原木期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.3）

财醒来
期货开户
2024 年 12 月 3 日

针叶原木市场概况：
• 针叶原木供应依赖进口：
￮进口占比高：针叶原木市场中，软木因其材质特性主要依赖进口，进口依赖度约为75%。主要进口树种为新西兰辐射松和欧洲云杉、冷杉，现货市场以这两类为主，质量标准化程度高。在需求旺盛时，市场上也会出现其他替代性树种。海外林场是针叶原木供应的主要来源，中国进口依赖度高，占75%。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮贸易方式：原木贸易商通常采用船货与分销的销售模式，整船销售或拆散销售给下级分销商或加工厂。近期，船货散货速度较快，平均一条船的原木装载量可在约10天内消化完成。
• 主要应用领域：
￮建筑地产：针叶原木在建筑地产行业的应用主要集中在搭建建筑的基本结构和混凝土模具，作为一次性使用的耗材，通常在地产施工流程的前端被消耗。美国因新建房屋中木质结构住宅较多，且无“以铝代木”趋势，导致其木材价格与楼市相关性更强。中国则以砖混和框架结构为主，木制住宅占比弱，针叶原木主要用于建筑口料、模板和胶合板，消费主要集中在地产建筑产业。少量针叶原木用于家具制造，占比约10%。
￮包装与纸浆：针叶原木在包装与纸浆领域的应用主要体现在木箱、木架等包装材料上，适用于重型或脆弱产品运输。纸浆用针叶原木主要来源于稍次等级的木材，占原木下游加工产成品的次要比例。2022年全球制浆用针叶原木产量约3.67亿立方米，美国产量占39%。欧美地区受自然因素影响，产量下降，北美和欧洲分别下降1.5%和4%。国内仅有岳阳林纸和福建青田进口针叶木片以满足包装纸生产需求。
• 主要加工方式：
￮锯切：锯切是针叶原木加工的主流方式，占总消费量的70%，主要用于建筑口料和家具用材。顺向锯切分为弦切、径切和裂缝切，其中弦切是最经济的，适用于大多数树种。横向锯切用于特殊产品如圆形桌面。针叶原木主要由国内外林场供应，进口依赖度高，占总供应量的75%。
￮旋切：旋切工艺通过将原木安装在车床中央，使用切片刀以微小角度插入并旋转原木，生产出宽薄的木皮，适用于建筑模板和胶合板的生产，占原木下游需求的20%。木模板通常由旋切的单板胶合而成，形成三层或多层的板状材料。
￮刨切和切片：刨切工艺通过刨刀平行运动从原木表面切下薄木，常用于珍贵阔叶树材，如水曲柳、黄波罗等，以保证产品质量和美观性。为降低成本，需特殊设备及工艺支持。切片工艺则通过削片机将原木切割成小尺寸薄片，用于生产木浆或能源。加工过程中，需控制水分和树种比例，确保产品符合国家标准。
供需与价格影响因素：
• 供应链因素：
￮物流影响：物流因素对原木行业的影响主要体现在运输成本的增加，这可能因天气、码头运营和地缘政治等因素导致，如新西兰的风暴和芬兰港口罢工。此外，船期和运费的变动、进口税率调整、主要供应国的外交关系以及产地自然灾害也会影响供应。这些因素共同作用，使木材价格波动。
￮出货量监控：8月新西兰港口原木发运量为157.4万方，同比下降10.4%。国内岚山港9月日均出货量为2.6万方，同比增幅46.9%，但未达历史旺季水平，市场心态悲观，现货价格维稳，预计四季度价格震荡偏弱。
• 需求因素：
￮市场季节性：随着“金九银十”旺季的到来，原木市场受益于高温和汛期减弱，岚山港日均出货量显著上升。尽管针叶原木价格无显著季节性，但短期需求在春季和秋季旺季受下游市场影响波动。长期需求受宏观经济和消费习惯等因素影响。2021年前，原木进口量有明显季节性，但在地产低迷影响下，这种季节性减弱。
￮经济周期：2022年二三季度，俄罗斯的原木出口禁令导致全球供应削减，推动原木价格上涨。2023年二季度，中国地产需求不足，原木价格跌至100美元/方。三季度至年底，新西兰弃伐及中国政策改善，价格回升至年初水平。LPR利率调整反映融资环境趋势，影响房地产市场销售。
￮替代品影响：铝合金模板在建筑地产行业中的广泛应用对针叶原木的需求形成竞争压力。由于政策利好和上层框架完善，铝合金模板的渗透加速，导致针叶原木需求依赖减弱。此外，铝合金模板因高周转率和环保优势，被开发商青睐，使用寿命达150-300次，仅需更换10%-20%的非标准板，进一步影响原木需求。
