2024年7月16日，锑锭价格为15.74万元/吨，周度、月度和年度价格分别持平、+0.01%和+104.84%

2024年7月16日，锑锭价格为15.74万元/吨，周度、月度和年度价格分别持平、+0.01%和+104.84%。 点评 本轮价格为历史新高，持续月余，已属难得，我们认为本轮价格上涨，是产能周期驱动下原料紧缺的真实反映。随着低价库存消化及阻燃剂新一轮补库有望启动，我们认为锑价有望结束僵持局面，有望重回上涨趋势。 原料紧缺倒逼减产，供应链持续收缩。由于缺矿中下游冶炼环节，锑锭和氧化锑均在6月份步入极低开工水平，同比均下滑15pct以上。据SMM “6月中下旬国内再次出现了大批量锑冶炼厂家停产的状况”。6月锑锭/氧化锑产量同比、环比分别-15%/-10%、-3%/-5%。。 进口矿显著不及预期，硬缺口不惧冲击。据SMM“由于流程受阻或者付款问题，俄矿短期进口到国内可能性仍然很小；甚至市场有传言传出极地黄金计划将停采锑矿，预计暂停到2028年”。经过我们测算1-5月国内锑累计缺口已超过1万吨，极端情况下，即便考虑俄矿和塔矿进口通道打开，进口矿供应亦难以填补硬缺口的量，价格中枢有望持续上行。 国内锑锭和氧化锑库存仍处于历史低位，仅能满足2-3周的需求。根据我们测算，1-5月国内锑表观消费量和测算终端消费量增速分别为负增长和+25%，终端消费增速显著强于表观消费量，表明隐形库存亦加速去化。 光伏需求良好、传统需求稳健，旺季或迎新一轮涨价。6月国内光伏玻璃和化纤产量分别累计同比+59%/+15%。后市看由于下半年光伏玻璃为生产旺季，塑料、化纤产品在8-9月亦为传统产量高峰，新一轮备货或在7月下旬即开启，低库存、原料紧缺导致的低开工下或迎第二轮涨价。 硬缺口、低库存持续，锑价长牛可期。我们预测2024-2026年全球锑对应供应缺口分别为1.5/2.1/2.2万吨，硬缺口持续存在且逐步扩大，锑价有望持续上涨。