各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.7.21）

沪银   期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

• 基本面情况：短期受商品市场情绪回暖及国内经济数据影响，预计维持偏强震荡。
• 库存变化：Comex白银库存周度环比上升72.29吨，LBMA白银库存为23790吨；国内上期所白银库存小幅回落，无显著供给短缺或减产迹象。

沪铝

• 基本面情况：下游需求进入淡季，非铝开工走弱，中下游补库接近尾声；铝土矿运输需求虽有增长，但淡季影响显现，需求走弱预期未改。
• 库存变化：累库节奏反复，下游氧化铝大厂库存回升；烧碱库存呈全国累库趋势，山东上游库存累积。

氧化铝

• 基本面情况：几内亚扰动导致减产超预期，供应收缩；国内供应端存在不确定性。下游补库行为转弱，氧化铝大厂库存回升；河北新线未达满负荷，非铝需求走弱。
• 库存变化：仓单数量稀少，可交割资源趋紧（6月高位63009手降至7月18日6922手）。

沪金

• 基本面情况：短期市场风险偏好相对稳定，缺乏趋势性上行驱动；中长期美国基本面走弱，美联储处于降息路径，叠加逆全球化和债务超发下的美元信用收缩，构成支撑。
• 库存变化：上期所黄金库存呈现回升趋势。

沥青

• 基本面情况：欧佩克+持续增产，中东地缘紧张局势缓和，原料供应充足；利润扩张推动供应环比提升，反内卷交易可能驱动产能进一步增加。终端需求有改善迹象。
• 库存变化：炼厂库存开始环比累积，对价格支撑作用减弱。

沪铜

• 基本面情况：需求进入淡季，库存去化速度放缓。国内二季度GDP同比增长5.2%，6月出口额同比增速5.8%，基建实物工作量回升，投资端基本面好转。
• 外部影响：美国关税政策存在落地窗口，可能扰动市场情绪；美联储降息预期受新任主席提名影响，地缘政治冲突可能加剧波动。

燃油

• 基本面情况：欧佩克+持续增产，中东地缘溢价回落，高硫燃油贴水月差大幅下跌；低硫燃油受成品油供应转移影响，供应充足。高价抑制高硫燃油需求，山东炼厂加工需求大幅回落；中东局势降温，埃及发电预期回落；鹿特丹低硫燃油需求大幅低于高硫燃油。

热卷

• 基本面情况：下游需求受海外关税及相关因素影响，预期承压；五大材（含热卷）供需双降，库存变化有限。
• 库存变化：螺纹钢和热卷库存均处于历史低位，基本面压力不突出。

沪镍

• 基本面情况：供给侧改革可能导致供给减少。
• 库存变化：仓单量波动区间为20442至21669（7月11日至7月18日），无明显单边趋势。

沪铅

• 基本面情况：供应端存在扰动，需求呈现快速走弱趋势。
• 库存变化：库存累积现象明显，成本支撑因素稳固。

螺纹钢

• 基本面情况：五大材供需双降，库存变化有限；基建实物工作量回升，投资端基本面改善；钢铁行业长期或因纳入碳市场产生新需求。
• 库存变化：库存处于历年偏低位置，基本面压力不突出；铁矿供给扰动可能影响成本。

橡胶

• 基本面情况：基本面变化不大，需求端在宏观情绪影响下存在改善预期，预计未来1-2个月内将逐步交易去库行情。

沪锡

• 基本面情况：锡原料供应紧张局面延续，矿端紧缩为锡价提供底部支撑；终端消费出现走弱迹象，对价格上行形成制约。

纸浆

• 基本面情况：中期纸浆市场呈现供需双高格局。

不锈钢

• 基本面情况：需求端表现超预期增长；镍价波动可能传导至不锈钢生产成本；印尼政策可能影响镍原料供应。
• 库存变化：社会库存持续去化（仓单量从6月18日116979吨降至7月18日103599吨）。

