各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.7.25）

1. 沪银

工业需求存在改善预期，国内相关措施及基建项目推进可能增加白银在工业领域的应用，为价格提供潜在支撑。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

2. 沪铝

基本金属供需逐步季节性趋松，国内铝锭库存逐渐回升；下游处于季节性淡季，叠加出口需求减弱，铝锭库存预计持续累积。

3. 氧化铝

几内亚地区扰动可能导致供应中断，供应增长不及预期；仓单注册量持续走低，反映流通现货偏紧，但年内产能过剩格局难改。仓单量下降，库存压力显著缓解。

4. 沪金

全球经贸环境变化影响显著：中美及美日贸易谈判进展提升市场风险偏好，黄金避险需求下降；美欧贸易谈判不确定性加剧避险情绪。美联储内部利率分歧及独立性担忧强化降息预期，为价格提供支撑。地缘政治风险和全球货币体系稳定性质疑中长期支撑其价值。

5. 丁二烯胶

2025年1-6月国内产量75.7万吨，累计同比增长27%；前一年同期产量59.8万吨，累计增长1%。基本面整体变化不大，未出现库存、供给减产等显著变动。

6. 沥青

期价呈现高估值状态，近期跟随原油成本端回落，主力连续合约价格窄幅震荡下行。仓单量保持稳定，近期无显著变化，周线数据显示仓单量下降。

7. 沪铜

铜矿供应紧张，加工费持续回落，粗铜加工费处于低位；刚果金卡莫拉铜矿下调全年产量指引，冶炼厂减产风险上升。上期所仓单、LME库存均减少，国内库存大幅回落，现货升水期货略有下调。下游补库意愿回升，但受淡季影响边际走弱，废铜替代优势略升。

8. 燃油

供给端受OPEC+产量政策、中东地缘局势影响，煤炭安检导致的供给收缩间接波及市场。需求端全球经济复苏不及预期，需求疲软可能拖累价格。原油库存分布不均衡，本周库存累积情况对价格方向有指引作用。

9. 热卷

产量有所下降，需求小幅提升，导致库存持续去化；供需处于同期偏高水平，出口压力未充分体现，库存处于一年中的低位，整体维持相对平衡状态。

10. 沪镍

印尼RKAB恢复按年执行，预计2025年镍矿产量大幅释放，增加市场供给压力。镍矿港口库存显著累积，供应宽松格局明显。下游精炼镍现货成交转冷，不锈钢库存高企，供过于求局面未实质改善。

11. 沪铅

原生铅开工率小幅下滑，再生铅开工率低位抬升，整体供应维持宽松。下游铅蓄电池企业采买因旺季将至小幅转好，但电池出口放缓与进口大增形成利空；中东相关反倾销关税显著抑制消费预期。供需呈现小幅过剩，国内外库存均出现交仓现象。

12. 螺纹钢

供需同比偏低，库存持续去化且处于历年低位，钢厂盈利率较高，主动减产意愿不强；淡季未出现显著累库，出口消化了部分需求。供需双降，库存小幅累积，静态矛盾不明显。

13. 橡胶

供给端受雨季影响，供应量相对有限，市场对7、8月船货到港偏少存在预期；东南亚天气和橡胶林现状可能有助于减产。需求端部分轮胎企业开工情况有所恢复，即期需求相对稳定，中国需求预期转好。

14. 沪锡

缅甸佤邦锡矿复产持续推进，预计三、四季度产量陆续释放。国内冶炼厂面临原料供应压力，加工费处于历史低位，云南、江西两省冶炼开工率维持偏低水平。淡季消费持续欠佳，下游工厂订单量低迷，新能源汽车电池用锡需求季节性回落，但光伏产业对锡箔的需求提供一定支撑。全国主要市场锡锭库存约2.5万吨，较前一周微增0.3%。

15. 纸浆

供需呈现双高格局，供应端进口量维持偏高压力，预期供应充裕；需求端下游需求未见亮点，二季度后整体维持高位水平。当前供需偏弱指引主导，但高位运行状态为价格提供可涨可跌的基础。

16. 不锈钢

印尼政策风险构成潜在供应端扰动。需求增长超预期，但当前仍处于传统消费淡季，现货成交改善有限。供过于求的基本面格局未得到实质性改善，市场涨价动能减弱。

17. 沪锌

国内精炼锌产量同比显著下降8%，叠加进口锌矿到港量减少，供应端持续偏紧；但下半年国内锌矿供应逐渐恢复，加工费持续抬升，冶炼厂利润改善，产量同比将显著上升。新能源汽车及光伏产业对镀锌板需求同比增长12%，构成核心支撑；但下半年终端需求分化，综合导致锌锭消费同比预计下降3%。国内锌库存持续低位运行，下半年预计累积35万吨，供需持续偏宽松。

