豆粕期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.18）
- 豆粕市场概述：
• 国内豆粕价格稳中上调：
￮ 价格小幅上涨：沿海地区豆粕价格较上交易日涨跌互现，主流价格在2850-3000元/吨，较前一周上调00-160元/吨。尽管南美天气稳定和巴西贴水下调降低了进口成本，但连粕M05偏弱运行，国内油厂开工率回升，供应增加，而需求不佳，购销情绪冷清，市场对豆粕价格持偏空态度。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 区域差异明显：北方区域因开机恢复，供应增加，油厂挺价动力减弱，价格上行乏力。本周北方-南方期现价差平均差值为-18元/吨，较上周下调，北方均值高于南方，下周期现价差将震荡运行。
￮ 后续关注油厂开机率：国内油厂开机率回升，豆粕供应增加，但饲料需求不佳，中下游企业多持有12-1月合同，主要执行前期合同，导致现货市场购销情绪冷清。需关注各区域油厂开机情况及下游春节前备货启动和节奏。
• CBOT大豆期价震荡偏弱：
￮ 受丰产预期压制：CBOT大豆期价在12月震荡运行，尽管一度接近1000美分，但受南美丰产预期影响，难以突破上行空间。USDA报告24/25年度美豆期末库存为4.7亿蒲，巴西和阿根廷大豆产量增加，导致全球供应宽松。此外，巴西贴水下调降低了进口成本，连粕M05受空头压制，偏弱运行。 - 供需分析：
• 国内大豆库存上升：
￮ 到港量增加：2024年11月30日至12月6日，，国内全样本油厂大豆到港量为32.5船，合计约211.25万吨，主要来自华东及沿江、山东及河南、华北及西北、东北、广西、广东、福建和云南海南。同时，截至12月6日，巴西港口对华排船计划总量为58.67万吨，较上周减少15.8吨，12月已发船总量为12.9万吨，而阿根廷主要港口对华无发船。
￮ 压榨量增加：第49周油厂大豆实际压榨量为166.06万吨，低于预估13.12万吨，第50周压榨量将增至177.39万吨，大豆库存增加至547.03万吨，增幅9.99%。到港量增加导致库存上升，但49周开机率下降至47%，影响压榨量。12月到船减少，需关注到港节奏对库存的影响。
• 豆粕库存下降：
￮ 库存消耗：49周豆粕库存在经历短暂反弹后迅速下降，主要由于价格震荡下调，终端在低位补货。尽管近期下游需求改善不及预期，春节备库节点可能推迟，但短期库存将继续下降，节奏趋于平缓。
• 油厂豆粕成交略增：
￮ 成交量增加：本周国内豆粕市场成交量增加，共成交107.47万吨，环比增加19.97万吨，现货成交52.16万吨，远月基差成交55.31万吨，增幅为22.82%。尽管豆粕提货量环比减少0.80万吨，但中下游企业因价格低位反弹而适度采购远月基差合同，主要集中在4-6月份。市场缺乏利多条件，价格偏弱运行，下周成交和提货量将维持平稳。 - 市场影响因素：
• 全球大豆种植进展：
￮ 巴西种植进度加快：截至12月8日，巴西2024/25年度大豆种植进度达到94.1%，较上周增加4.1%，尽管巴西中部地区未来几天有阵雨，但整体天气条件仍有利于大豆作物的生长，过涝或过旱问题较少。
￮ 阿根廷干旱持续：阿根廷西部和北部地区虽有降雨，但许多重要产区仍需更多降水以支持大豆作物生长。尽管气温温和，水分需求较低，但降雨分散且有限，不利于大豆生长，局部问题可能因持续的分散性降雨而加剧。
• 美国大豆出口增长：
￮ 出口量增加：截至11月28日，美国24/25年度大豆出口量达2170.28万吨，全年出口4966.84万吨，完成43.70%。12月对中国装运大豆84.70万吨，占总检验量55.21%。过去四周对华大豆检验装船量累计441.98万吨。
• 巴西大豆压榨利润变化：
￮ 利润率下降：美国大豆压榨利润在截至2024年12月6日的一周内为2.15美元/蒲式耳，巴西马托格罗索州大豆压榨利润为430.00雷亚尔/吨。尽管巴西的利润环比略有下降，但同比仍增长15.42%。
• 基金持仓减少：
￮ 净空持仓减少：CFTC基金净空持仓减少，可能预示着市场情绪的转变。
￮ 期价回升：截至12月3日当周，CFTC管理基金美豆期货净空持仓减少至负4.55万手，环比减少1.3万手，同比减少11.66万手，减幅163.89%。净空持仓的减少推动CBOT大豆期价回升，短期关注其能否反弹至1000美分/蒲点位，并。 - 需求与消费：
• 生猪养殖利润下滑：
￮ 自繁自养盈利下降：本周自繁自养周均盈利289.93元/头，环比下降47.87元/头，主要因猪价波动和大体重猪源增加导致供应充裕，影响自繁自养盈利。而外购仔猪养殖因5.5月前仔猪价格下跌，跌幅有限，周均盈利107.82元/头，环比下降29.84元/头。饲料原料价格波动平稳对生猪影响较小。
• 禽类养殖利润各异：
￮ 白羽肉鸡养殖利润下滑：本周白羽肉鸡养殖利润下滑，尽管青脚麻鸡养殖扭亏为盈，但整体养殖成本高企，出栏体重下降2-3两，导致利润空间缩小。白羽肉鸡价格跌后持稳，全国均价为3.70元/斤，同比下降4.23%，但受降温天气影响，山东产区提前出栏小体重鸡，供应紧张，东北产区则缓增。养殖成本和病疫问题加剧了利润压缩。
￮ 鸡蛋养殖利润上升：本周鸡蛋主产区均价上涨066%，主销区上涨1.32%，养殖成本下降089%，养殖盈利达1.22元/斤。尽管市场对高价产生担忧，导致走货放缓，但蛋价下跌后养殖端惜售情绪增加，终端消费低迷，市场成交不温不火。玉米和豆粕价格分别下跌28元/吨和37元/吨，进一步降低了养殖成本，推动了养殖利润上升。
• 饲料企业豆粕库存变化：
￮ 库存下降：本周，鲁豫、东北和广西区域的饲料企业因豆粕期价大幅下调而减少物理库存，而其余市场因现货价格坚挺和基差稳定，库存小幅上涨。与去年同期相比，各区域库存普遍高于去年，因去年市场情绪低迷，采购积极性不高。
财醒来
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