甲醇期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.10）
- 2025年甲醇供需变化：
• 国内产能扩张放缓：
￮ 产能增长趋缓：2025年，国内甲醇产能扩张基本结束，产量增速放缓，高成本装置面临淘汰风险，新增装置投产进入收缩周期。国际产能扩张，特别是中东和美洲，低价甲醇加剧市场竞争。尽管如此，MTO新增装置和新兴下游需求增长点可能支撑甲醇价格高位。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
￮ 行业面临淘汰：随着国家双碳政策的实施，甲醇行业新增产能扩张受到限制，竞争力低的企业将面临长期停工和淘汰。尤其在河南、关中、山东等省份，高成本装置年均开车时间不足40%，面临淘汰。此外，由于行业集中度高，大型国企央企因资源优势利润良好，而中小型民营企业可能因兼并清退而退出市场。
• 国际甲醇产能扩张：
￮ 国际产能增加：2025年国际甲醇产能继续扩张，低价甲醇可能冲击国内市场，进口量维持高位。美国和马来西亚的甲醇项目是国际产能扩张的重要组成部分。美国的甲醇产能约为1100万吨，已成为出口国，出口至欧洲等地。马来西亚的新建装置于11月投产，而伊朗计划在2025年新增165万吨产能，增幅达24%。这些项目将显著影响全球甲醇市场格局。
• 甲醇需求增长：
￮ 需求支撑价格：2025年，国内甲醇产能扩张基本结束，产量增速放缓，高成本装置面临淘汰风险。国际上，中东和美洲的低价甲醇进口量维持高位，对国内市场形成冲击。然而，MTO新增装置的投放及新兴下游和燃料甲醇的需求增长，可能支撑甲醇价格维持高位。
• 成本下降：
￮ 煤价中枢下移：2025年，煤炭价格中枢继续下移，受新增产能投产尾声、长协占比稳定、进口增量有限等因素影响。煤制甲醇利润因原料煤价格下跌而改善，西北地区煤制甲醇利润在2024年达到500-600元/吨。尽管煤价下移，但坑口原料煤价格底部支撑及宏观政策对大宗商品的影响需关注。
• 伊朗限气和需求强劲推升价格：
￮ 供应紧张：由于伊朗限气导致产量大幅下滑，月度装船量骤降，进口减量使港口库存拐点提前到来，进入去库模式。同时，内地煤制甲醇因煤炭价格下跌而利润扩大，开工率高企，但部分CTO外采导致库存低位，竞拍价格坚挺。
• 新增产能131万吨：
￮ 产能变化：2024年国内甲醇新增产能为131万吨，较去年减少474万吨，总产能降至10377万吨。近年来，受全球低碳化发展和行业周期影响，产能增速放缓至0.59%。未来，甲醇行业将通过优化存量产能和推进绿色化发展，如二氧化碳加氢制和生物质制等新工艺，逐步提升产能效率。2025年新增产能为1000万吨，2026-2030年仍有3000多万吨新增，其中煤制项目占主力，西部地区新增量最多。
• 煤制甲醇利润改善：
￮ 开工率提升：2024年，煤制甲醇利润大幅改善，开工率持续高位运行，剔除春检影响，整体平均开工率同比提升4.5个百分点，其中煤单醇开工率在下半年超过90%，11月接近99%的历史新高。随着国内外经济复苏和下游需求增加，国内甲醇产能和产量继续增长，总量可能达到8500万吨。
• 进口量减少：
￮ 减少因素：2024年中国甲醇进口量减少主要受多重因素影响：季节性限气导致伊朗开工率下降，一季度国际开工平均为62%，同比下滑2个百分点，伊朗2月开工降至不足2成，影响供应。国内MTO工厂与伊朗供应的计价方式商谈僵持，影响发货节奏。9月台风天气影响卸货速度。1月伊朗大幅限气，日均产量从3.7万吨降至1万吨以下，导致11、12月进口量环比下滑。
￮ 月均进口量：2024年中国甲醇月均进口量降至115.44万吨，较2023年减少10个百分点。上半年因中东限气和红海局势影响，月均进口量为105万吨，同比下降约7万吨。下半年，随着伊朗项目运行平稳，进口水平有所支撑。
• 港口库存先低后高：
￮ 库存变化：2024年，甲醇港口库存呈现前低后高态势，上半年因装卸问题和政策调整导致库存低位徘徊，下半年进口激增，库存快速累库，尤其是华南地区。2025年，港口库存保持中性偏高水平，进口量增加，库存维持高位，沿海地区可流通货源将达40万吨，为历史同期最高。
￮ 年末去库：2025年甲醇内地库存压力较小，尽管2024年底企业库存同比低不少，但随着年底排库和内地下游投产，累库压力减弱。产量高位运行，需求韧性较强，库存波动受季节性淡旺季影响，整体压力不大。
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