2025年5月29日氧化铝期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

截至2025年5月29日，中国氧化铝市场呈现供需结构动态调整态势。重庆市场氧化铝（AO-1，Al₂O₃≥98.6%）现货价格自5月6日的2920元/吨连续攀升至5月28日的3290元/吨，涨幅12.7%，日均成交均价3062.94元/吨，创年内单月最大涨幅。同期西南地区现货价格从3180元/吨升至3290元/吨，月度振幅达3.4%，区域价差较4月收窄45元/吨。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

广西市场现货价格由5月22日的3175元/吨上涨至3290元/吨，周内涨幅3.6%，较年初低点2870元/吨累计回升14.6%。山西市场现货报价从5月19日的3040元/吨升至3285元/吨，累计上涨8.1%，其中5月15日单日涨幅达15元/吨，创本月最大单日涨幅。新疆地区现货价格从5月20日的3370-3540元/吨区间升至3590元/吨，周内最高涨幅6.5%，区域溢价较华东市场扩大至305元/吨。

库存结构呈现分化特征，全国电解铝厂内氧化铝库存从5月2日的288.9万吨连续三周下降至5月23日的283.2万吨，降幅2.0%，其中非新疆地区库存降幅达33.3%，从15万吨降至10万吨。港口库存从5月2日的3.7万吨锐减至5月23日的1.8万吨，降幅51.4%，创2019年以来最低水平。

社会总库存由5月2日的394.6万吨降至381.3万吨，周均去库速度4.4万吨，其中山东地区库存从39,980吨降至39,950吨，云南地区库存稳定在10,000吨。交割仓库仓单库存从15.7万吨降至5.23万吨，降幅66.7%，其中中铝山东厂库库存5100吨维持不变，中州厂库库存2100吨环比持平。

供应端增量逐步释放，全国氧化铝建成产能11,082万吨，运行产能8,800万吨，周环比增加115万吨，开工率79.4%，较上月提升2.3个百分点。进口铝土矿到港量从4月的2068万吨增至5月第三周的221万吨，几内亚矿占比提升至78%，澳洲矿到港量环比增加12万吨，港口库存周转天数缩短至18天。成本端山西地区完全成本测算为2900元/吨，现货价格较成本溢价399元/吨，生产毛利从-178元/吨修复至366元/吨，处于三年分位数79.6%的高位。

需求端保持刚性支撑，电解铝运行产能4,404万吨，日均产量12.1万吨，1-4月表观消费量568.7万吨，同比增长3.2%。贵州铝厂二期技改项目6月投产后将新增20万吨产能，青海50万吨技改项目7月下旬实现满产，河南洛阳20万吨产能转移至新疆的计划推进中。下游加工环节开工率维持高位，铝板带开工率70%，铝箔74.7%，再生铝合金56.4%，周内铝材产量598.17万吨，环比微降0.2%。终端市场4月汽车产量261.9万辆，1-4月累计1017.8万辆，同比增幅12.98%，光伏组件出口量环比增长8.2%。

进出口贸易结构发生显著变化，4月氧化铝出口26万吨，环比下降13.3%，1-4月累计出口96万吨，同比增幅87.1%；进口量1.1万吨，同比下降90.1%，创2009年以来最低水平。铝土矿进口量4月达2068万吨，同比增加34.2%，其中几内亚矿占比78.4%，澳洲矿占比15.2%，印尼矿占比4.3%。海外市场价格分化，澳洲氧化铝FOB报价370美元/吨，欧洲鹿特丹溢价195美元/吨，较上月下降2.5美元，美国中西部溢价维持160美元/吨。国内外价差持续倒挂，连云港到岸价3275元/吨较国内现货折价14元/吨，进口亏损幅度收窄至1051.62元/吨。

成本端压力传导显现，阳泉铝土矿（Al/Si=4.5）价格530元/吨，周内持平但较年初下降17.2%；几内亚矿CIF报价74美元/吨，较上周上涨4美元，创三个月新高。烧碱价格陕西离子膜液碱（32%折百）2610元/吨，环比持平但较年内高点下降13.0%，预焙阳极出厂价5723元/吨，周内无变动但较上月下降4.5%。电力成本方面，网电均价0.42元/千瓦时，自备电厂成本0.35元/千瓦时，山西地区综合吨铝电耗13,500千瓦时，电力成本占比从38%降至34%。

期现联动方面，沪氧化铝主力合约结算价2991元/吨，较现货贴水298元/吨，基差率9.1%，近月合约对连一合约价差60元，跨期套利成本16.83元。沪铝主力合约收盘价20,095元/吨，较氧化铝价格比6.72:1，处于五年均值上沿。期权市场持仓量37.1万手，成交量104万手，认沽认购比0.82，隐含波动率21.3%较历史波动率溢价2.6个百分点。

区域物流成本差异扩大，孝柳铁路至山东运费143元/吨，周内上涨8元；吕梁至日照港汽运费用245元/吨，较上月下降3%；新疆至华东铁路运费维持580元/吨，区域价差覆盖能力减弱。交割库容使用率提升至78%，其中山东库容占用率92%，山西库容占用率65%，仓单注销比例从14.47%降至10.2%。现货成交活跃度提升，河南三门峡单日成交4000吨，加权均价3295元/吨，较上周上涨2.1%；广西防城港保税区现货溢价80元/吨，创年内新高。