• 库存因素：
￮库存水平：截至9月6日，岚山港口针叶原木库存为182万方，同比增长47.7%，库存天数维持在2-3个月。中国整体针叶原木库存约为470-480万立方米，其中辐射松约320万立方米。港口出货量增加至日均8万立方米，推动锯材价格上涨。由于针叶原木易于保存，库存对价格影响较小，需关注港口出货量。主要进口港口为山东和江苏，占总进口量的65%。
￮周转速度：原木在露天堆放储存，质量变化缓慢，储存周期较长，港口库存相对弱。过去一年，长三角和山东地区平均日均出货量约为2.5万方，但2024年初大幅下降，导致库存积压，3月末才恢复至正常水平，目前库存处于历史高位。
• 政策与法规影响：
￮中国政策：中国鼓励进口原木，限制出口，实施严格的采伐限额制度。俄罗斯自2021年起多次调整木材出口政策，包括对湿度超过22%的粗加工木材征收出口关税，以及2022年禁止未加工针叶原木和名贵硬木原木出口，以保护森林资源并刺激高附加值产品生产。此外，全球政策如美联储加息和各国的出口限制措施也对原木市场产生影响，导致供应收紧和价格波动。
• 自然灾害与虫害：
￮气候变化：原木作为农产品，对气候变化和自然环境敏感，尤其是新西兰北岛，该地区每年初易受热带气旋影响，导致台风和洪水，进而影响原木的采伐、运输和供给。
￮虫害影响：中欧地区云杉因甲虫疫情减弱，虫害材出口减少，导致性价比下降。云杉和冷杉原木广泛用于建筑、家具等领域，但虫害爆发增加了采伐量和供应。云杉在欧洲森林中常见，甲虫在温和气候下繁衍，德国已建立监测点，但2024年气温偏高和死木清理不力导致虫害迹象出现。
中国针叶原木市场：
• 进口依赖情况：
￮主要进口国：中国针叶原木市场主要依赖进口，新西兰是主要进口国，2023年进口量达1797万立方米，占比64%。辐射松是主要进口材种，价格竞争力强，运输周期短。德国是第二大进口国，进口量为330万立方米，占比12%。此外，日本、美国、波兰、加拿大等国也进口量较大。
￮进口份额变化：2023年前11个月，中国进口冷杉和云杉原木额下降35.89%，进口量下降34.11%。俄罗斯因原木出口禁令退出市场，此前是重要供应国。日本进口量增长26.1%，而澳大利亚因贸易摩擦影响，进口量仍低于禁令前水平。
• 主要进口来源国：
￮新西兰：新西兰是中国针叶原木的主要供应国，主要出口未经加工的原木。尽管原木出口占主导地位，但新西兰政府正推动林业加工业发展，预计到2030年加工行业产量将增加25%。辐射松是主要树种，占种植面积的90%以上，预计未来供应充足。2019年，中国从新西兰进口辐射松原木137.9万m3，占针叶原木进口总量的30.9%。
￮德国：2023年前11个月，中国从德国进口的冷杉和云杉原木同比下降44.34%至267万立方米，占进口总量的49.85%。历史上，德国针叶原木进口金额曾因气候因素在2018年激增至32亿元，但随着降雨量改善和虫害控制，2022年进口金额下降。
• 政策限制与影响：
￮进口政策：中国对原木的进出口政策鼓励进口，限制出口。进口方面，原木关税与增值税分别为0%和9%，不需增收附加费；出口方面，枕木、针叶木材与木制品无法享受退税。
￮采伐限额：中国针叶原木市场受到严格政策限制，天然林禁止砍伐，人工林需审批，采伐量受严格控制，实行五年采伐总额政策。商品林砍伐需申请许可证，遵循消耗量低于生长量的原则，并需报国务院备案。违法采伐将受到严厉惩罚。2021年，国内针叶原木产量约为2000万立方米，主要集中在广西、重庆，以杉木和马尾松为主，占比95%。
• 市场需求变化：
￮地产周期影响：中国针叶原木市场受地产周期影响显著，自2015年至2021年原木消费量年复合增长率为4.8%，但2023年进口量下降28.8%。地产市场低迷导致原木需求减弱，竣工周期进入末期，待竣工面积基本兑现，新开工和销售面积未起色，需求偏弱。地产销售和开工的季节性表现减弱，固定资产投资、制造业和建筑业PMI等指标可用于评估地产行业景气度。
