2025年5月28日多晶硅期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月28日，中国多晶硅市场延续弱势运行格局，价格持稳但基本面压力未减。现货市场中，P型多晶硅菜花料主流市场价格稳定在31元/千克，N型致密料维持35元/千克，N型复投料和颗粒硅分别报37.5元/千克和35元/千克，全品类价格较前一日持平。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

头部企业报价仍坚守36-38元/千克区间，但中小厂商为缓解库存压力，N型混包料实际成交价已下调至33-35元/千克，市场高低价差扩大至5元/千克。西北地区复投料市场价报38.53元/千克，菜花料31.69元/千克，多晶用料32.0元/千克，较5月初分别累计下跌1.9%、2.3%和3.6%。改良西门子法N型单晶用料价格报35.34元/千克，环比下降1.8%，颗粒硅价格较传统工艺产品溢价空间收窄至0.5元/千克。

供应端收缩信号显著增强，5月以来行业检修规模持续扩大。新疆地区检修比例达83%，涉及4家大型企业降负荷运行，内蒙古地区67%企业因质量问题暂停生产。中尾部企业提前进入检修周期，二季度新产能投产计划普遍推迟，5月多晶硅产出预计收缩至9.05万吨，环比下降12.7%，创2024年四季度以来最低水平。

产能利用率方面，行业整体开工率降至58%，较4月末下降14个百分点，其中西南地区新增产能释放受阻，实际贡献量仅为规划值的35%。库存压力持续凸显，行业总库存增至27.15万吨，处于历史高位。若计入下游硅片企业原材料库存，全行业库存接近45万吨，可满足国内市场2.3个月需求。保税区库存（含一般贸易）达618,693吨，周环比增加4,506吨，增幅0.73%，青岛港出库率降至5.17%，入库率维持7.04%，库存周转周期延长至48天。

进出口市场呈现深度调整，4月多晶硅出口总量1,262.285吨，环比下降37.06%，同比下降36.24%，出口额850.3万美元，均价6,736.21美元/吨，较3月下跌8.9%。一般贸易出口量1,253.275吨，占出口总量99.3%，进料加工贸易进口量归零，来料加工装配贸易进口量仅0.003吨，反映海外代工需求近乎停滞。东南亚市场受美国反倾销终裁冲击，4月中国对该地区出口量环比锐减35%，其在总出口占比由常态40%-50%降至28%。

欧洲市场承接部分转移需求，德国、荷兰进口量环比分别增长22%和18%，但新兴市场认证周期长、物流配套不足，增量仅能弥补东南亚损失的43%。进口方面，4月多晶硅进口量环比下降12.01%至52.32万吨，其中泰国进口量27.61万吨，环比减少7.5%，越南进口量23万吨，降幅10.7%，马来西亚进口量4.68万吨，下降28.22%。烟片胶进口异军突起，1-4月累计进口11.71万吨，同比激增297.81%，主要受益于缅甸、老挝、柬埔寨零关税政策。

下游需求疲软态势未改，拉晶环节库存高企压制采购意愿。硅片企业4月产出56.6GW，未突破60GW关口，5月受价格下跌影响降负荷明显，N型G10L硅片价格跌破1元/片，G12R价格下探至1.15元/片，较年初分别累计下跌28%和24%。电池片环节开工率维持72%，但库存周转天数增至23天，较去年同期延长7天，部分企业采取“以销定产”模式，硅料采购周期由7天延长至10-15天。

终端光伏装机需求走弱，4月国内新增装机量环比下降18%，海外市场受美国301关税上调影响，东南亚组件转口贸易占比提升至37%，较一季度增加9个百分点。汽车产业链传导压力加剧，4月轮胎产量10,200.2万条，环比下降5.07%，出口量5,739万条，下降7.87%，全钢胎企业成品库存增至42.86天，半钢胎库存达47天，同比增加15.65天。

成本端出现分化，西北地区复投料生产成本降至38.53元/千克，菜花料31.69元/千克，分别较月初下降1.9%和2.3%，改良西门子法N型单晶用料成本35.34元/千克，颗粒硅成本优势收窄至0.5元/千克。泰国胶水价格维持62.75泰铢/公斤，杯胶价格环比下跌1.33%至52.10泰铢/公斤，STR20生产毛利回升至-635元/吨，较前日改善36.94%，RSS3生产毛利升至1,812元/吨，增幅26.62%。国内云南胶水价格13,100元/吨，海南原料价格13,100元/吨，周环比持平，但较4月高点累计下跌4.3%。期货市场显现企稳迹象，PS2507合约回升至35,290元/吨，基差收窄至-95元/吨，仓单增至470手，但持仓量下降至1.4万手，反映空头压力有所缓解。

物流与区域价差方面，西北地区至华东地区运费上涨至185元/吨，较月初增加12%，区域价差扩大至300-450元/吨。西南地区因新增产能释放不畅，现货价格较西北地区溢价收窄至50-80元/吨。国际市场价格持续倒挂，欧洲到岸价报7,150美元/吨，较国内出口价高413.79美元/吨，价差环比扩大6.2%，抑制出口动能。东南亚CIF报价6,820美元/吨，较国内价格溢价83.79美元/吨，但受反倾销税影响实际成交有限。

技术迭代加速行业洗牌，N型产品市场份额提升至68%，较年初增加14个百分点，但技术溢价由3.5元/千克缩窄至1.2元/千克。颗粒硅市占率增至22%，主要应用于N型硅片生产，与传统棒状硅价差收窄至0.3-0.5元/千克。设备更替周期启动，连续直拉单晶炉渗透率突破40%，降低硅料消耗率0.8g/W，间接缓解多晶硅需求压力。