关于美联储降息，从历史数据看，铜和黄金还是有着明显节奏的不同

关于美联储降息，从历史数据看，铜和黄金还是有着明显节奏的不同。 黄金因为没啥实用价值，主要是交易金融属性，所以美联储真正降息之前和降息后，对金价都是偏利好的。 但是铜不同，铜价还是由供需关系决定，如果老美真因为经济衰退而降息，需求端的锐减，反而对铜是利空。 回顾历史，铜价在降息周期中多走弱，反而在加息周期中多走强。历史上美联储降息对应的背景大多是美国经济走弱，为了提振经济，美联储降息刺激经济，而欧美的铜需求占比在2010年之前常年维持较高比例，因此基本面的下行带动铜价走弱。若在降息期间出现风险事件，则会出现金融属性边际向好空间不足，叠加经济崩溃式下行，出现铜价的暴跌，例如1997年亚洲金融危机、2008年次贷危机、2020年初公共卫生事件等。 如果将完整的降息周期分为两段，第一段是末次加息到首次降息，第二段是首次降息到末次降息。当下处于第一阶段中，从第一阶段铜价的历史表现可以看出，近四次降息周期中，在降息开始之前铜价往往表现较好（上涨或震荡）。主要是因为在加息停止之后、降息开始之前，市场已经对美联储降息有所预期，这个阶段更多是博弈后续降息开始时间以及降息幅度，而在这个阶段无论是欧美经济还是其他国家经济，都呈现一定的韧性，尽管可能出现一定回落，但不会像经济危机中那样出现大幅走弱。一旦出现了经济的快速走弱，降息预期便会增强，直至真正的降息落地。 降息过程中铜价的快速大幅度下跌往往伴随着系统性风险。在第二阶段中，近四次降息周期中，铜价均表现为下跌，但是跌幅较为剧烈的两次分别对应的是1997年亚洲金融危机和2008年次贷危机，因此可以发现，只要不出现区域或全球范围内的系统性风险，导致经济走弱，需求快速下行，铜价就不会出现大幅度下跌。 简而言之，无论黄金还是铜，在美联储有降息预期，但还没有真正降息之前，都是有利于价格表现得最佳阶段