￮铝模板竞争：2018年原木价格下行主要因环保政策和铝合金模板对房建领域的替代效应。政策上，“十四五”规划推动绿色建筑，住建部将铝模板列为推广材料，促进其在房建领域的应用。
• 主要生产国与出口国：
￮生产国：全球针叶原木生产主要集中在森林资源丰富的国家，如新西兰、欧洲、美国、加拿大和巴西。这些国家不仅提供原木资源，还进行初步加工，部分原木直接在生产国加工，部分则出口至第三方国家进行深加工。新西兰、德国、美国等是主要的针叶原木出口国。
原木贸易成本与种植成本：
• 贸易成本构成：
￮港口成本：国内针叶原木贸易半径短，主要集中在港口附近，因运费占货值比例较高（5%-10%），内陆运费约0.5-1元/m3·km，导致基本在港口就近加工，贸易半径约50公里。
￮运输费用：新西兰的辐射松主要通过散装船运往中国，运输周期为一个月到一个半月，波罗的海灵便型船运费指数（BHSI）直接影响其运输成本。而欧洲的云杉和水杉则主要通过集装箱运输，周期为两个到三个月，海运费参考欧线集运指数。历史数据显示，欧线集运费用对云杉价格的影响在针叶原木供应紧张时更为显著。
• 种植成本差异：
￮栽植成本：马尾松每667平米人工造林的总成本为1417元，包括苗木费、肥料、整地、定植、抚育、施肥和林道维修等。间伐和主伐主要以人工费用为主，砍伐、运输和办证等费用约为每立方米120元。
￮新西兰成本：新西兰原木种植成本主要由相似构成，松木人工林在最初十年内通常进行三次修枝以提升无节原木质量。当辐射松AWG价格低于120纽元/方时，林场常出现弃伐现象。
原木与其他建材期货关系：
• 与黑色建材相关性：
￮相关性：针叶原木中的4米A辐射松与各类黑色建材品种之间存在中强强度的正相关关系，尤其在2020年下半年以来，由于国内地产周期放缓，原木与黑色建材的相关性进一步增强。
￮地产周期影响：2018年至2023年的数据分析显示，房屋新开工量与木材价格高度同步，新房销售量对两者的影响周期约为10个月。
• 与铁矿石、螺纹钢相关性：
￮相关性：原木价格与铁矿石和螺纹钢期货存在显著相关性。4米中A辐射松市场价与铁矿石期货的相关系数在不同时间窗口内从0.481升至0.818和0.767，而与螺纹钢期货的相关系数从0.676显示中强正相关性。近年来，原木与铁矿石和螺纹钢的价格趋同性增强，相关系数在2024年4月分别达到0.877和0.729。2020年公共卫生事件影响下，原木价格曾快速上涨，但随后因施工限制而回落。
￮加工时间影响：原木价格通常滞后铁矿石期货价格一个月，主要由于铁矿石价格更易受全球市场影响，反应迅速，而原木价格受地方市场影响，传导较慢。此外，原木与螺纹钢价格变动基本同步，显示出铁矿石在冶炼、铸造、轧制等流程上的加工时间较长。
• 与玻璃、胶合板相关性：
￮相关性：原木与玻璃期货价格在全时期样本中表现出中强正相关性，相关系数约为0.601，且无明显领先或滞后关系。截至2024年4月，近6个月和近12个月的滚动相关系数分别达到0.937和0.809，显示相关性增强。纤维板与玻璃的相关性较弱，近6个月和近12个月的滚动相关系数分别为-0.024和0.116。
￮胶合板影响：胶合板和纤维板作为针叶原木的下游产品，其价格在特定时期表现出相似性，但因胶合板期货流动性问题，相关性减弱。胶合板价格对原木价格有传导作用，原木价格滞后于胶合板期货三个月。然而，由于胶合板期货交易量不足，未能有效引导原木价格。
• 与纸浆、双胶纸相关性：
￮相关性：针叶原木是制造针叶木浆的基础，原木现货价格与纸浆期货价格通常保持较强正相关，但近期因供需基本面独立，相关性出现分歧。原木与双胶纸现货价格相关性较弱，全时期相关系数为0.196，但近12个月滚动相关系数升至0.666，因经济周期下行对需求端压制，价格变动趋于一致。双胶纸价格受季节性需求影响，原木价格下跌时，双胶纸价格不同步下跌。
￮传导性：原木价格滞后于纸浆期货价格变动约1个月，显示纸浆价格对原木价格具有传导作用。
• 与集运、贵金属、原油相关性：
￮集运影响：我国针叶原木的供应链中，欧洲进口原木主要通过集装箱运输，因此欧线集运指数对海运费和原木价格有影响。然而，原木价格与欧线集运指数期货价格的相关性系数仅为0.080，主要由于2022年后我国对欧洲原木进口量大幅减少，2024年第一季度从德国进口量同比下降68.4％，导致其影响力减弱。