沪锌

• 基本面情况：中长期消费前景存在不确定性；锌矿供应超预期回升，锌锭产量环比上升。
• 库存变化：冶炼端产出扩张带动库存持续累积，供需格局偏过剩。

豆一

• 基本面情况：国内大豆到港量增加，油厂开机率上升，豆粕库存攀升；四季度大豆买船进度偏慢，能繁母猪存栏同比增长，预示豆粕消费刚需或稳中有增；贸易摩擦等因素支撑盘面。
• 天气影响：中国华北、东北等强降水可能引发洪涝风险，高温缓解有利生长；美国产区阵雨改善生长条件；巴西温暖干燥可能抑制生产；ENSO中性状态持续，拉尼娜现象概率增加。

豆二

• 基本面情况：国内大豆到港量增加，油厂开机率上升，豆粕库存攀升；国际贸易关系紧张短期提振市场情绪；四季度买船进度偏慢，能繁母猪存栏增长，豆粕消费或稳中有增。
• 天气影响：中国华北等强降水有洪涝风险，黄淮等高温缓解有利生长；美国西部等阵雨利好生长；巴西干燥不利，阿根廷短期湿润。
• 国际情况：美豆生长顺利，未来或有降水偏少风险，6月压榨量创四个月新低但同比增长，贸易摩擦影响出口。

胶板

• 基本面情况：基本面变化不大，需求端在宏观情绪影响下存在改善预期，预计未来1-2个月内将逐步交易去库行情。

玉米

• 基本面情况：下游深加工及养殖业需求超预期可能支撑价格；小麦与玉米价差变化或影响需求。
• 库存变化：陈作供应收紧，7-8月局部粮源可能紧张；新季上市后供应压力将释放。
• 天气影响：中国华北等强降水可能威胁种植区；美国中西部阵雨改善生长条件。
• 国际情况：全球产量预估下调仍为历史高位，美国产量调降，巴西与阿根廷总产量增长。

苯乙烯

• 基本面情况：下游三大S开工表现分化（EPS开工升，PS开工降，ABS开工升）。
• 库存变化：华东港口库存显著上升2.7万吨至13.9万吨，工厂库存小幅下降0.2万吨至20.8万吨。
• 供应变化：本周开工率环比下降0.9个百分点至78.3%，受装置影响。

乙二醇

• 基本面情况：聚酯综合负荷小幅下降，长丝大厂部分减产，切片装置重启与短纤装置停车检修相互抵消，终端需求疲弱但已被市场消化。
• 库存变化：华东主港库存降至55.3万吨，环比减少2.7万吨，未来到货量低。
• 供应变化：开工负荷降至66.2%（环比降1.37%），因装置检修及降负。

铁矿石

• 基本面情况：短期铁水复产预期增强，钢铁行业利润修复驱动生产，提振需求；运输需求偏强，巴西铁矿发运增长，BDI指数环比上涨23.4%。
• 库存变化：铁矿到港量偏低，总库存呈现下降预期；海外矿山受事故、天气等因素扰动。

焦炭

• 基本面情况：首轮提涨后成本端仍存压力，市场看涨预期增强；铁水产量维持高位，支撑需求。

焦煤

• 基本面情况：下游刚需维持较好水平，市场情绪积极；国内煤矿恢复进程缓慢，蒙古煤炭通关量回升仍需时间，供应受限。

塑料

• 基本面情况：农膜处于需求淡季，订单增量有限；包装膜因周期性补货支撑，新增订单延长；塑编受高温雨水影响，终端消费疲软；管材需求因高温回落。
• 库存变化：本周上中游库存小幅累积。
• 供应变化：主营炼厂综合炼油利润偏稳，短期检修稳中有降，聚烯烃日度产量维持高位。

生猪

• 基本面情况：消费进入淡季，屠宰收购需求有限；部分散户存在二育情绪，可能扰动短期供需；长期落后产能出清或改善供需。
• 供应变化：短期集团场猪源供应节奏加快，大猪占比高，散户增重；产能高位，能繁母猪存栏高，仔猪出生量增长，三季度供应压力显著。

豆粕

• 基本面情况：长期看，四季度大豆买船进度偏慢，能繁母猪存栏同比增长，预示消费刚需或稳中有增。
• 供应变化：国内大豆到港量持续增加，油厂开机率上升，库存攀升，现货受供应压力主导。
• 国际情况：美豆生长良好，未来或有降水偏少风险；贸易摩擦影响美豆出口，支撑巴西升贴水；贸易紧张短期提振情绪。

