7月光伏基本面更新；多晶硅期货上市时间

光伏组件的排产在七月维持在42-47G瓦之间，与六月持平，主要受到项目提前完成的影响。与此同

时，多晶硅产量预期从15.1万吨增至15.5万吨，这是因为通威宝山20万吨项目的满产。尽管如此，一些

二线和一线企业在新疆的产能出现了减少或关闭的情况，这导致了行业的自我净化过程。短期内，多晶

硅的价格可能会因为供需关系保持稳定，但长期来看存在下调的空间。尽管组件的排产过剩，但由于高

成本产能的淘汰，实际产能利用率可能会下降。目前，电价的波动影响到了多晶硅生产的成本，导致头

部企业出现利润亏损。硅片的产量虽然逐月减少，但仍有部分企业维持着较高的开工率。电池片环节的

生产稳定，而且P型产能正在进行调整。组件市场的需求预计会在下半年逐渐增加，全年预期将达

到600至650吉瓦。由于国内外市场的不同，难以判断组件的具体成交价格，这让许多企业在二季度面

临着盈利的压力。隆基、天河等企业通过增加现金储备来提高自身的抗风险能力。硅料、硅片以及电池

片等环节都面临着不同程度的亏损或者微亏，而一体化企业则处于持平或微亏的状态。组件排产的增长

预期有限，更多的依赖于价格的改善。

七月多晶硅产量及价格走势预测是怎样的？

七月预期多晶硅产量将达到十五点五万吨，其中新增量主要来自通威宝山的二十万吨项目。当前市场上

多晶硅库存较多，且N型和P型硅料之间的价差较小，使得整体颗粒硅定价略低于晶体硅。尽管如

此，在需求疲软的情况下，多晶硅价格仍面临下跌压力，但跌幅不会太大，估计只会下降两到三块钱左

右，并且这一下跌趋势将持续约两个月。

多晶硅市场的成本结构和盈利能力如何？

多晶硅的现金成本大约为3.5万，生产成本约为4万出头，而完全成本能达到4.5万左右（不含税）。然

而，目前混包料硅料的价格大约在34元/千克含税或30元/千克不含税，这意味着即使是市场最优成本结

构的头部企业，在目前价格下也会面临大约每吨亏5000元的现金成本和约15000元/吨的利润损失。对于

那些成本较高的项目来说，利润亏损甚至更大，约1万吨可能亏损2万元。

硅片环节当前的生产和库存情况如何变化？硅片和电池片未来的排产预期是什么样的？

过去几个月来，硅片的排产持续下降，从3月份超过70GW下滑至6月份约49GW，其中隆基、京东方等

企业大幅降低了硅片产量以进行库存清理。经过近三个月的努力，硅片库存已从51天降至31天左右，大

约相当于25GW左右的产量。此外，不同企业的策略各异，部分高效且成本较高的头部企业选择维持较

高开工率以维持市场份额，而规模较小的一体化厂商则因亏损过多而停止或减少产线运转。7月份，预

计硅片排产将在6月份基础上增加2到3GW，其中增量主要来自中环和隆基的新基地投产。电池片方

面，由于P型产能减产及组件排产下降，七月份预计排产略有所下降但幅度不大，总体保持稳定。目前

电池片库存处于半月左右的合理水平，并且一些头部企业采取低价策略以获取更多订单并维持较高开工

率。而对于光伏玻璃环节，虽然其产量短期有所下调，但由于市场需求尚可，全年的排产预期仍维持原

定计划——国内600GW，海外20-30GW。

一体化企业的盈利情况如何预测？

在二季度，一体化企业整体上预计处于持平或微亏的状态，尤其是面临较大的盈利压力时，许多企业如

隆基、天河和机构等正在通过发行债券增加现金储备来提升抗风险能力。在经营端现金流紧张的情况

下，他们可能会采取积极策略，即提高出货量以维持现金流水平。

硅料与硅片的盈利水平如何计算得出？

经过详细测算后发现，硅料归账每吨亏损大约1.5万元人民币，在二季度应该保持在这个水平。而硅片

方面，由于具体测算过程较为复杂，根据初步计算得出的是亏3到4分钱左右。对于电池片来说，其处于

盈亏平衡或微亏的状态。至于一体化的企业，若不考虑硅片利润波动，电池组件组合的盈利能力则相对

持平或微亏。

组件排产和下半年市场需求情况如何展望？预计后续组件排产的增长速度不会像今年3月份那样大幅提升，而是呈现月度环比5%至10%的稳健增长。

然而，考虑到当前盈利能力的困境，即使组装产能有所提高，恐怕也不能显著推动基本面的反弹，更多

的改善主要依赖于组件价格以及整个产业价格是否能出现积极改善。总体而言，下半年光伏产业的压力

依然较大，许多上市公司认为三季度可能与二季度持平或更加严峻。