2025年5月29日橡胶期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

截至2025年5月29日，中国天然橡胶市场呈现多维度的基本面变化。泰国合艾市场生胶片FOB人民币报价从1月2日的14562元/吨波动至5月27日的14215元/吨，年内最高价达15569元/吨，最低下探至11879元/吨，平均价格维持在14348元/吨。同期胶水FOB价格由1月2日的13840元/吨降至5月28日的13761元/吨，杯胶价格从1月2日的12709元/吨下滑至5月28日的11315元/吨，累计跌幅分别达到0.57%和10.9%。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

国内海南产区原料收购价呈现差异化走势，五指山地区胶水周度收购价从4月4日的12.38元/公斤回升至5月30日的11.81元/公斤，儋州地区同期价格由12.75元/公斤升至13.5元/公斤，两地价差扩大至1.69元/公斤。生产端数据显示，中国4月天然橡胶产量为58,100吨，1-4月累计进口量523,204.83吨，表观消费量568,700吨，进口依存度维持在92.1%。

库存结构呈现区域分化特征，上海期货交易所天然橡胶库存小计在4月30日达到203,413吨，周度增加1,802吨，其中期货库存增至200,770吨。青岛国际物流库期货库存从4月29日的39,980吨波动至5月28日的39,950吨，青岛832处交割库库存由4月29日的3,480吨降至5月28日的3,440吨。云南530处期货库存自4月29日以来持续稳定在10,000吨，显示西南地区库存压力相对可控。社会库存总量在5月4日达到135.5万吨，较4月27日增加0.17万吨，其中保税区库存增至8.15万吨，一般贸易库存微降至52.72万吨。产业链库存周转数据显示，青岛保税仓库入库率提升0.05个百分点至6.94%，出库率下降1.78个百分点至6.88%。

供应端增量释放节奏受天气因素制约，泰国宋卡地区胶水价格在5月23日报62.75泰铢/公斤，杯胶价格54泰铢/公斤，周度环比分别上涨4.15%和1.03%。ANRPC成员国3月天然橡胶产量50.63万吨，环比下降30.49%，1-3月累计产量225.4万吨，同比增幅收窄至2.95%。中国3月天然橡胶产量1.58万吨，1-3月累计3.55万吨，自给率仅为2.54%。泰国作为主要供应国，3月产量14.92万吨，环比下降56.93%，但1-3月累计产量105.42万吨仍保持5.59%的同比增长。气候数据显示，海南产区受干旱及白粉病影响，云南日度降水量较历史均值减少23%，泰国主产区降雨量增加12%，割胶作业进度出现区域差异。

下游需求端呈现结构性分化，4月中国全钢胎样本企业产能利用率64.96%，环比下降0.13个百分点，半钢胎产能利用率78.22%，环比微升0.11个百分点。轮胎库存指标显示，全钢胎库存天数42.86天，环比增加0.09天，半钢胎库存47天，环比增加1.22天，后者库存水平同比高出15.65天。终端汽车市场4月产量261.90万辆，环比下降12.87%，但1-4月累计产量1,017.8万辆仍保持12.98%的同比增长。重卡市场3月销量11.15万辆，环比增长36.96%，但1-3月累计销量26.51万辆同比下降2.75%。物流运价指数5月7日报1050.99点，同比上升2.62%，处于五年高位，但4月货运量50.30亿吨环比下降2.13%。

进出口贸易结构发生显著变化，1-2月泰国对华天然橡胶出口量23.4万吨，同比增长34%，其中标胶出口14.3万吨，混合胶出口27.5万吨。中国3月天然橡胶进口量54.13万吨，环比增加11.61%，1-3月累计进口量167.99万吨，同比下降2.65%。价格倒挂现象持续存在，6-8月船期24度棕榈油CNF进口报价992-1004美元/吨，对应国内完税成本8550-8620元/吨，较期货主力合约升水366-480元/吨。泰国20号标胶生产成本13,476元/吨，生产毛利-1,178元/吨，处于三年分位数10.4%的低位。

市场情绪指标显示，5月22-29日趋势调研中看空比例升至37.5%，看稳比例45.83%，较前一周增加0.83个百分点。期货市场持仓结构变化显著，天然橡胶主力合约RU2505持仓量138,244手，周度增加12.3%，20号胶主力合约NR2505持仓量86,557手，增幅9.8%。基差方面，全乳胶现货价格14,450元/吨，期货主力合约基差-85元/吨，较前周走强23元。期权市场波动率指标显示，天胶60天历史波动率18.7%，加权隐含波动率21.3%，认沽认购比0.82，反映市场对冲需求增加。

区域价差呈现新的特征，上海市场全乳胶SCRWF报价从4月25日的14,550元/吨降至5月29日的13,750元/吨，同期泰国三号烟片胶RSS3价格稳定在20,200元/吨，价差扩大至6,450元/吨。青岛市场20号泰标STR20价格从4月28日的1,720元/吨跌至5月29日的1,710元/吨，20号泰混STR20 MIX价格由14,280元/吨降至14,180元/吨，进口胶种价格降幅普遍在0.5-0.7%。云南市场5号标胶SCR5价格从4月25日的14,450元/吨降至5月29日的13,750元/吨，10号标胶SCR10价格由14,100元/吨降至13,900元/吨，高标号产品溢价收窄。

产业链利润分配呈现压力传导，泰国烟片胶生产毛利1,667元/吨，处于三年分位数79.6%的高位，而20号标胶生产持续亏损。国内轮胎企业利润空间受挤压，半钢胎出口均价同比下降8.2%，全钢胎原材料成本占比升至73.5%。深加工环节数据显示，3月橡胶轮胎外胎产量10,774.60万条，环比增长1.79%，但出口6,229万条环比大增42.34%，显示企业通过扩大出口缓解库存压力。物流成本方面，孝柳铁路至山东运费上涨8元/吨至143元/吨，吕梁至日照港汽运费用维持在245元/吨，较上月下降3%。