18. 豆一

国际市场：北美天气条件良好，限制美豆及豆粕上涨空间；美豆估值偏低，旧作销售改善及生物柴油政策支撑需求，但整体供大于求。国内市场：豆粕现货价格跟随期货上行，油厂成交疲弱，提货量达18.5万吨，下游库存天数超去年同期；大豆进口成本因依赖单一供应来源小幅抬升，中美贸易未改善前下行空间受限。

19. 豆二

国际市场：北美天气较好，美豆估值低，旧作销售良好及生物柴油政策支撑需求，但整体供大于求；9-1月巴西单独供应影响进口成本。国内市场：豆粕现货跟随期货上涨，成交较弱，提货量18.5万吨，下游库存偏高；大豆进口成本因单一供应来源难以下跌。

20. 玉米

供应端贸易环节积极出粮导致库存持续消化，周度供应量显著下降；7-8月陈作玉米供应将进一步收紧，局部粮源紧张可能引发区域性价格反弹。新季玉米产情正常，高温天气弥补前期播种延迟，上市节奏平稳；国际市场供应宽松，国内进口利润可观，下半年量增价落预期强化。

21. 玉米淀粉

供应端贸易环节出粮导致库存消化，周度供应显著下降，7-8月陈作供应预计进一步收紧，局部粮源紧张可能引发区域价格反弹。新季玉米产情正常，国际供应宽松叠加国内进口利润可观，下半年供应量增价落趋势主导市场。

22. 苯乙烯

供应端纯苯开工率回升导致供应偏宽，乙苯脱氢利润下降但苯乙烯开工持续上行。港口库存大幅累库，供应压力增加。需求端处于季节性淡季，但下游相关产品开工率震荡上涨，需求韧性尚存。整体呈现供增需弱格局，价格驱动依赖成本端波动。

23. 乙二醇

港口库存55.3万吨，环比减少2.7万吨，呈短期去库态势；到港量显著下降，出港量维持中性，支撑库存去化。煤炭安检导致供应收缩，影响煤制乙二醇成本；国内外检修季逐步结束，预计港口去库节奏放缓。下游聚酯需求间接传导，涤丝产销率维持高位，工厂原料库存天数12.5天，环比小幅上升。

24. 纤维板

价格短期呈窄幅震荡下行格局，中期处于1200-1400元区间宽幅波动。仓单量自2023年高点后总体下降，2025年二季度至今维持低位，显示交割意愿偏低。

25. 铁矿石

海外矿山发运量环比回升，澳洲发运延续跌势，巴西和非主流国家发运量增加；45港口到港量下降。三季度非主流矿山周均发运增速预计6%-7%，高于四大矿山。日均铁水产量环比增加，同比保持高位，钢企盈利率微增，支撑需求。港口库存持稳，压港回落，钢厂库存微增，总库存小幅下降；47港口进口铁矿库存总量环比增加，日均疏港量上升。

26. 焦炭

供应受环保限产和设备检修影响收缩，焦企库存持续去化。下游钢厂利润较好，补库需求积极；期货大幅升水吸引期现贸易商分流货源，加剧供需偏紧。原料焦煤价格持续大幅上涨，焦企利润维持在盈亏平衡线附近，成本支撑显著，后续存在进一步提涨预期。

27. 鸡蛋

高温天气导致产蛋率下降，供应压力缓解；叠加市场备货情绪升温，现货价格提前触底且涨幅超出预期。

28. 焦煤

供给端收缩，库存紧张，减产预期持续发酵，叠加煤矿安全检查趋严，导致现货资源偏紧，供应增量受限，对价格形成强支撑。

29. 塑料

煤炭安检导致供给收缩，可能提振聚烯烃价格；聚丙烯约24%、聚乙烯约23%依赖煤制工艺，煤炭价格持续攀升将形成成本支撑。短期受宏观因素支撑呈震荡格局，需关注终端需求变化。

30. 生猪

供应端压力持续：能繁母猪存栏维持高位，1-6月新生仔猪数量持续环比增长，创2024年以来新高，预示下半年至2026年一季度商品猪出栏量递增。饲料成本下降和肥标价差偏高导致养殖企业压栏，散户二次育肥积极，生猪均重持续高于往年同期，去库幅度有限。终端消费疲软，猪价下跌，白条走货欠佳，贸易商收购情绪不高。

