燃料油期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.26）
- 国产燃料油市场概况：
• 11月市场先跌后涨：
￮ 多品种价格变化不一：11月，原油价格下行，布伦特原油均价为73.42美元/桶，环比下跌2.51%。国内燃料油市场呈现多品种价格变化不一的趋势，内贸船燃批发议价微跌，石油焦上涨，渣油需求多空交织。华北市场先涨后跌，华东、华中、西北和东北市场均价分别环比上涨206元/吨、202元/吨、59元/吨和61元/吨，但月末均出现回落。整体市场受原油价格波动、需求变化及天气影响显著。
￮ 供应增加：11月，国内炼厂原油使用配额提前批下放，炼厂开工率提升，推动燃料油商品量环比增长19.77万吨至88.79万吨，涨幅28.64%。山东、西北和西南地区商品量分别上涨12.16%、41.41%和持稳。油浆和蜡油需求增加，渣油因外销转自用略有下滑。整体供应增加，商品量在87-92万吨之间。
• 原油走势下行：
￮ 全球供应宽松：2024年11月28日，WTI油价在67.02-72.36美元/桶之间，布伦特油价在71.04-75.63美元/桶之间。
• 产业链价格涨跌互现：
￮ 原油价格下跌拖累产业链：原油价格下行对燃料油产业链各环节价格形成压力。山东中高硫油浆均价为3594元/吨，较上月微涨0.03%。油浆需求因下游炼厂复工而略有改善，华北炼厂上调价格，地方炼厂出货议价上升。12月，原油预期小涨，成品市场需求不一，油浆下游深加工需求支撑有限。 - 供需情况：
• 11月供应大涨：
￮ 炼厂装置恢复：11月，国内燃料油的生产和消费基本持平。华北地区燃料油商品量达到17.10万吨，环比上涨91.06%，主要由于主力炼厂检修结束，油浆、渣油、蜡油等产品恢复正常外放。华东地区商品量为4.10万吨，环比上涨2.50%，受渣油出货平平影响，涨幅较小。东北地区商品量为17.00万吨，环比上涨52.19%，因低硫渣油和沥青料价格优势，新签合同量增加。
• 需求多空交织：
￮ 船用燃料油消费下滑：四季度内贸船用燃料油消费进入淡季，市场需求疲软，11月批发出库量为33.99万吨，环比和同比分别下降1.05%和10.55%。山东、华东和华南因原料供应紧张导致供应量下滑，而东北和华北因资源优势增强，供应量有所增加。12月批发出库量在30-32万吨。
￮ 针状焦需求增长：11月针状焦总产量为7.89万吨，环比增加1.3万吨，涨幅19.73%。其中，油系针状焦产量为7.39万吨，环比增加1.30万吨，涨幅21.35%。生焦产量为5.33万吨，熟焦产量为2.56万吨。
• 库存率涨跌互现：
￮ 山东地区库存变化不一：截至11月底，山东地区油浆库存率上升至12.50%，渣油库存率下降至4.20%，蜡油库存率则下降至2.00%。油浆库存微涨，主要因炼厂供应收紧和需求平稳，而渣油库存经历先跌后涨，最终收跌，受下游需求尚可和出货向好影响。蜡油库存则因供需双增和刚需上涨而稳步下滑。
• 柴油市场变化：
￮ 柴油需求下滑：12月天气寒冷导致柴油需求进一步萎缩，尽管减蜡议价有所改善，但整体需求仍低迷。汽油需求的刚需支撑催化加工需求，而焦蜡下游深加工及船燃混兑需求无亮点，12月柴油市场维持低位震荡。供应相对宽松，导致柴油价格承受下行压力。
• 渣油市场供需面影响：
￮ 供需面压力：11月山东地区中硫渣油均价为3782元/吨，较上月跌0.34%。尽管原油走势震荡，渣油市场受供需面主导，呈现单边上行趋势。上旬交投偏空，中下旬高硫资源供应收紧，下游刚需采购支撑议价上行。焦化加工原料重质化发展支撑中高硫渣油需求。
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