甲醇期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.5）
- 2024年及2025年甲醇市场走势：
• 2024年甲醇期货价格波动：
￮ 一季度震荡上行：2024年上半年，甲醇期货价格经历震荡上行，一季度港口因伊朗限气导致进口不及预期，基差走强；二季度内地因煤炭价格企稳和下游开工提升，供应充足，价格继续上涨。5月下旬起，累库和MTO负反馈导致价格回调。三季度，供应端国外装置检修减少，进口增加，国内产量提升，而需求不及预期，库存增加，价格回落。三季度末，宏观预期好转，价格反弹。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
￮ 四季度偏强震荡：四季度，甲醇市场偏强震荡，主要因进口量下降预期增强。受“伊以冲突”和伊朗寒潮影响，伊朗甲醇装置停产检修，非伊地区进口量因装置不稳定和转港问题持续低位。MTO及传统下游开工率维持高位，供需格局下，价格上移。 - 甲醇供应端分析：
• 2025年甲醇产量增长受限：
￮ 产量增长预期：2025年，国内甲醇行业产能投放635万吨，产能增速为5.65%，理论产能将达到11871万吨。国内产量增长至9650万吨，增速为5.01%。尽管存在《能耗双控》政策的影响，产量增速可能受限，但整体开工率得到保障。进口方面，2025年进口量有所增长，但增速受限。
￮ 政策影响产量：在双碳政策和天然气政策的双重影响下，甲醇产能增速将受限。煤制甲醇方面，2021年碳达峰行动方案已为产能增速奠定基调，2022年起政策进一步限制增量和存量产能。天然气制甲醇方面，2024年《天然气利用管理办法》限制天然气作为原料用于甲醇生产。2025至2026年大型煤制甲醇装置扩张将进入尾声，部分高能耗装置将改造升级或淘汰。
￮ 开工率维持高位：2025年甲醇开工率将维持高位，主要因政策限制和需求支撑。政策方面，国家鼓励通过优化项目规模和煤炭消费量来控制产能，避免重复建设。基本面中，随着利润修复和煤价下行，生产积极性提高，检修季开工率略有下降，但整体仍处于高位。
• 进口量及伊朗货源稳定性：
￮ 进口量不确定性：2025年国际甲醇产能扩张，但进口量难以预测，存在较大不确定性。尽管伊朗计划增加330万吨产能，但历史推迟现象和中东高检修量影响投产进度。同时，欧美天然气价格高企，非伊货源可能分流至欧美市场。伊朗和非伊货源的多重因素限制进口量，成为市场博弈重点。
￮ 伊朗货源增加：2024年，伊朗甲醇进口总量达到980万吨，较去年增加79万吨，占比提升至73%。这一增长主要由于伊朗甲醇产能扩张，2023年四季度Arian装置投产，以及中东地区甲醇开工率持续高位，确保了稳定的出口能力。
￮ 非伊货源减少：今年甲醇进口减量主要因非伊地区产能扩张不及预期、天然气制甲醇装置检修增多，以及欧洲甲醇价格高于中国导致转港货源增加。这些因素使得2024年非伊地区流入中国的甲醇货源数量低于2023年。 - 甲醇需求端分析：
• 2024年及2025年甲醇需求增加：
￮ MTO行业需求增长：2024年MTO行业对甲醇需求显著增加，2025年将继续增长，增速与2024年相似。2024年MTO开工率呈现先抑后扬的格局，受伊朗限气和煤炭成本影响，开工率下降，但三季度供应增加推动开工率反弹。2025年MTO产能扩张，增量236万吨，但华东聚烯烃产能扩张也抑制了MTO对甲醇的需求增速。
￮ 传统需求板块变化：2024年，传统需求板块中，醋酸、有机硅、BDO和MTBE对甲醇需求显著增加，而二甲醚需求减少。2025年，尽管MTBE、有机硅、BDO和醋酸板块需求继续增长，但甲醛、二甲醚和DMF的需求可能减少，整体传统需求增速将有所放缓。醋酸和BDO行业因产能扩张和利润下滑，对甲醇需求增速可能受限，而有机硅行业因利润下降，需求增速也面临不确定性。
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