￮贵金属关联：原木现货价格与黄金期货价格的相关性较弱，全时期样本相关系数为0.044，但高频滚动相关性在-13个月达到0.4，呈中等强度正相关。白银与原木的相关性更强，全时期样本相关系数为0.209，且白银价格领先原木9个月，最高相关系数为0.5。黄金和白银作为避险资产，可能在经济不确定性增加时推高价格，而原木价格受实体经济影响较大，滞后显现。
• 与铜期货、天然橡胶期货、棕榈油期货相关性：
￮相关性：全时期样本中，4米中A辐射松市场价格与铜期货价格的相关系数约为0.474。尽管近期铜价因宏观因素上涨，但近6个月滚动相关系数为-0.668，近12个月为-0.038，显示出价格趋势分歧。两者最高相关性在-1个月，相关系数接近0.5。原木与铜价格具有顺周期性，需求与经济周期密切相关，经济繁荣时需求增加，推高价格。
￮橡胶棕榈油：橡胶棕榈油与原木价格的相关性在中等强度上呈现正相关，全时期样本相关系数为0.439，但滚动相关性不稳定。两者最高相关性出现在1个月，原木价格略较棕榈油领先。天然橡胶和棕榈油分别源自橡胶木和棕榈木，我国对这两种产品的进口量增加，尤其是泰国橡胶木。棕榈木在强度和密度上接近新西兰松木，具有较强的替代针叶原木的能力。
原木下游应用与市场：
• 建筑与模板：
￮主要应用：针叶原木因其生长速度快、密度低、价格低廉，被广泛应用于建筑与模板领域。其主要用途包括建筑口料和建筑模板。建筑口料用于建筑工程中的各种结构部件，如桁架、梁、柱等，强调强度、稳定性和耐久性。建筑模板用于支撑和成型混凝土结构，需定制以满足设计要求。我国建筑行业大量使用木制建材，因其运输便利和性价比高，尤其在房地产行业的快速发展中占据重要地位。
￮替代威胁：随着地产周期放缓和环保要求的提高，铝合金模板因其可多次使用和性价比提升，对木制建材形成替代，导致建筑地产行业对木材需求在中长期内走弱。
• 其他用途：
￮包装与能源：针叶原木在包装与能源领域具有显著潜力，主要用于制造木箱、木架、木托盘和木桶等，适用于重型或脆弱产品的运输，广泛应用于医药、电子电器等行业。此外，OSB板由原木下脚料制成，具有良好的隔音效果，被用于墙面、天花板、地板基础、家具结构及包装等方面，展现出其在建筑和包装领域的广泛应用。
￮制浆造纸：我国造纸和人造板行业主要使用制浆用的小径级针阔叶原木及加工副产品作为原料。木片的规格标准因行业不同而异。针叶木纤维长、强度高，适合低档纸板和卫生纸，而阔叶木纤维短、强度低，适合新闻纸和书写印刷纸。针叶浆因木质素含量高，制浆成本较高。
主要国家原木市场分析：
• 新西兰原木市场：
￮出口依赖：新西兰原木市场对中国出口依赖度极高，约90%的原木流向中国，且集中度高。尽管尝试寻找替代市场，但中国仍是主要对手。原木加工行业衰退导致出口能力强而本地锯木厂表现不佳。供应受天气影响，2023年初北岛飓风导致出口收缩。需求方面，中国建筑行业复苏不及预期，但政策刺激可能提振需求。未来，新西兰可能减少原木出口，对中国的供应产生影响。
￮价格波动：2023年，新西兰原木价格呈现U型波动，年初因风暴和中国市场需求回升而达到历史高位，随后因房地产市场疲软和供应增加而下降。下半年，供应收紧和需求预期修复推动价格回升。至年底，价格基本恢复至年初水平，但仍低于长期平均水平。海运费用波动也影响价格，2023年下半年运费显著上升。总体而言，价格波动受供需关系、市场情绪和运输成本等因素影响。
￮企业结构：新西兰的原木市场中，小型林场数量占93%，但其产量仅占70%以上，大部分产能由大型林场控制。大型林场拥有混合年龄的森林投资组合和完善的运输体系，如AVA Timber和太平洋木材公司，这两者主导市场价格，月均供货分别为35万-48万方和45万-51万方。
• 德国原木市场：
￮虫害影响：德国原木市场受到虫害影响显著，2020年因虫害砍伐受损木材达6010万立方米，占总砍伐量的74.7%。尽管近年来虫害情况有所好转，2022年虫害材供应量仍占原木供应总量的56.8%。云杉原木价格因虫害和市场需求下降而承压，2023年末价格反弹迹象明显，但市场采购意向谨慎，预计原木供应将减少20%至30%。
