2025年3月25日棕榈油期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年3月25日，国内棕榈油市场呈现价格分化、供需博弈加剧的格局，进口成本与现货市场价差收窄，但需求端疲软态势持续压制价格反弹空间。3月24日棕榈油进口成本价为9796元/吨，较3月20日的9898元/吨累计下跌102元/吨，跌幅达1.03%，而天津市场主流价同步走低至9700元/吨，与进口成本价差缩至96元/吨，创近两周最低水平。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（V：qihuoha)

日照地区熔点52°棕榈油现货报价为9130元/吨，较天津市场价低570元/吨，反映出区域间品质差异与终端需求分化的特征。从基本面看，泰国南部降雨导致的收割延迟与国内进口利润深度倒挂形成多空交织局面，市场参与者对短期走势的预期趋于谨慎，成交活跃度显著下降，3月25日全国棕榈油成交量仅300吨，较前一日减少468吨。

供应端压力主要源于进口成本下移与国内库存累积的双重影响。3月11日至24日期间，棕榈油进口成本价呈现剧烈波动，3月12日曾冲高至10075元/吨，但随后受国际油价回落及产地供应恢复预期影响快速回调，至3月24日已回落至9796元/吨，两周内振幅达5.17%。

国内港口库存方面，尽管近月买船量有限（本周累计新增2条6月船期，无洗船记录），但前期到港货源的集中清关导致主要港口库存攀升，叠加终端提货速度放缓，华北地区现货市场承压明显，天津主流价自3月19日的9640元/吨反弹至3月25日的9700元/吨后再度陷入滞涨，贸易商去库意愿增强。进口利润倒挂幅度进一步扩大，近月买船对盘利润为-881元/吨，较上一工作日减少122元/吨，这导致进口商采购策略更趋保守，远期供应收紧预期与即期库存压力形成市场矛盾。

需求端疲软态势在区域市场中表现分化，替代效应与季节性因素共同抑制消费增长。天津市场作为华北主要集散地，3月25日9700元/吨的报价较月初下跌3.2%，但较3月19日低点反弹60元/吨，显示部分贸易商尝试挺价但缺乏成交支撑。日照地区熔点52°棕榈油9130元/吨的价格则凸显出工业用户对高性价比原料的刚性需求，但与豆油价差倒挂现象仍制约采购规模。

目前豆棕价差维持在历史高位区间，饲料企业配方调整空间受限。餐饮行业需求复苏乏力，3月以来华北地区餐饮用油采购量同比下滑12%，中小型食品加工企业受成本压力影响更多转向替代油脂，进一步削弱棕榈油的市场份额。

国际市场动态对国内价格形成双向扰动。泰国2024/25年度棕榈油产量预估下调至359万吨，较上次预测减少1%，主要受2月下旬南部洪涝灾害影响，但气象模型显示3月下旬至4月初主产区将转向干燥天气，收割进度有望加速，这一预期导致BMD毛棕榈油期货呈现冲高回落走势。印尼B40生物柴油政策推进情况仍是关键变量，若实施进度超预期可能改变全球棕榈油供需平衡表，但目前市场对此仍持观望态度。国际原油价格企稳对生柴概念形成支撑，但国内棕榈油制生物柴油的经济性仍受制于原料价格高企与政策补贴力度不足，产业链传导效应尚未充分显现。

3月25日天津现货价格与期货近月合约基差收窄至平水状态，反映出市场对即期供需矛盾的定价已较为充分。期权市场波动率指数攀升至年内高位，投资者对MPOB报告及印尼政策风险保持高度敏感。持仓结构显示，产业客户套保头寸占比提升至58%，而投机多头持仓环比减少7%，资金面偏空氛围浓厚。

未来市场走势将取决于三大核心因素：其一，泰国与马来西亚棕榈油产量恢复节奏；其二，印尼B40政策落地时点与执行力度，生物柴油需求增量对库存消化速度的影响；其三，国内进口利润修复进程，关注3月末MPOB报告数据及国内港口周度库存变化，这些指标将为二季度价格中枢定位提供关键指引。