实体产业参与白糖期货及期权的一般模式

二、实体产业参与期货及期权的一般模式实体产业参与期货及期权还是以套期保值为主。在风险可控的前提下也进行部分套利操作。(一)灵活的套保模式套保一般分为卖保与买保，前者适合糖厂，后者适合下游用糖企业，而贸易商可以双向参与。同时，白糖具有明显的周期性特点，国内一般是5-6年的涨跌周期，且涨跌和供应增减趋势相关性很强，适合企业在趋势明朗时，进行灵活的趋势套保。没有矛盾的震荡期，适用基差套保。(二)多样的期现模式 1.期现正套最近几年，随着国内期现公司的发展，买现货，注册成标准仓单，以获取无风险收益的方式迅速发展起来，也带来了交易度的活跃，不过这种方式更多依赖于确定的正套机会。期现正套的发展促进了白糖点价贸易发展，也活跃了市场，同时也有助参与者能及时掌握现货等行业信息。 2.跨市场套利柳州盘更多的时候是代表现货，郑州白糖期货代表远期。由于柳盘和郑盘好多仓库是重合的，可以寻求两个市场间几会，这对于贸易商更适用。 3.跨品种套利主要指先买非标现货，后期串换成标准仓单的操作。因为仓单必须在11月份注销，所以1月对标新糖价格，如果1月的远期价格对应老糖的基差合适，就可以利用这种套利获取新老糖价差部分的超额收益。不足之处是需要依托9-1月间价差，一年只能做一次，需放量做。另外需要防范串换的风险、以及老糖的堆存安全性及品质变化。 4.期现反套寻找倒基差结构下的机会，进行期现反套。优点是无仓储费、无资金成本、无风险收益高。但是实现难度较大，渠道要求高，需要和现货商配合。(三)期权的运用白糖期权已经上市。对于产业链不同参与主体，参与期权的方式不同。上游糖厂：需要卖出糖，担心糖价下跌。一般需要期货卖出套保。但是卖保在上涨阶段是被动的，在下跌阶段完全套保也会担心交割风险，资金压力也会较大。主要灵活运用买看跌期权策略和卖看涨期权策略，实现“趋势”套保效果并规避风险。中游贸易商：贸易商对白糖是既买也卖。虽然操作灵活，但是有时候会面临双边敞口。其利润增长点往往是对行情的判断，一旦错判，风险较大。可以配期权以对冲错判行情的风险。而规避风险后还可以扩大规模。下游用糖企业：企业需要买入糖，担心糖价上涨。一般需要期货买入套保。但是在下跌阶段是被动的，在上涨阶段也同样要面临流动性、资金问题。主要运用买看涨期权策略，或卖看跌期权策略。同样也可运用更灵活的期权策略进行配合。机构投资者：结合期现操作及相关判断，进行更为专业的期权投资。(四)场外期权限于期权的流通性和标准性，场外期权因为灵活度更高和订制的特点，依然可以发挥很大的作用。例如可以指定非活跃月份合约的保价期权等。