2025年5月27日纸浆期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月27日纸浆市场维持弱稳运行，现货价格区域性分化特征显著。山东地区漂白针叶浆（北木）现货报价稳定在6500元/吨，漂白阔叶浆（小鸟、金鱼）均报4200元/吨，连续10个交易日未发生价格波动。东北市场呈现价量齐升态势，辽宁地区俄针牌现货价自5月12日的5230-5270元/吨持续攀升至5月22日的5450元/吨，累计涨幅达4.2%，同期布阔报价从4100元/吨升至4200元/吨，涨幅2.4%。

期货市场SP2507主力合约收于5464元/吨，较5月6日低点5084元/吨反弹7.5%，期现基差从5月14日的-78点快速收敛至5月26日的48点，贴水幅度缩窄126点。青岛港纸浆库存量135.5万吨，环比增加5.3万吨，其中俄针库存占比提升至38.6%，常熟港库存44.4万吨环比下降3.6万吨，高栏港库存16.3万吨环比激增77.17%。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

供应端呈现内外分化格局，国内5月纸浆总产量预计220万吨，环比增长7.2%，其中阔叶浆产量80.3万吨环比下降17.87%，化机浆产量84.1万吨环比降4.12%。进口量收缩明显，4月纸浆进口量289.3万吨同比减少10.3%，其中针叶浆进口90.59万吨环比增1.5%，阔叶浆进口147.04万吨环比降8.47%，进口均价616.68美元/吨环比下跌1.10%。海外供应扰动持续，俄罗斯依利姆集团检修计划延长至5月20日，巴西Bracel1工厂溶解浆转产减少阔叶浆供应30万吨，加拿大针叶浆发运量环比下降4.8%。

需求端进入传统淡季，5月纸浆总消费量预计325.3万吨环比下降0.5%。生活用纸木浆用量128.6万吨环比降4.57%，白卡纸木浆用量105.3万吨环比降7.04%，双胶纸和铜版纸用量分别减少3.48%和2.71%。成品纸价格持续承压，山东木浆大轴原纸报价6200元/吨环比下跌3.88%，河北生活用纸6100-6200元/吨环比降100元，白卡纸丹顶鹤牌43960元/吨环比跌7.04%，箱板纸和瓦楞纸报价环比降幅1.09%-1.22%。下游产能利用率维持低位，生活用纸产能利用率66.5%环比下降3.1个百分点，双胶纸产能利用率56.25%环比降0.16%，白卡纸产能利用率75%环比下降3.02%。

成本结构发生显著变化，进口针叶浆到岸成本735.67美元/吨环比下降1.55%，阔叶浆553.73美元/吨环比降0.1%。国内阔叶浆完全生产成本2900元/吨环比下降2.03%，化机浆成本31868元/吨保持行业最低水平，较阔叶浆低58.07%。现货价格与成本倒挂加剧，针叶浆现货6200元/吨较进口成本低15.7%，阔叶浆现货4200元/吨较成本低24.3%，导致国内浆厂开工率维持69.22%低位。

区域市场动态分化明显，山东地区漂白针叶浆现货流动性指数降至0.82，成交周期延长至5.3天，而东北市场俄针成交活跃度指数升至1.15，平均成交周期缩短至2.7天。江浙沪地区漂白针叶浆现货报价6300元/吨，较山东地区溢价50元/吨，华南地区报价6350元/吨溢价150元，区域价差扩大刺激跨区套利交易量环比增长12%。港口库存结构变化显著，青岛港针叶浆库存占比提升至61.4%，阔叶浆库存下降至32.7%，化机浆库存占比5.9%创年内新低。

进出口市场呈现价量背离，4月纸浆出口量1.5万吨环比增长15.4%，主要流向东南亚市场，其中越南占比47.2%，马来西亚占比28.6%。进口来源国集中度提升，加拿大针叶浆占比31.4%，巴西阔叶浆占比50.8%，智利针叶浆占比18.3%。外盘报价加速下调，5月智利银星报价740美元/吨环比降55美元，巴西桉木浆报510美元/吨环比降50美元，与国内现货价差收窄至3.2%-5.7%。

期货市场持仓结构变化显著，SP2507合约前20名会员多头持仓增加1.2万手至14.6万手，空头持仓减少0.8万手至13.9万手，净多头寸0.7万手创近三个月新高。交割库仓单数量降至786手，较4月底减少42.3%，其中山东库点仓单占比78.5%，浙江库点占比21.5%。波动率指数升至28.7%，5月26日单日振幅扩大至3.4%，创年内第二高水平。

物流运输成本区域性波动，山东至广东汽运费用上涨85元/吨至320元/吨，黑龙江至山东铁路运价下调12元/吨至185元/吨。青岛港纸浆日均吞吐量4.2万吨环比下降7.1%，压港天数延长至6.3天，较上月增加1.7天。国际海运价格维持高位，巴西至中国海运费42美元/吨环比持平，加拿大至中国海运费38美元/吨环比上涨1.3%。