原木期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.1）

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2024 年 12 月 1 日

原木行业概述：
• 原木定义及分类：
￮原木定义：原木是伐倒木树干经过规格和质量标准截取成的圆木段，通常用于生产家具、建筑材料等。原木在采伐后被运输到加工厂进行进一步加工，形成锯材，满足不同需求。原条是原木的前端，未按尺寸标准加工。原木与锯材、再加工材等术语密切相关，各自在产业链中扮演重要角色。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮针叶与阔叶分类：针叶树与阔叶树在原木行业中具有显著的分类差异。针叶树通常硬度较低但韧性较高，被称为软木，广泛应用于建筑结构、地板和家具等领域，70%用于建筑木方，20%用于建筑模板。其主要树种包括落叶松、云杉和松树。针叶树的纤维较长，有利于制作需要较长纤维的产品，且其生长周期较长，主要分布在高纬度地区。相比之下，阔叶树硬度较高但韧性较低，主要用于家具、器皿和乐器等。
• 产业链结构：
￮上游环节：上游环节涉及森林资源规划与保护，通过采伐伐倒木并运输至加工厂。主要参与者包括森林种植与养护行业、胶黏剂行业和木材加工设备行业。部分原木或锯材需进口以补充国内市场。
￮中游加工：中游加工主要集中在港口附近，因贸易半径短而成为原木加工的重要集散地。大型加工厂利用地理位置优势进行原木的锯材加工，将原木切割成各种形状和尺寸，去除树皮、树枝等多余部分，分为板材、方材、木片等，以满足建筑、制造等需求。其他工厂则进行刨切、打片等处理。
￮下游应用：原木在下游应用中广泛用于建筑结构、家具制造、包装和造纸等行业。针叶木材因其稳定性、耐用性和优良加工性能，被用于建筑结构的支撑、家具的制作、包装箱的制作以及纸张的生产。其中，60-70%的原木用于建筑工程，而针叶与阔叶树材在家具制造中存在有限的替代关系。国产针叶木材在成本和价格上具有优势，正在逐步替代进口。在建筑用料领域，木方与木模版占据重要地位，但行业集中度较低，供过于求现象明显。
• 全球与中国的原木消费情况：
￮全球消费概况：2020年全球工业原木产量为20亿立方米，预计2050年将增至25-29亿立方米。北美和欧洲产量占60%，但呈下降趋势。锯材消费受经济影响波动，人造板需求稳定，替代增加。纸浆需求增长小，废纸回收利用增强。全球原木贸易占产量5%，东亚是最大进口国，2020年占全球进口量44%。2022年，新西兰、荷兰等国为主要出口国，中国为最大进口国，占全球进口量44%。
￮中国消费现状：中国是全球第二大原木消费国，2021年原木消费量为1.623亿立方米，其中针叶原木和阔叶原木消费量分别为7378万立方米和8855万立方米。国产原木产量占87.1%，进口主要来自俄罗斯和加拿大。近年来，针叶原木进口量增长显著，2021年进口量达5510万立方米，占75%。受地缘冲突和国内市场需求变化影响，2023年原木进口量下降至3803万立方米，同比下降13%。针叶原木主要用于建筑施工，受地产周期影响较大。
中国原木市场现状：
• 原木消费量及进口依赖度：
￮消费量数据：自2003年起，中国原木进口量显著增加，从2546万立方米增至2023年的4360万立方米。
￮进口依赖度：我国针叶原木进口依赖度约为75%，主要依赖新西兰辐射松和欧洲云杉、冷杉。尽管国产材补充有所增加，但因开采有限、运输受阻等因素，进口仍为重点。2018年后进口均价下降，2021年因疫情和供应链问题反弹至158美元/立方米。产地、外交关系和进口商决策影响进口体量和价格。
• 主要进口港口及库存情况：
