2025年6月12日沥青期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年6月12日中国沥青市场呈现供需双弱格局,现货价格维持区域分化。区域价差达110元/吨。山东地区基差扩大至259元/吨,环比前日增长7.0%,江苏基差同步扩大至164元/吨,增幅15.5%,反映期货贴水加深。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户(财醒来V:qihuoha)

全国社会库存6月13日报53.5万吨,较前周增加0.8万吨,连续三周累库,其中华东地区库存增量占总量65%;厂内库存52.6万吨环比增加0.6万吨,浙江地区厂库5.1万吨创年内新高,江苏厂库3.2万吨较前周激增77.8%。

产能利用率31.3%环比下降0.2个百分点,周度产量53.9万吨减少1.1%,检修损失量70.8万吨环比下降4.1%,华北地区降幅达12.3%,华东船发增量支撑出货量环比提升7.8%。需求端分化显著,北方地区刚需支撑下山东低价合同成交占比提升至68%,河北市场现货成交价下探至3725元/吨,较月初下跌0.5%;南方受持续降雨影响,广东地区日成交量萎缩至1.2-1.5万吨,较5月均值下降22%。

成本端受国际原油上涨带动,马瑞原油山东到岸价单周上涨2.3%至3628元/吨,加工亏损收窄至560.6元/吨,环比改善12.4%。进口套利窗口维持关闭,韩国沥青CFR华东报价455美元/吨,折算到岸成本较华东现货溢价13.6%。区域流动性差异扩大,山东-华东价差走阔至85元/吨,环比扩大48%,华北-华南价差缩窄至20元/吨。期货持仓结构显示,前20名会员净空单增加2719手至-6363手,仓单总量13.14万吨环比增加2.3%,厂库仓单占比提升至42.5%。月间价差维持contango结构,09-01合约价差-58元环比收窄1.7%,反映远期供应压力预期。

稀释沥青港口库存69.8万吨环比持平,但较年初增加136%,原料供应宽松格局未改。下游需求指标中,公路建设投资同比增速放缓至4.3%,压路机销量同比下降11.6%,沥青表观消费量预估265.83万吨,较上月下降9.8%。区域供应调整明显,山东个别炼厂计划复产沥青,预计周度产量增加1.8万吨;华东主力炼厂提产导致区域内开工率提升0.95个百分点。库存转移特征显著,社会库存增幅(3.8万吨)远超厂库增幅(0.6万吨),贸易商接货意愿环比提升9个百分点。

进口资源冲击减弱,1-4月累计进口量同比减少18.9%,韩国沥青到港量环比下降23%。替代品竞争加剧,山东低硫渣油价格4170元/吨较沥青溢价405元/吨,价差环比扩大12%,分流炼厂加工资源。期货市场资金参与度下降,主力合约成交量124.16万手环比减少28%,持仓量减少8520手至82.74万手。现货市场成交结构变化明显,70#沥青成交占比提升至76%,90#产品成交环比下降14%,反映刚需采购特征强化。区域价格锚点位移,长三角批发价3670元/吨环比持平,华北现货价3750元/吨较期货升水32元,基差贸易占比提升至41%。

炼厂库存周转天数延长至9.7天,环比增加0.3天,社会库存周转天数缩短至14.2天,显示中间环节蓄水池功能激活。原料端稀释沥青加工利润-560.6元/吨,环比改善12.4%,但仍处于深度亏损区间,抑制地炼开工积极性。区域套利空间收缩,华东-山东套利窗口关闭,理论套利亏损扩大至85元/吨,环比增加48%。交割库容使用率提升至78%,厂库交割占比升至42.5%,山东地区交割库容接近饱和。技术指标显示期现收敛加速,90天期现相关性系数0.87,环比提升0.12,基差波动率下降至8.3%。

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