￮出口变化：自2018年起，德国原木出口量显著增加，成为中国和奥地利的主要市场。2023年，德国向中国出口针叶原木约170万吨，阔叶原木约30万吨。俄罗斯物流封锁和出口禁令使德国原木市场转向欧盟国家，同时，森林认证计划将俄罗斯木材列为“冲突木材”，加剧了市场竞争，推动价格上涨。此外，德俄能源供应受限导致能源木材价格飙升，进一步影响其他木材价格。
• 瑞典原木市场：
￮锯材出口：瑞典拥有全球10%的锯材交易量，其中近75%用于出口。2023年，中国从瑞典进口的锯材金额达1.62亿美元，占瑞典木材进口总额的90%。俄罗斯木材进口停止后，瑞典市场供应短缺。2022年，瑞典锯材出口量达1380万立方米，创历史新高。瑞典拥有130家锯木厂，年产量均超1万立方米。
￮价格趋势：2023年，瑞典原木市场中锯木和纸浆木材价格大幅上涨，分别上涨11%和近36%。全球市场需求下降导致库存降至低点，针叶锯材和纸浆木库存下降约4%。俄乌战争及俄罗斯原木出口禁令导致纸浆木原材料短缺，价格上涨30%以上，Svealand涨幅达51%。
￮产业集中：瑞典锯木行业集中度较高，前10家锯木厂产量占总产量的60%，前20家占80%。大部分锯木厂为私营企业，通常从私人森林购买原木。龙头企业Setra Group由国有和商业森林集团组成，在瑞典中部和北部拥有11家工厂，年产量约180万方。
• 芬兰原木市场：
￮政策影响：林业政策严格，受俄罗斯禁令影响纸浆木价格。芬兰的原木市场主要依赖非工业私有森林，占比60%，其余为国有和公司集团所有。2022年，森林年均增长量为1.03亿立方米，采伐量为7500万立方米，其中原木约3000万立方米。2023年，原木出口量下降4.5%，纸浆木采购量稳定，但价格因俄罗斯进口限制而上涨，松树和云杉纸浆木采购价格上涨25%，桦树纸浆木上涨30%。
￮工业风险：芬兰政府的劳动力市场改革和社会保障削减计划面临工人群体的反对。AKT联盟计划于2024年3月11日至25日罢工，可能扰乱货运铁路服务，影响赫尔辛基和图尔库港口的作业，进而对林产品出口产生负面影响。
• 奥地利原木市场：
￮资源丰富：奥地利拥有丰富的森林资源，森林面积达400万公顷，占国土面积的48%。主要集中在阿尔卑斯山脉的山坡地带和中等高度山区，东部和高山地区林地稀少。以云杉属和松属为主的造林，近年来阔叶林和混生林面积扩大。林业及下游产业是经济的重要组成部分，2022年实现近18亿欧元外贸顺差，提供约30万个就业岗位和87亿欧元税收。
￮出口市场：截至2022年，奥地利的锯木行业年均消耗约1650万方锯木，其中进口占650万方，主要加工云杉。在针叶锯材出口市场，意大利和德国占比约64%，对德国的出口量下降21.4%。尽管出口是稳定因素，但受全球需求削减和经济不确定性影响，部分工厂缩减产量。
￮能源木：2022年，奥地利森林的原木采伐量达1936万立方米，其中能源木材占比28%。俄乌战争导致欧洲能源价格上涨，推动能源木材需求和价格上涨，甚至影响纸浆木价格。

财醒来

暂无介绍....

原木期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.3）

财醒来

今日原木期货期权合约最新手续费现价价格保证金(2024年12月3日)

碳酸锂期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.3）

延伸阅读:

国企期货商品股指手续费超低费率开户

焦煤期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.14）

烧碱期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.14）

尿素期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.14）

镍期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.14）