￮进口港口：中国原木进口主要集中在山东、长三角和福建等港口，其中山东的日照岚山港因政策支持成为最大进口港口。2023年，岚山港进口原木919.2万方，集装箱原木进口量达78.4万立方米，同比增长50.7%。南方港口规范度高，但面临北方港口的市场冲击。北方港口如天津存储时间长，南方如广东、海南易腐烂。春节和夏季高温的淡季规律被打破，受政策和市场需求影响。
￮库存状况：我国原木市场库存整体维持在400万方，其中岚山、太仓、江都、新民洲、漳州主要港口占300万方左右。近期库存下降至200万方附近，主要受国内需求疲软和贸易商备货意愿不佳影响。新民洲和江都港库存分别为90万方和10万方。市场处于被动补库阶段，库存水平和2015年类似，预计难以跌至2015年低点。未来市场走势需考虑季节性因素和供需关系变化。
• 进口原木的来源地及品种：
￮新西兰主导：新西兰是中国针叶原木的主要进口来源国，2023年进口量达1721万立方米，占进口总量的61%，几乎占中国99.8%的辐射松进口。新西兰辐射松因其稳定的供应和价格优势，成为市场主导。其生长周期长、病虫害少，加之地理条件优越，使其成为全球主要木材出口国之一。中国对新西兰原木的依赖度高，进口量受国内需求变化影响显著。
￮多国来源：中国原木市场进口来源广泛，主要来自新西兰、德国、美国和加拿大等国。2023年，新西兰以1803.24万立方米成为最大进口国，占47.24%。德国因虫害影响，出口量波动，2021年进口1172万立方米，占24%。美国2021年对华出口324.24万立方米，占6.50%。俄罗斯因出口禁令退出市场，而非洲国家如喀麦隆和刚果也增加了对中国的出口。
进口原木的成本与风险：
• 运输与检验成本：
￮运输成本：运输成本在进口原木总成本中占比约20%，主要由新西兰的报价决定，包含运费、装船、卸货等费用，预计在120-128美金/方。运输周期为12-20天，受天气、劳工成本等影响，但对树材品质影响有限。CFR报价是关键，海运费受能源价格和地缘风险影响。新西兰林场成本约为70-80美金/方，加工厂多设在港口附近以降低运输成本。
￮检验成本：进口原木的检验成本涉及多个环节，包括分级挑选、熏蒸、检尺和代理费等。分级挑选和熏蒸费用分别为5-6元/方和10元/方，检尺费用为2-3元/方，代理费为0.5元/方。检验标准的差异可能导致实际成本高于采购成本，如因“涨尺”导致成本增加。此外，进口贸易商需承担从进口到港到落货检尺的全部费用，后续费用由下游贸易商或加工厂承担。
• 价格波动及定价权：
￮价格影响因素：2005年以来，新西兰原木出口价格呈震荡上行趋势。原木价格与产量、国内价格及纸浆价格高度相关，需求下降导致2020年后出口量和价格下跌。国际市场及国内供需变化影响我国原木价格波动，期货和期权的上市可能提供避险工具。
￮定价权动态：疫情期间，全球原木供应紧张，需求增加，导致国内原木价格上涨。美欧宽松的货币政策推高进口木材价格，外商在定价中占据优势。环保政策和海运费波动也影响市场。近年来，房地产需求不景气，外商报价谨慎，市场情绪波动导致价格剧烈波动，供应增加迫使国内贸易商降价。当前原木产业处于低利润周期，外商在高价时倾向于倾销，行业心态悲观。
• 贸易商面临的挑战：
￮成本与利润：当前原木行业处于低利润甚至亏损周期，外商报价在115美元/方，低于成本120-128美元/方，导致外商亏损。海运费偏高，加剧成本压力。国内贸易商因规模分散难以形成同盟，话语权有限，但需求波动和质量影响市场价格。尽管每立方亏损约10-15美元，国内贸易商仍维持代理身份，以应对市场不确定性。
￮风险管理：国内贸易商在进口原木时面临价格波动的不确定性，因缺乏期货盘面，采购决策基于对未来价格的判断。贸易商A表示，每方最多可承受50元的即期亏损。
原木期货市场：
• 期货上市背景及意义：
￮市场痛点：我国原木行业面临信息不对称、定价机制混乱等痛点，尤其在进口依赖度高的情况下，市场透明度低导致企业难以有效避险。为解决这些问题，大连商品交易所计划推出原木期货，以提供标准化工具，保障企业稳定经营，并通过调研加深对市场的理解。期货合约提供避险工具，帮助产业链企业转移价格风险。
