2025年5月15日棕榈油期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月15日中国棕榈油市场呈现多空交织的运行特征。全国重点地区棕榈油商业库存33.73万吨，环比5月9日下降5.28%，其中天津地区库存降幅最大达12.66%至6.97万吨，山东地区库存逆势增加39.13%至3.20万吨，华东地区库存减少6.09%至12.49万吨。港口库存数据显示，日照港52度棕榈油现货报价8150-8550元/吨，基差维持09+530元/吨，较5月6日的8320元/吨下跌2.04%，但较5月14日的8480元/吨仍保持0.83%的周度涨幅。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

进口利润倒挂幅度扩大，5月船期对盘利润-408元/吨，较5月6日的-104元/吨扩大292.31%，而6月船期进口利润从4月30日的-273元/吨扩大至-424元/吨。马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货主力合约收于3878令吉/吨，较5月8日上涨2.03%，但较5月13日的872.5美元/吨FOB价对应的进口成本8462元/吨仍存在-315元/吨的价差。

现货市场成交量维持低位，5月15日全国重点油厂棕榈油成交483吨，较5月7日的6000吨下降91.95%，周度累计成交2499吨环比下降68.48%。区域价格分化明显，广州24度棕榈油报价8550-8600元/吨较5月8日的8530元/吨上涨0.59%，张家港52度棕榈油8050-8550元/吨区间部分成交，而华东棕榈仁油报价16800-17000元/吨维持现货偏紧格局。

期货市场方面，连棕主力P2509合约收于8048元/吨，日跌幅0.74%，但周度仍上涨140元/吨，持仓量减少7.08万手至34.7万手，成交量从3月的1487.5万手降至当周的413756手。基差报价持续调整，天津24度基差09+1030元/吨保持稳定，广东基差09+530元/吨较上周下跌90元/吨，山东基差09+730元/吨下跌20元/吨。

国际供需方面，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量514713吨环比增长14.21%，其中对华出口占比提升至28.6%；印尼3月出口量202万吨环比下降2%，但5月毛棕榈油出口专项税从7.5%上调至10%。主产国产量加速增长，马来西亚5月1-10日鲜果串单产环比增加20.20%，棕榈油产量增幅达22.31%；印尼2025/26年度产量预计增至4750万吨，较上年度增加150万吨。全球供需平衡表显示，2025/26年度全球棕榈油产量预计8043.6万吨同比增长2.80%，其中印尼贡献增量150万吨，马来西亚增产50万吨；期末库存1446.3万吨同比下降0.99%。

国内进口结构发生显著变化，5月9-15日无新增买船并出现1条洗船，8月船期洗船量累计达到3条；3月棕榈液油进口16.75万吨环比增长76.40%，其中印尼货源占比88.24%，硬脂进口5.34万吨环比增加7.48%。成本端压力加剧，5月15日马来西亚6月船期到岸价978美元/吨环比上涨4.27%，折算进口成本8462元/吨对应盘面贴水408元/吨，较4月末的-23元/吨扩大1673.91%。关联品种价差持续修复，豆棕期价价差-252元/吨较上周收窄104元/吨，现货价差从5月6日的843元/吨收窄至5月15日的733元/吨，替代效应抑制棕榈油消费需求。

区域库存变动呈现差异化特征，华北地区库存从7.98万吨降至6.97万吨，福建地区库存从1.30万吨降至1.10万吨，而山东地区库存逆势增长39.13%至3.20万吨。品质价差扩大，日照市场52度棕榈油低端价从5月6日的8120元/吨下跌至8150元/吨，但高端价从8320元/吨升至8550元/吨，等级间价差从200元/吨扩大至400元/吨。特殊品种方面，棕榈粕价格维持稳定，天津、青岛、连云港等地报价保持在1390-1340元/吨区间，未见明显波动。

期货市场资金流向显示，棕榈油主力合约净多头持仓减少2149手，看跌期权持仓量增加37.5%，衍生品市场风险对冲需求上升。期权隐含波动率从4月的24.5%降至18.75%，市场预期趋向平稳。技术指标方面，连棕P2509合约20日均线维持向下趋势，MACD柱状线收缩至-58.6，RSI指标报42.3处于中性区间。跨境套利窗口持续关闭，5月船期FOB马来西亚价格913-937.5美元/吨对应进口成本较国内现货价格倒挂5.6-7.2%。

产业链上下游联动方面，油厂开机率回升至54.55%环比增加1.13个百分点，山东地区大豆库存135.90万吨可维持23天压榨需求，豆油库存4.66万吨环比下降2.1%。替代品市场，豆油现货均价8182元/吨环比上涨0.18%，菜油现货均价9424元/吨环比下跌0.72%，三大油脂价差结构持续调整。消费端数据显示，4月全国重点油厂棕榈油成交量12523吨环比下降8.36%，餐饮行业采购量同比减少12.7%。

物流成本方面，华北地区到港运费从4月的85元/吨增至92元/吨，华东地区集装箱运费维持65元/吨，区域运输成本差异扩大至41.5%。仓单数量激增，郑州商品交易所棕榈油仓单总量31278张较4月30日增长123.4%，其中江苏地区占比68.4%反映区域集散特征。国际市场联动方面，CBOT豆油主力合约下跌3.2%至47.2美分/磅，与BMD棕榈油价差比扩大至-18.7美元/吨，跨品种套利空间收窄。