2025年5月15日菜粕期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月15日中国菜粕市场呈现供需结构调整与价格波动并行的运行特征。全国菜粕库存总量为72.38万吨，较前一周增加0.88万吨，其中沿海油厂库存1.45万吨，环比增加0.48万吨，华东地区库存45.59万吨增加0.92万吨，华北地区库存2.34万吨减少0.52万吨。港口库存数据显示，全国港口库存从5月2日的70.0088万吨增至5月9日的74.8384万吨，增幅6.9%，显示物流环节库存压力持续累积。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

进口数据方面，1-3月中国从亚洲进口菜粕数量分别为38240.16吨、20137.698吨和61244.926吨，呈现逐月递增趋势，3月进口量环比增长204%，北美地区同期对华出口量分别为169438.308吨、251017.14吨和136463.471吨，2月环比增幅达48.1%后3月回落45.6%。全球累计进口量1-3月分别为246586.701吨、534521.124吨和786444.424吨，累计增速保持稳定。

现货市场成交量呈现明显波动，5月7日全国菜粕现货成交6000吨，5月13日降至2600吨，降幅56.7%，5月15日进一步萎缩至500吨。广东地区现货成交量在5月7日达到4000吨后，后续交易日成交量未见更新，显示区域流动性减弱。期货市场CZCE菜粕05合约午盘价格5月15日报2421元/吨，较5月7日的2465元/吨下跌1.8%，日内振幅达3.0%，主力合约UR2509持仓量减少5314手至245094手，结算价1894元/吨较前日上涨16元，基差维持-89至-137元/吨区间。仓单数量持续增加，5月14日菜粕仓单达31278张，较4月30日的14000张增长123.4%，反映现货商套保需求增强。

关联产品方面，豆粕市场对菜粕形成替代压力，5月15日全国豆粕成交7.31万吨，其中现货成交4.11万吨，远月基差成交3.20万吨，豆菜粕现货价差从5月6日的843元/吨收窄至5月14日的733元/吨，替代效应逐步显现。油厂开机率5月15日达到54.55%，环比上升1.13个百分点，山东地区大豆库存135.90万吨，豆粕库存1.60万吨，豆油库存4.66万吨，原料供应充足背景下，压榨利润空间维持13.7%-15.69%区间。进口成本端，5月船期FOB下莱茵价格涨跌幅波动剧烈，5月13日单日涨幅达37.59%，5月9日则下跌1.87%，显示国际市场价格传导存在滞后效应。

区域市场分化特征显著，华北地区社会库存从5月2日的2.34万吨增至5月9日的3.55万吨，增幅51.7%，华南地区库存同期从23万吨增至25.7万吨，增幅11.7%。福建地区菜粕现货价格维持在2500元/吨，而广东地区价格从5月8日的2450元/吨跌至5月15日的2400元/吨，区域价差扩大至100元/吨。期货合约间价差结构发生变化，主力2509合约与远月2601合约价差从4月30日的217元/吨收窄至5月14日的197元/吨，远期曲线趋向平坦化。

供需平衡表显示结构性调整，2023年中国菜粕总供给量9605.8千吨，总需求9010千吨，期末库存595.8千吨，库存消费比6.61%。生产端数据显示，沿海油厂菜粕产量从5月8日的5.63万吨增至5月15日的9.41万吨，产能利用率提升67.1%，但油厂提货量同期仅从5.15万吨增至7.26万吨，产销比降至77.2%，较上月下降12个百分点。进口菜籽压榨利润空间收窄，5月15日加拿大油菜籽到港成本较月初上涨8.2%，而国内现货价格下跌1.6%，加工利润率环比下降3.4个百分点。

产业链动态显示替代品竞争加剧，5月15日全国鱼类批发价格环比上涨2.8%，虾贝类价格持平，水产饲料需求回升使菜粕在饲用蛋白中的占比提升至18.7%，较上月增加1.2个百分点。油厂库存结构变化显著，沿海油厂菜籽库存从4月末的14.05万吨增至5月15日的16.05万吨，但菜粕库存从1.45万吨增至3.6万吨，增幅148.28%，库存周转天数从9天延长至15天。期货市场资金流向显示，5月15日菜粕合约净多头持仓减少2149手，同时看跌期权持仓量增加37.5%，衍生品市场风险对冲需求上升。

仓单分布呈现集中化趋势，5月14日郑州商品交易所菜粕仓单总量31278张，其中江苏地区占比68.4%，广东地区占比21.7%，区域集中度较上月提高12个百分点。现货基差持续贴水，广东地区5月15日期现价差-137元/吨，较5月6日的-88元/吨扩大55.7%，期货价格发现功能减弱。进口来源地结构发生转变，1-3月亚洲地区进口占比从15.5%提升至23.8%，北美地区占比从68.7%降至60.3%，供应链多元化程度有所改善。

质量指标方面，5月到港菜粕蛋白含量均值为34.7%，环比下降1.2个百分点，但水分含量从8.9%降至8.2%，品质波动加大现货交易难度。物流成本持续攀升，华北地区到港运费从4月的85元/吨增至5月的92元/吨，华南地区运费维持65元/吨不变，区域运输成本差异扩大至41.5%。替代品市场方面，豆粕现货价格从5月6日的3323元/吨跌至5月14日的3153元/吨，与菜粕价差收窄至733元/吨，饲用替代比例相应调整至1:2.3，较月初下降0.15个点。