棕榈油

• 基本面情况：印尼和马来西亚的干燥天气可能导致棕榈油产量下降，构成供给端潜在减产风险。

液化石油气

• 基本面情况：LNG运费维持回落趋势，LPG运费震荡上行；中东-日本航线BLPG指数上涨；LPG需求受美国订舱支撑，8月中旬运价走强预期显著。
• 供应变化：2025年7月初LPG船队规模同比增长3.4%，环比增速回落。

聚丙烯

• 基本面情况：农膜处于季节性淡季，订单增量有限；包装膜因周期性补货，新增订单延长；塑编受高温雨水影响，终端消费疲软；管材需求因高温回落。
• 库存变化：本周上中游库存小幅累积。
• 供应变化：主营炼厂利润偏稳，短期检修规模降，聚烯烃日产量高位。

PVC

• 基本面情况：下游开工走弱，采购维持刚需；出口表现一般，签单未显著放量。
• 库存变化：因产量回归、内需偏弱及出口难放量，累库压力较大。
• 供应变化：新增产能逐步投放，整体开工率74.97%（环比降0.1%）。

豆油

• 基本面情况：海外生物柴油需求预期乐观，巴西掺混比例上调，美国与印尼贸易协议强化预期；美国大豆长势良好，产区降水预期正常。
• 影响因素：贸易关系变化、原油价格波动、油厂开机率及大豆到港量可能影响供需。

棉花

• 基本面情况：需求端呈现转淡态势。
• 库存变化：库存偏低，整体偏紧格局短期难变。

棉纱

• 基本面情况：终端消费疲软，需求季节性回落。
• 库存变化：原材料棉花库存偏低，整体偏紧格局短期难变；仓单量从7月8日2张增至7月18日97张，库存累积压力增大。

玻璃

• 基本面情况：下游深加工厂订单天数减少，同比偏弱；深加工原片库存天数增加。
• 库存变化：上游企业总库存环比减少3.2%，折库存天数减少1天；未来有3条产线预计增加日熔量，淡季供给压力上升。

晚稻

• 基本面情况：东南亚地区（包括泰国和越南）近期多雨天气对水稻生长产生积极影响。

甲醇

• 基本面情况：煤制烯烃开工负荷短期偏稳；二甲醚开工提升，MTBE开工回升，醋酸开工小幅回落。
• 库存变化：内地工厂库存偏稳，同比低位；港口库存偏累，预计下周外轮到港量增加。
• 供应变化：国内开工负荷下降，西北、华北及华东地区下滑。

短纤

• 基本面情况：纺纱用直纺涤短开机率下降，实物库存增加；天气炎热导致纱厂逐步减产检修，需求减少。
• 库存变化：工厂权益库存达8.04天，物理库存达15.53天，库存压力上升。
• 供应变化：开工率从92.3%降至89.5%。

对二甲苯

• 基本面情况：下游PTA开工率稳定，产量增加，需求平稳。
• 库存变化：5月社会库存环比减少16.53万吨，进口延续低位，持续去库。
• 供应变化：国内开工率降至81.1%（环比降0.2%），亚洲降至72.87%（环比降0.93%），华东某装置故障影响产能。

早籼稻

• 基本面情况：东南亚地区（包括泰国和越南部分地区）近期多雨天气有利于水稻生长。

纯碱

• 基本面情况：表观消费量环比增加，刚需短期变动有限；重碱、轻碱表需均有增长；浮法玻璃日熔量短期或增长，光伏玻璃日熔量或减量。
• 库存变化：上游总库存环比增加4.22万吨，重碱库存增，轻碱库存减。
• 供应变化：新增产能投放，总产量环比增加2.4万吨，轻碱、重碱均增。

硅铁

• 基本面情况：钢铁行业利润快速修复驱动生产活动，可能提升硅铁需求。
• 供应变化：复产进程停滞，厂家用电成本增加可能影响供应；复产加快或用电成本下降可能缓解供应压力。

烧碱

• 基本面情况：内需进入淡季，非铝领域开工走弱，中下游补库接近尾声；氧化铝需求一般，出口暂未现大单。
• 库存变化：全国库存累积，山东上游库存增加，下游氧化铝大厂库存回升。
• 供应变化：开工率维持高位，7月下旬检修计划增加；新增产能有投有推迟。