• 期货合约解读：
￮合约设计：原木期货合约设计以针叶木为标的，因其价格波动小、易于标准化和储存。针叶原木主要来自松树、云杉、冷杉等，广泛应用于建筑、地板、家具等领域。合约代码LG，交易单位90立方米/手，报价单位元/立方米，最小变动价位0.5元/立方米，涨跌停板±4%。标准交割品为辐射松原木，其他替代树种根据市价设置升贴水。保证金比例在3,645至5,832元之间，以控制风险。
￮交割规定：原木期货的交割规定包括车板交割和厂库交割并行，以减少仓库交割的纠纷和成本。符合标准的国产原木在价格合适时愿意接货。仓单有效期为一年，若未参与交割配对，需在3、7、11月注销，以减少接货质量差的风险。
• 期货对行业的影响：
￮市场规范：原木期货的上市将推动国产原木的分级销售和合理定价，通过期货市场影响原木加工、储存、流通领域，促进我国原木产业的标准化发展。
￮价格发现：期货合约有助于提供定价参考，稳定市场价格，提高透明度。
原木行业的供需结构：
• 供给端分析：
￮供给来源：全球原木供给主要来自人工林和自然林。人工林面积在1990-2020年间增长了70%，主要集中在东亚、北美和欧洲，2020年占全球原木供应的46%。自然林主要分布在欧洲和北美，占全球供应的54%，但受保护政策影响，供给存在不确定性。俄罗斯、巴西和加拿大是主要的森林资源拥有国，分别拥有8.15亿、4.97亿和3.47亿公顷的森林面积。
￮供应影响因素：新西兰原木供应受多种因素影响，包括原木价格、运费、汇率等短期因素，以及新植树木数量、砍伐数量和树龄结构等长期因素。1990年前后的种植高峰影响了当前的供应，预计未来两三年供应量将维持高位，但随着树木被采伐，产量将下降。此外，新西兰原木主要用于出口，占比67%，国内消费量较小。2014年后出口增速放缓，供应增加，库存水平上升。
• 需求端分析：
￮需求结构：原木行业的需求结构主要受到房地产市场的驱动，尤其是土地购置、新开工和上游需求的传导链条。房地产数据在其中扮演关键角色，直接影响建材、家具、装修等行业的需求，进而促进原木等原材料的需求。纸浆用原木消耗量为350万立方米，占9.58%，其中40%为锯材和65.6%为纸浆用于出口。建筑口料主要用于建筑施工，而包装托盘则用于物流与出口供应链。针叶原木需求研究需关注地产周期，以应对市场波动。
木材加工及应用：
• 针叶木与阔叶木的应用差异：
￮针叶木特性：针叶木在建筑口料生产领域应用较少，主要因其在建筑行业主要用于结构和支撑，而非口料的生产和供应。
￮阔叶木特性：阔叶木因其质地硬而被称为硬木，主要品种包括桉木和橡胶木，广泛用于家具、人造板和纸浆制造。其纤维较短，生长周期短，主要分布在低纬度地区，如热带和亚热带。阔叶树的种子被包裹在花的子房中，组织多孔，具有导管以输送水分。价格从500元/m³到10000元/m³不等，国产林供应充足，进口依赖低。
• 原木加工工艺：
￮主要工艺：原木加工工艺主要包括锯切、旋切、刨切和切片等。锯切是最常用的工艺，适用于大多数树种，占原木下游需求的70%。旋切工艺通过车床旋转原木生产宽薄木皮，适用于建筑模板和胶合板，占20%。刨切工艺用于生产贵重树种的装饰薄木。切片工艺则制作木材薄片，用于多种用途。加工标准依据国标GB/T 143-2017，关注检尺径、材长等指标。
• 原木储存及质量影响：
￮储存条件：原木储存条件相对简单，境外通常露天堆放于林场，境内则在港口和货场。港口免费堆存期为30至50天，费用在0.2至1.2元/立方米/天，以30天为单位阶梯上涨。原木质量在三个月后开始变化，半年后易腐烂、开裂。港口控货可降低风险，保证一剁一等级。常见软木树种的存储时间一般为3-8个月，具体时间因树种而异。储存条件影响原木质量，需采取适当措施确保产品品质。

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