小麦期货研报最新消息现货数据分析基本面研究(2024.12.25)

  1. 小麦市场概况:
    • 小麦价格下跌:
    ○ 价格持续下降:上旬小麦价格承压下行,受秋收、秋播影响减弱,基层农户和粮商售粮积极性提升。中储粮和地方储备拍卖持续进行,增加市场粮源供应,部分粮商选择微利出货。粉企开机下调,收购积极性放缓,市场价格小幅震荡调整。由于价格持续下降,市场观望情绪增加,交易量减少。小麦价格在供需博弈中呈现震荡下行趋势。
    • 市场购销清淡:
    ○ 购销活动减少:小麦市场购销较为冷清,交易量低迷,市场活跃度下降。制粉企业普遍开机较低,小麦主要消耗库存,维持低库存按销定采的策略。由于玉米小麦价差高位,小麦饲料替代无优势,饲料企业不采购小麦。粮库储备充足,加上新小麦的上市,市场粮源供应呈现充裕状态。
    ○ 拍卖供应增加:粮商售粮积极和中储粮及地方储备拍卖的开启,增加了市场粮源供应。然而,拍卖成交率低、成交价格低,导致市场看空情绪增加。粉企因利润微薄下调采购价格,进一步影响市场供应和价格。
  2. 市场关键指标:
    • 11月小麦价格微跌:
    ○ 全国均价下跌:11月份全国小麦市场均价为2458元/吨,较10月份下跌1元/吨,跌幅0.04%;与去年11月份的3009元/吨相比,下跌551元/吨,跌幅为18.31%。
    • 期货价格波动:
    ○ 期货市场不稳定:优质小麦市场价格偏弱,购销清淡,粮商售粮积极,供应基本满足需求。郑商所小麦期货主力合约无交易。全球小麦价格普遍下跌,黑海地区出口主导,南半球收获季带来压力。美国、欧洲、俄罗斯天气改善,澳洲小麦单产超预期,美元上涨及俄乌冲突影响价格下行。
    ○ 价格振荡走势:下旬小麦价格上涨,受黑海地区冲突升级影响,谷物出口前景担忧。然而,主产区小麦作物状况改善,澳大利亚小麦丰产预期,以及美元持续上涨,
    • 中储粮拍卖增多:
    ○ 增加供应:11月份,中储粮未继续增储库点,但通过增加中储粮及地方拍卖投放量,提升了市场粮源供应。然而,由于流拍较多且成交价偏低,市场看空情绪浓厚。
    ○ 流拍率高:市场粮源供应增加,但流拍率较高,反映出市场接受度低。
    ○ 市场情绪悲观:拍卖活动增加导致市场供应压力增大,进一步压低价格。
    • 制粉企业利润变化:
    ○ 利润微薄:11月份全国中小面粉企业平均利润为24元/吨,较10月上涨4元/吨,较去年上涨17元/吨,但仍处于低位。尽管小麦价格下跌减轻了收购成本压力,但面粉走货滞缓导致价格下调,企业利润难以提升。
    ○ 成本压力存在:粉企在下旬面粉走货滞缓的情况下,因利润微薄而下调采购价格,同时拍卖多流拍,成交价格低位,导致市场看空情绪加剧。
    ○ 开机率下降:主产区中小制粉企业开机率普遍下降,河北、山东等地开机率分别为32.94%和36.49%。平均开机率35.55%,环比和同比分别下跌1.71%和2.01%。天气转凉导致需求未好转,企业下调开机以缓解库存压力,部分停机。副产品库存压力缓解,企业挺价情绪较强。12月粉企利润低位,需关注小麦价格及面粉走货。
  3. 影响因素:
    • 政策影响:
    ○ 增储政策:中储粮增储小麦对市场形成一定支撑,但收购完成后支撑减弱。
    ○ 进口政策:四季度小麦进口政策可能收紧,对国内市场形成利好。
    ○ 粮食安全重视:国家重视粮食安全,可能出台相关政策影响小麦市场。
    • 库存情况:
    ○ 供应宽松:小麦供应宽松,市场粮源充足,对价格形成压制。
    ○ 库存消化:面粉加工企业主要任务为消耗库存,新小麦采购意愿低。
    ○ 储备粮影响:政策性库存的增加增加了市场供应压力。
    • 需求疲软:
    ○ 面粉需求不振:下游面粉加工企业需求疲软,导致小麦消耗减少。
    ○ 饲料需求有限:饲料企业因玉米小麦价差较大,对小麦的需求有限。
    ○ 工业需求低迷:工业用小麦需求未见明显增长,整体需求疲软。
    • 利润微薄:
    ○ 制粉行业利润低:小麦价格下跌和需求疲软导致制粉行业利润微薄。
    ○ 饲料行业利润有限:饲料企业因原材料价格高,利润空间有限。
    ○ 加工积极性下降:由于利润空间有限,部分加工企业减少生产。
    • 进口影响:
    ○ 进口量减少:2024年10月,中国小麦进口量为20.72万吨,较9月减少10.37%,较2023年10月减少67.08%。尽管如此,2024年累计进口数量较去年同期增加1.52%。进口金额为446,628,531元,进口均价为2156元/吨。

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