萝卜快跑：自上线以来以来快速迭代，商业化进程提速

萝卜快跑：自上线以来以来快速迭代，商业化进程提速 据公司Apollo Day 2024大会披露，萝卜快跑上线以来，已经收获了176万用户的反馈，在全国已完成超600万次的出行服务，截至2024Q1，已经覆盖了北京、上海、广州、深圳、成都、重庆、武汉、长沙、嘉兴、合肥、阳泉等11个城市的17个指定区域，并且在北京、武汉、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务与测试。萝卜快跑在武汉市全无人订单量迎来了爆发式增长，单日单车峰值超20单，北京亦庄在2023年单车日均订单量超20单，超过传统网约车。 政策：一线城市正在加速落地 日前，北京市经信局就《北京市自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》对外征求意见。上海在2024年WAIC大会期间，上海发放了首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可（完全无人载人车牌照），包括百度在内的四家车企获批。 成本：六代车有望降低硬件成本，全无人与规模效应带动UE提升 车辆方面，公司研发的六代车单车成本为20万，较上一代压缩将近60%，根据公司披露，目前六代车已在武汉投放1000辆。在其他领域，根据公司披露，随着萝卜快跑无人车自动运营网络完成建设，营运成本将降低30%，通过自动驾驶技术和人车舱效率的持续优化，服务成本将降低80%。人员领域，根据公司2022年世界大会的披露，2022年公司在全无人示范区的亦庄已有20%的车辆实现主驾无人运营，2023年低武汉全无人订单比例45%。后续随着政策与技术的支持，上述比例有望进一步提升。公司预计，到2024年底，萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期。 后续展望：关注主业后续复苏与AI智驾等新业务价值重估的机遇 市场当前对公司的担忧集中在广告业务承压、自动驾驶业务等新业务商业化偏慢等领域，当前估值对应百度core的PE（2024E）不足10x。主业维度，我们认为虽然公司广告业务、云业务增速短期承压，但经营效率韧性依旧，AI对广告和云的赋能正在推进。智驾领域，公司具备全栈开发能力，具备AI、云计算、芯片以及高精地图等产品，道路端根据公司披露，订单亦覆盖近百个城市。叠加最近特斯拉、Waymo等全球科技巨头Robotaxi的积极进展，公司智驾新业务的价值有望得到修复。