31. 豆粕

国际市场：北美天气良好限制美豆及豆粕上涨，美豆估值低，旧作销售改善及生物柴油政策支撑需求，但整体供大于求。国内市场：豆粕现货跟随期货上涨，油厂成交弱，提货量18.5万吨，下游库存超去年同期；大豆进口成本因依赖巴西小幅抬升，中美贸易未改善前下行空间受限。

32. 棕榈油

东南亚棕榈油产量同比恢复较多，马来西亚6月前20日产量环比增加。同期出口量环比下降，印度港口植物油总库存量激增18%，反映需求国进口动力不足。当前基本面利空因素主导，包括年度增产预期和食用需求偏弱。

33. 液化石油气

基本面呈现宽松格局，供给端分歧减小，但需求端面临挑战：调油市场虽旺季将至，高开工状态可能因预期落空形成负反馈，叠加夏季民用需求淡季，难有超预期改善。

34. 聚丙烯

贸易商库存15.23万吨，较上周减少1.42%，呈去库趋势；港口库存6.31万吨，较上周增加1.45%，显示累库迹象。

35. PVC

供给端开工率77.6%，环比上升0.6%，企业利润持续改善，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产。需求端下游整体开工率40.1%，环比下降1%，处于五年期低位，且仍处淡季。厂内库存环比减少，社会库存环比增加；印度反倾销延期边际改善预期，成本支撑走弱。

36. 豆油

马来西亚棕榈油6月前20日出口量环比下降、产量增加，印度港口植物油总库存量激增18%。东南亚棕榈油产量同比恢复较多，产地库存偏高，主要需求国食用需求偏弱，油脂利空因素仍存。

37. 原木

短期基本面无明显变化，主要受宏观氛围驱动。中长期预计维持供需两弱格局，增量需求可能来自抢出口及相关因素驱动的家具销量，但其持续性需观察。

38. 棉花

全国各主产棉区天气整体利于棉花现蕾、成铃，灾害程度总体较轻，预计2025年新棉单产同比增长2.5%。

39. 棉纱

价格短期在20400元附近小幅波动，整体呈温和下行趋势，周线级别处于近一年低位区间。仓单量自6月下旬以来快速攀升，反映市场可交割库存压力明显增加。

40. 玻璃

需求端处于行业淡季，深加工需求环比走弱，下游月初补库导致短期产销好转但持续性存疑。供应端日熔量仍处上行通道，有2条产线计划投产，供给压力增加。全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降、同比微增，整体仍处历史较高水平。

41. 甲醇

煤炭供应受安全检查影响，9月前可能无显著增量，煤化工成本支撑增强，提振价格。港口库存79.02万吨，环比增加7.13万吨，累库速度加快；企业库存35.23万吨，环比减少0.46万吨，处于同比低位。上游开工率回落，利润下跌；需求端整体偏弱，淡季背景下现货估值偏高，上方空间有限。

42. 短纤

价格主要跟随成本端波动，需关注原材料价格变化。聚酯下游需求强劲，涤丝产销率维持高位，反映终端消费活跃度提升。煤炭供应紧张及安检导致的供给收缩，可能间接影响原料成本或替代品价格。

43. 对二甲苯

5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨，呈持续去库趋势。供给端盛虹装置因故障降负，天津石化计划停车，海外越南装置恢复；检修季结束，负荷维持高位。需求端下游PTA负荷维持79.7%高位，加工费修复，库存水平偏低；聚酯端及终端虽处淡季，但负反馈压力较小。三季度PTA新装置投产，预计推动其持续去库。

44. 纯碱

厂家总库存188.42万吨，较上周下降2.14万吨，呈去库趋势；库存处于历史高位，隐含供应过剩或需求疲软压力。

45. 硅铁

供需呈现过剩格局，需求边际弱化，基本面整体指向下行。成本端电价及锰矿存在下调空间，锰矿供应逐步恢复，可能限制成本支撑。受钢材出口量、铁水产量等因素间接影响，原油价格波动可能传导至生产成本。

46. 烧碱

20万吨及以上样本企业产能平均利用率80.4%，环比下降0.1%。华中、华东地区因新增检修装置，产能利用率下滑；华南、华北地区有检修及减产装置提负荷，产能利用率上升。

