铅期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.24）
- 铅行业市场概况：
• 11月沪铅价格走势：
￮ 沪铅冲高回落：11月，沪铅价格在月初因大气污染预警影响而上涨，但随着生产扰动企业复产，产量增加，铅价高位回落。下半月，再生铅减停产导致库存去化，尽管终端消费未见明显改善，但供应端受扰使铅锭供应减量超预期，价格重心上移。临近月底，多头资金涌入，整体来看，铅价上涨受供应干扰、需求提升预期及资金面影响，但多头信心仍不足。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 供应紧张支撑价格：11月铅价受供应干扰影响，供应紧张持续支撑价格，尽管存在需求压力，但整体价格仍保持强势。伦铅0-3M价差维持在25-50美元/吨的贴水状态，而11月沪铅的交易热度环比有所改善。
• 12月铅价预期：
￮ 铅价高位震荡：冶炼厂复产和新投增加，但再生铅受环保影响产能减少，需求方面，政策影响尚需传导，11月消费略有好转，12月电蓄替换和备库需求或提升。北方地区自10月中旬进入供暖期，雾霾高发，河北、河南、安徽等地相继发布雾霾预警，导致铅冶炼企业生产受限，11月中旬后，冬季供暖全面展开，大气污染预警风险增加，环保管控对铅产量产生影响。
￮ 废电瓶及再生铅影响：国内北方矿山季节性停产和进口铅精矿短缺影响原生铅供应，而废电瓶回收量下降导致再生铅需求减弱，价格高企。回收商惜售，11月废电瓶价格维持在9700-9900元/吨，再生铅产量因环保管控和原料供应紧张而略降。12月废电瓶需求将因再生铅企业复产和下游备库需求增加而有所回升。 - 供应与需求分析：
• 供应干扰因素：
￮ 环保监管加强：山西和河南的铅矿石到厂含税价格分别上涨至780元/吨和700元D吨，显示出环保监管加强带来的成本上升压力。国内冶炼厂因进口矿采购比例及南北方冬储习惯不同，导致原料库存差异明显，部分地区库存紧张。11月宏观扰动影响伦铅更大，沪铅跌幅不及，铅精矿进口盈利小幅恢复但窗口未开。低银铅矿报价小幅回升，高银铅矿稀缺未动。部分冶炼厂因环保和成本因素调整产能，影响市场供应。
• 需求提升预期：
￮ 汽车及电动自行车需求：汽车蓄电池市场的需求较为稳定，尽管2024年汽车产销增速放缓，但铅酸电池在启动电池领域仍有较大市场份额，尤其是磷酸铁锂电池逐渐替代铅蓄电池。电动自行车市场在新国标政策推动下，锂电需求快速增长，2024年锂电池在新车市场中的占比将达30%。铅酸电池的替换周期约为两年，2023年因疫情导致的替换需求高涨，2024年将有所减弱。 - 库存与进出口情况：
• 上海金属交易所铅锭库存变化：
￮ 库存先增后减：铅锭库存呈现先增后减的趋势。月初因环保影响和铅价震荡，库存增加，临近11月交割时，因交仓提上和期现价差扩大，库存小增。中旬大气污染预警解除，生产恢复，库存继续去化。下半月铅价回落，下游采购增加，库存持续去化。12月因冶炼厂检修和政策利好，库存或继续去化，但需关注再生铅企业利润修复可能带来的产量增加。
• 2024年10月铅精矿进口量：
￮ 进口量同比增加：2024年10月铅精矿进口量为16.34万吨，同比增加67.60%。1-10月累计进口量为104.95万金属吨，同比增长4.78%。进口增长主要受8-10月冶炼厂集中订购冬储进口矿原料的周期影响。美国、俄罗斯、澳大利亚是主要进口国，占10月进口总量的61%。
• 2024年10月电解铅产量：
￮ 产量达年内高位：2024年10月，国内电解铅产量达到31.75万吨，环比上升8.84%，同比下滑1.34%，为年内高位。原生铅冶炼企业在检修后恢复，尤其是河南、湖南、内蒙古和广西等地的中大型企业，产量增幅较大。青海地区新建产能投产也对产量有所贡献。再生精铅产量为26.17万吨，环比增加3.77%。11月电解铅开工率将持平或小幅下滑。
￮ 再生铅产量变化：10月上旬，湖南、广西等地炼厂停产检修；中旬河北、河南等地因重污染天气和环保管控导致部分炼厂停产；下旬安徽个别炼厂检修。尽管如此，9月复产后10月爬产及复产的中大型炼厂贡献了约1万吨的增量，因此，10月再生铅产量小幅增加约1万吨。
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