2025年5月15日橡胶期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月15日中国天然橡胶市场呈现多空博弈格局，价格中枢在供需结构调整中震荡下行。国内全乳胶现货报价15000元/吨，较前日下跌150元，青岛市场泰混现货报14800元/吨环比下跌120元，美金胶市场泰标现货跌至1805美元/吨。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

进口数据显示2025年3月天然橡胶进口量达59.41万吨，同比增幅20.64%，其中泰国以29.89万吨占比50.3%位居首位，越南以6.98万吨占11.7%，马来西亚6.53万吨占11.0%。1-3月累计进口168.57万吨，累计同比增加19.68%，均价1934美元/吨较去年同期下降2.1%。

青岛保税区库存呈现分化特征，截至5月14日上期所库存周环比减少0.9%至14.82万吨，而青岛地区社会库存增加1.7%至25.36万吨，其中保税区库存增加900吨至4.78万吨。

国际市场原料价格走弱形成压制，泰国合艾市场胶水价格报55.5泰铢/公斤，杯胶46.95泰铢/公斤，较上月高点分别回落8.2%和6.3%。东南亚主产国供应增量加速，马来西亚3月对华出口量环比增长43.11%至6.53万吨，印尼出口量3.79万吨同比缩减9.8%，越南3月出口中国量同比减少20%至3.9万吨。进口成本端，5月船期泰国STR20到岸价1800美元/吨折合人民币12540元/吨，较现货倒挂235元，加工利润空间压缩至-3.8%。国内产区的生产节奏加快，云南西双版纳4月产量达27241吨同比增幅25.8%，开割率提升至76%，海南产区收胶量达正常水平的78%较去年同期提升12个百分点。

下游需求呈现边际弱化，4月重卡销量9万辆环比下降19%，半钢胎企业库存周转天数45.09天同比增加14.84天，全钢胎企业库存42.52天同比微降0.57天。轮胎开工率持续低位运行，全钢胎开工率44.77%，半钢胎58.35%，较4月高点分别下降14.2和19.7个百分点，五一假期后复工进度缓慢。汽车产业链数据显示3月产量300.6万辆环比增长42.9%，但4月经销商库存预警指数升至59.8%同比增加0.4个百分点，终端销售压力传导至上游。

替代品市场形成交叉影响，合成橡胶BR主力合约收于11370元，较天然橡胶贴水3630元，价差环比扩大8.7个百分点。丁二烯现货报价9650元环比下跌3.5%，成本端塌陷削弱合成胶价格支撑。乳胶市场呈现分化走势，泰国浓乳报价10900元环比上涨100元，越南非顺利乳胶10800元环比持平，国产乳胶10700元环比上涨200元。

区域市场表现分化明显，华东市场SCRWF成交价15150元环比上涨250元，山东市场泰混现货下跌120元至14800元，华南市场越南3L胶报价16050元环比下跌50元。品质价差持续扩大，3L胶与全乳胶价差从4月的850元扩大至1050元，烟片胶与标胶价差维持780-850元区间。交割品库存结构变化显著，上海期货交易所注册仓单增加1.2万吨至12.05万吨，其中云南产区占比提升至68%。

国际市场联动方面，TOCOM橡胶期货收于245.5日元/公斤环比下跌1.2%，新加坡SICOM-RSS3报价162.5美分/磅环比持平。汇率波动加剧成本压力，美元兑人民币中间价报6.8925环比升值0.35%，每吨进口成本增加约120元。海运费用维持高位，东南亚至青岛港40英尺集装箱运费报1850美元环比上涨2.8%，到港周期延长至22-25天。

产业资金流向呈现防御特征，3月一般贸易进口占比提升至78.6%环比增加3.2个百分点，进料加工贸易占比降至15.4%。贸易商现货持有周期从7-10天缩短至3-5天，青岛市场日均换手率提升至12.8%环比增加4.2个百分点。套利盘平仓动作增加，3月非标套利头寸减少1.8万手至4.2万手，基差收窄导致套利空间压缩至120-150元。

气候因素成为潜在变量，云南产区4月降雨量较常年增加35%，胶水干含从28%降至24%，海南儋州地区胶树白粉病发病率升至12%。ANRPC预测2025年全球天胶产量1489.7万吨同比微增0.4%，消费量1559万吨增幅1.5%，供需缺口收窄至69.3万吨。国内库存消费比升至18.7%环比增加2.3个百分点，显性库存可用天数从32天增至36天。