦时左右。

Q：公司目前的最大月度产能是多少？

A：目前公司的理论总产能大约为560G瓦时。虽然产能利用率还有提升空间，但我们希望有节奏地逐

步提升，以避免对供应链和生产计划管理造成过大压力。

Q：公司储能电池和动力电池的产能结构如何？

A：目前储能电池的产能占比约为22%-23%，动力电池占比约为77%-78%。储能电池的增长速度高于

动力电池。

Q：目前最新的出货结构是怎样的？电信和模组的占比情况如何？

A：目前主要以模组车型为主，但占比已经较少，因为大部分都是麒麟电池，没有模组了。出货占比大

约是电信50%左右，模组30%左右，芒果出货约占20%。

Q：最新的价格情况如何？

A：最新的价格根据不同类型有所不同。磷酸铁锂的定价大约是每瓦时0.40元，三元电池大约是0.45元

到0.46元，储能电池大约是0.37元。

Q：储能电池的成本价格为什么较低，但盈利情况反而较好？

A：储能电池是一个整体方案，我们是方案提供商，而不是纯电信出口商。作为方案提供商，我们提供

整个电信的运行、冷却和pad等服务，因此整体利润较高。

Q：供应链方面有哪些环节存在价格下降压力？

A：主要的四大原材料——正极、负极、电解液和隔膜经历了2023年的大幅降价，导致供应商普遍净

利润不足，甚至赔钱出货。2024年以来，二线供应商开工率不足，供需关系发生变化，正极和负极材

料可能面临涨价压力。隔膜供应商产能释放明显，预计下半年会谈降价。整体来看，隔膜的毛利润水

平较高，有降价空间。

Q：公司在原材料方面有何策略？A：公司主要目标是以国产替代进口材料，从低端到中端逐步渗透，提高技术能力和渗透份额，以达到

降本目的。

Q：复合铜箔的产能情况如何？

A：复合铜箔的理论产能为1.5亿平米，月产能约为1200万平米。由于新工厂和新产线刚开始量产，产

能利用率为50%左右，即每月500多万平米。首批订单为300万平米。

Q：复合铜箔的产能利用率为何打对折？

A：主要是因为需要爬坡，包括工艺、管理协调和人员培训等方面需要时间。

Q：复合铜箔目前有多少条生产线？

A：大约有二十四五条生产线。

Q：300万平米订单预计何时出货？

A：预计交期为一个月，七月中下旬下订单，八月中旬左右交货。

Q：复合铜箔的成本情况如何？

A：目前报价约为每平米5元，实际成本约为4.6元。由于铜价上涨，利润较低。材料成本约占40%，折

旧成本约为6%到8%。

Q：复合铜箔的电费成本占比如何？

A：电费占比不高，生产性行业电费一般占1%到2%。

Q：复合铜箔的主要成本来自设备和电费吗？

A：确实设备和电费成本较高，但具体细节没有详细核算。

Q：4块6的成本中有多少是固定的，多少是可变的？最终成本大概能降到多少？

A：4块6的成本中，40%是材料费，这部分成本主要依赖于铜价的波动。如果铜价不降，材料费也很难

降低。设备折旧大约是五年，不会明显降低。研发费用前期较高，后期会逐步减少。人工成本在后期

量产时会有明显下降。总体来看，随着产能增加，摊销成本会减少。我们推算，如果铜价在7万元左

右，理论成本应该在2.7元左右，大约在三四年后摊销趋于平稳时达到这个水平。

Q：如果传统铜箔价格下降，是否会影响订单情况？

A：不会影响。即使铜价下降，复合铜箔与传统铜箔之间的成本差异仍在0.8元到1元左右。

Q：目前使用的工艺是什么？生产速度和良率提升到了多少？

A：我们目前使用两部分工艺。磁控速度大约在18米每分钟，水电度大约在10米每分钟，未来可能略

有上升。良率目前大约在76%，实际可能达到80%左右。预计到明年，良率可以提升到85%。

Q：目前产品的性能参数如何？

A：高温循环测试结果为1840次，能量密度比传统铜电池提高约70%。实际数据来看，能量密度提升

约7%。安全性方面虽然有所提升，但无法量化具体提升多少。