锰硅

• 基本面情况：供给端存在锰矿发运减量或复产停滞的潜在紧张风险，也存在复产加快或锰矿价弱的缓解可能。

PTA

• 基本面情况：聚酯综合开工率持稳，长丝开工率小幅回落，大厂有减产预期；瓶片和短纤需求短期旺盛，三四季度将入淡季。
• 库存变化：受供应增量影响，下游补货谨慎，工厂库存略有抬升。
• 供应变化：开工率上升至80.76%，产量增加，检修预期延后。

尿素

• 基本面情况：复合肥行业开工上升，以刚性采购为主，高磷肥对尿素需求有限；三聚氰胺行业景气度低迷，需求弱。
• 库存变化：企业库存减少7.22万吨，港口库存增加5.2万吨。
• 供应变化：受检修及高温影响，日产量下降，开工率降3.09%。

郑麦

• 基本面情况：天气对小麦供应影响显著，中国强降水可能有风险，高温缓解有利；美国阵雨改善生长条件；欧洲温暖干燥可能不利。

动力煤

• 基本面情况：夏季用电高峰来临，高温提升耗煤预期，电力需求季节性上行，电厂日耗环比增加；新能源出力对电煤需求提振有限。
• 库存变化：港口库存环比增加，终端库存持续高位；迎峰度夏驱动短期偏强，库存高抑制反弹。
• 供应变化：6月原煤产量环比增4.41%，同比增3.0%；进口量明显下降。

瓶片

• 基本面情况：5月出口同比增长30.6%，当前需求旺盛，三四季度将入淡季。
• 库存变化：工厂库存整体平均至18天附近。
• 供应变化：开工率再度小幅下滑；加工费不足以促使企业快速结束检修。

普麦

• 基本面情况：中国强降水与高温缓解对产量影响并存；美国阵雨有利生长；欧洲干燥可能抑制产量；ENSO及拉尼娜可能影响未来气候。

白糖

• 基本面情况：全球糖市供应宽松，主产国普遍有增产预期；短期内销售进度较快，工业库存同比减小，进口增加补充供应。

国际铜

• 基本面情况：需求进入季节性淡季，库存去化速度放缓；关税政策反复可能扰动供应链。

集运指数

• 基本面情况：6月出口同比增长，出口美国环比反弹但同比降，东盟、欧盟增长；机电、汽车出口增长，服装小幅上涨。
• 运力与库存：8月计划运力增，9月计划降；欧洲港口拥堵对运价有支撑。

低硫燃料油

• 基本面情况：欧佩克+持续增产，中东地缘溢价回落，供应充足；鹿特丹需求大幅低于高硫燃油，供需双弱。

20号胶

• 基本面情况：基本面变化不大，需求端有改善预期，未来1-2个月可能交易去库行情。

原油

• 基本面情况：山东独立炼厂及主营炼厂开工率提升，炼厂活动回暖；终端需求未明显起色，采购偏谨慎；美国炼厂开工率高，汽柴油需求下降。
• 库存变化：全球库存环比维稳；美国商业库存小幅去化但年初累库格局未改；中国港口及成品油库存累积。
• 供应变化：伊拉克油田遇袭减产；欧美对俄制裁限价下调，设暂缓期；OPEC+6月产量增低于计划，月均增量升。

碳酸锂

• 基本面情况：供需边际改善。
• 供应变化：江西、青海等地矿证问题引发供应担忧。

工业硅

• 基本面情况：多晶硅排产环比提升，硅片、电池片和组件排产环比下降；光伏组件招标小幅回暖，整体供需面偏弱。
• 供应变化：西北大厂减产导致供应收缩；西南丰水期复产进度慢，价格回升后部分恢复生产。

多晶硅

• 基本面情况：7月上半月中标组件规模修复，可能与涨价预期有关，实际光伏项目可能因价格上行延期开工。
• 供应变化：7月排产环比提升8%至10.68GW，供应持续增加。
• 风险因素：美国政策可能影响远期需求；行业扩产可能导致供应激增。