2025年3月19日烧碱期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

一、价格动态

1. 期货市场表现
   • 主力合约SH2505：3月18日夜盘收盘价为2,612元/吨，较前一交易日下跌27元/吨，日内波动区间为2,608-2,646元/吨，持仓量25.27万手。
   • 03合约结算价：3月19日CZCE烧碱03合约结算价为2,678元/吨，最低价2,658元/吨。
2. 现货市场表现
   • 液碱价格：山东地区32%离子膜碱价格维持990元/吨（折百价），江苏、广东50%液碱价格分别持稳于1,580元/吨和1,980元/吨。
   • 片碱价格：内蒙古片碱价格下跌100元/吨至3,400元/吨，西南地区跌至4,000元/吨，山东片碱价格持平于3,750元/吨。
   • 国际市场：华东地区FOB价为470美元/吨，与国内现货价差进一步扩大。

二、供需基本面分析

1. 供应端：区域分化与成本压力
   • 液氯价格反弹：山东液氯价格上涨200元/吨至补贴+100元/吨出厂，氯碱企业利润维持889元/吨，短期内可能支撑烧碱厂商挺价意愿。
   • 产能利用率暂稳：氯碱样本企业产能利用率暂无显著变化，但液碱厂商高浓度碱报价存在下调压力，市场供应宽松。
2. 需求端：主力下游疲软
   • 氧化铝需求收缩：山东氧化铝价格下跌40元/吨至3,195元/吨，广西、贵州等地同步下跌40元/吨，抑制烧碱采购需求。
   • 轻碱与PVC需求弱势：轻碱华东价格持稳于1,450元/吨，PVC常州价格下跌10元/吨至4,840元/吨，终端需求缺乏改善动力。
3. 价差与利润分析
   • 液碱-轻碱价差：江苏液碱与华东轻碱价差维持1,769元/吨，显示液碱溢价空间稳定。
   • 烧碱基差走阔：山东现货与期货主力合约基差扩大13元/吨至461元/吨，反映期货贴水加深，市场情绪偏空。

三、市场趋势与驱动因素

1. 短期价格压力
   • 期货领跌现货：烧碱期货主力合约跌破2,600元/吨支撑位，夜盘最低触及2,608元/吨，拖累现货市场信心。
   • 氧化铝需求拖累：氧化铝价格连续下跌（山东单日跌40元/吨），叠加氧化铝期货仓单注册量达29.49万吨，库存压力向烧碱传导。
2. 成本支撑与利润博弈
   • 液氯反弹难抵需求疲软：尽管液氯价格回涨修复氯碱利润，但烧碱下游买兴不足，厂商被动让利去库。
   • 进口倒挂压力：国际市场FOB价470美元/吨（约合人民币3,300元/吨），显著高于国内现货价，抑制进口增量。
3. 关键观察点
   • 库存去化节奏：若主力区域液碱库存持续累积，价格或进一步承压。
   • 氧化铝止跌信号：氧化铝期货主力合约跌至3,060元/吨，需关注价格企稳对烧碱需求的边际改善。

四、总结与展望

2025年3月19日烧碱市场延续弱势格局，核心矛盾集中于氧化铝需求收缩与液氯成本支撑之间的博弈。短期内，期货贴水加深、氧化铝价格下行及现货成交清淡三重压力下，烧碱价格或维持震荡偏弱运行。建议关注以下指标：

1. 液氯价格持续性：补贴政策调整可能影响氯碱企业利润分配。
2. 氧化铝期货仓单变化：若仓单注册量持续增加，或加剧烧碱需求悲观预期。
3. 烧碱基差修复路径：期货贴水是否吸引套保盘介入，从而缓解现货抛压。