2025年3月19日棕榈油期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

一、价格动态

1. 现货价格表现
   • 华东市场：截至2025年3月4日，华东地区24度棕榈油现货报价为P05+580元/吨，价格保持稳定，实际成交以议价为主。
   • 棕榈粕市场：3月14日国内进口棕榈粕市场价格维持稳定，主要港口报价区间为1,350-1,530元/吨，各区域价格较前一日无变化。
2. 进口利润与成交情况
   • 进口利润倒挂：3月船期棕榈油对盘利润为-719元/吨，较前一交易日下跌15元/吨，显示进口成本压力进一步加剧。
   • 现货成交活跃度：3月4日国内棕榈油现货成交量为500吨，较前一交易日增加267吨，增幅达114.59%，但整体需求仍受高价抑制。

二、供需基本面分析

1. 供应端：进口收缩与区域分化
   • 澳大利亚进口下滑：2024年澳大利亚棕榈油进口量为7.2万吨，同比减少9.9%，消费量同步下降10%至7.2万吨，反映其国内需求疲软。
   • 亚太地区供应波动：2024年亚太地区毛棕榈油产量小幅萎缩至7,000万吨，与上年持平；进口量下降至730万吨（同比减少2.7%），出口量则大幅下滑20%至710万吨。
2. 需求端：结构性矛盾凸显
   • 高价抑制补库：国内豆棕价差倒挂严重，棕榈油溢价较高，导致下游企业采购意愿低迷，买船量持续偏少。
   • 长周期消费预期：澳大利亚棕榈油消费量预计2024-2035年复合年增长率仅为0.4%，到2035年总规模将达7.6万吨，增长空间有限。
3. 国际市场联动性
   • 南美大豆丰产压力：南美大豆产量增加叠加美国关税政策调整，导致CBOT大豆期价走弱，间接拖累棕榈油市场情绪。
   • 原油价格传导：国际原油价格下跌削弱了棕榈油作为生物柴油原料的成本支撑，进一步加剧市场看空预期。

三、短期市场趋势与关键驱动因素

1. 价格支撑与压力
   • 成本端压力：进口利润持续倒挂（-719元/吨）限制贸易商采购积极性，但现货端仍有一定利润空间，部分支撑价格。
   • 需求疲软主导：马来棕榈油出口下滑、国内豆棕价差倒挂以及高价抑制刚性需求，市场缺乏持续反弹动力。
2. 需关注的风险点
   • 政策变动：美国关税政策及南美大豆出口节奏可能进一步影响油脂板块整体估值。
   • 库存去化节奏：若4月亚太地区棕榈油库存去化不及预期，供应过剩矛盾或加剧。

四、总结与展望

2025年3月19日棕榈油市场延续供需双弱格局，核心矛盾集中于进口成本高企与终端需求疲软之间的博弈。短期内，南美大豆丰产、原油价格疲软及豆棕价差倒挂三重压力下，棕榈油或维持震荡偏弱运行。建议关注以下指标：

1. 进口利润修复进度：若倒挂幅度收窄，可能刺激贸易商补库。
2. 终端消费边际变化：尤其是生物柴油需求对原油价格的敏感度。
3. 国际市场联动效应：CBOT大豆及国际原油价格波动对棕榈油定价的传导路径。