47. 锰硅

焦炭提涨强化成本支撑，港口锰矿商积极挺价，价格坚挺。日产水平持续8周回升，厂家盈利改善驱动复产增加。钢厂利润较好，成材产量高位持稳，下游需求具备韧性。显性库存63.5万吨，环比减少1.28万吨，但仍处于高位；产业格局过剩，需求边际弱化，锰矿及电价存在下调空间。

48. PTA

PX装置盛虹因故障降负，海外越南装置恢复，天津石化计划停车；PX检修季结束，负荷维持高位。PTA负荷79.7%，库存5月底434.6万吨（月环比降16.5万吨），处于偏低水平，加工费有所修复；聚酯端及终端虽处淡季，但负反馈压力较小。三季度PTA新装置投产，预计推动PX持续去库。聚酯涤丝产销率显著提升，反映下游需求短期韧性。

49. 尿素

港口库存54.1万吨，环比增加5.2万吨；企业库存89.55万吨，环比减少7.22万吨，去库速度缓慢。供应端国内开工小幅回落，企业利润处于中低位，成本支撑预计增强，但高供应水平压制价格上方空间。需求端国内需求偏弱，复合肥开工回升，进入秋季肥生产阶段，对需求形成边际支撑。

50. 动力煤

国内煤炭市场受安全检查影响显著，9月前供应预计增量有限，导致供应持续偏紧。煤化工行业因煤炭成本支撑，价格表现强势；历史上库存波动曾引发煤化工成本坍塌，但当前供应约束占主导。

51. 瓶片

价格走势跟随上游原料成本波动，加工费下方存在支撑，绝对值变动主要由原料价格主导，无显著其他供需矛盾。

52. 白糖

2025年1-6月我国进口糖浆和预混粉同比大幅减少49.24万吨，可能对国内白糖供给结构产生影响。

53. 国际铜

供应扰动加剧：刚果金卡莫拉铜矿下调全年产量指引，冶炼厂谈判确定历史新低的长单加工费，减产风险上升；原料供应紧张，加工费处于低位。库存结构性变化：LME库存减少且注销仓单比例提高，上期所仓单减少，支撑现货升水；但三大交易所库存呈增加趋势，上海保税区库存上升，市场分歧加剧。需求端下游处于相对淡季，补库意愿回升但需求增速放缓，废铜替代优势略升。

54. 集运指数

处于旺季向淡季转换阶段，实际需求疲软，航运公司陆续下调运价，现货市场运价波动分化。预计8月下半月可能开启降价周期，若持续将加剧基本面压力。

55. 低硫燃料油

仓单量7月7日从13090吨骤降至90吨，并持续维持该水平，显示库存显著偏紧。终端需求预计仍偏弱。

56. 20号胶

供给端受雨季影响，东南亚供应量相对有限，市场对7-8月船货到港偏少存在预期，潜在减产可能受天气因素驱动，但实际减产幅度存疑。需求端下游轮胎企业开工率近期恢复，即期需求稳定；多方预期中国需求三季度转好，空方认为当前处于季节性淡季，需求存不确定性。

57. 原油

库欣地区低库存叠加飓风预期与相关事件为油价提供上涨动能，但8月中旬季节性淡季需求转弱将限制上行空间。库存分布不均衡是油价走势的关键制约因素，本周原油及成品油库存累积情况将指引价格方向。OPEC+增产政策及美国页岩油供应增长对油价构成压制。

58. 碳酸锂

供应扰动频发：部分企业停产和检修对实际供应影响有限，海外矿企和盐企挺价导致中国进口量下滑。需求略超预期：6-7月淡季期间需求维持增长，正极材料产量预计环比增长。社会库存持续累库，但仓单库存7月快速去化，为价格提供支撑，仓单量从7月初的15555吨降至7月24日的11654吨。

59. 工业硅

供应端“北减南增”：西北地区大厂持续减产支撑价格；西南地区随价格回升，复产节奏加快。需求端多晶硅领域部分工厂复产带动需求边际回升，但整体需求同比仍偏弱；有机硅行业挺价意愿强，铝合金处于季节性淡季，需求改善有限。前期仓单去化趋于结束，近期转为小幅累积，价格回暖刺激企业复产及套保，未来供应压力可能释放。

60. 多晶硅

供应端复苏：丰水期推动西南地区开工产能提升，预计6-7月产量回升至10万吨以上。需求端走弱风险：1-5月国内光伏装机增速达150%，但6月装机量降至14GW，下半年需求可能进一步下滑。N型复投料成交均价周环比上涨12.2%，主要受相关因素提振，但持续性存疑。