豆粕期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.11.23）
- 豆粕市场概述：
• 国内豆粕价格走势：
￮ 近期价格下跌：本周国内豆粕价格继续下跌，沿海区域市场主流价格在2930-3000元/吨，环比下跌100-120元/吨。市场悲观情绪导致缺乏上行动力，消息对现货支撑减弱。华东价格下跌最多，华北因库存压力小，油厂限量提货，价格相对稳定。远月基差价格吸引饲料集团和贸易企业加大采购力度。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 期现价差变化：本周国内豆粕期现价差整体呈上行趋势，南方一北方最大差值达410元/吨，沿海市场均价为108至178元/吨。主力合约由01转为05，天津价差最高，江苏最低。美豆市场疲软，进口成本下降，连粕近弱远强。江苏供应充足，但港口问题影响供应，缺乏上行动力。
• 豆粕期货价格表现：
￮ 期货价格震荡：截至11月21日，连粕M01和M05合约分别报收于2929元/吨，较上周四收盘下跌3.49%和2.79%。国内进口大豆贴水报价下调和巴西贴水回落预期导致进口成本下降，推动连粕主力合约估值下跌，呈现近弱远强格局。
￮ 基差走强：11月20日，国内豆粕远月基差显著成交，预计4-6买船将加快。尽管三大产国大豆升贴水走弱，油厂榨利下降，但豆油盘面走跌，油厂挺价情绪增强，基差报价上涨。然而，由于油粕供需一般且现货走货不佳，基差涨幅有限。 - 豆粕供需分析：
• 供给情况：
￮ 大豆到港量增加：11月巴西、阿根廷和美国大豆对中国到港总量为912万吨。2024年第四十六周，国内油厂大豆到港量为165.75万吨，主要集中在华东及沿江、山东及河南、华北及西北、东北、广东和福建等地。
￮ 油厂开机率上升：11月9日至15日油厂大豆实际压榨量为194.37万吨，开机率为55%，较预估高5.1万吨。预计11月16日至22日压榨量将增至197.87万吨，开机率升至56%。尽管广西市场开机率较低，但全国整体呈现上升趋势，主要因大豆到港量减少和压榨增加导致库存下降。
• 需求情况：
￮ 饲料需求稳定：豆粕作为饲料原料，其需求相对稳定，但近期需求增长乏力。豆粕价格下跌至3019元/吨，环比下降117元/吨，降低了蛋鸡养殖成本至3.39元/斤，跌幅0.88%。然而，养殖利润下降至0.97元/斤，跌幅8.49%。玉米价格稳中偏弱，东北因气温高导致玉米价格下跌，而华北购销以潮粮为主，价格偏宽松。整体来看，豆粕跌幅较大，影响蛋禽养殖需求。 - 豆粕市场影响因素：
• 国产大豆供应情况：
￮ 供应宽松：国产大豆供应宽松，新季大豆上市和中储粮陈豆竞拍投放，导致供大于求的局面持续。尽管部分地区价格有上涨趋势，但整体上行空间有限，预计下周豆价企稳为主。东北大豆毛粮价格小幅上涨，但需求一般，销售进度不快，市场供大于求的局面未变。
• 进口大豆情况：
￮ 巴西大豆丰产：巴西大豆丰产显著，2024/25年度产量预估创纪录，推动进口成本下降。11月巴西大豆对中国到港量为320万吨，预计期末库存减少至3351万吨。巴西中部地区降雨有利于大豆生长，马托格罗索州大豆压榨利润保持稳定。尽管生物燃料需求前景不佳，但市场对巴西大豆的偏空预期为豆粕价格提供支撑，推动成交增加。
￮ 进口成本变化：截至2024年11月21日，美西、美湾、巴西等主要港口的进口大豆运费和升贴水均有所下降，导致进口成本整体下滑。然而，国内油粕偏弱表现限制了进口大豆利润的改善，尽管巴西3-5月船期利润较好，油厂买船动力较强，但近月船期利润不佳。国内进口大豆贴水和运费走弱，推动连粕基差成交，未来大豆供应存在不确定性。
• 油厂压榨动态：
￮ 压榨利润下降：本周国内油厂的压榨利润普遍下降，以12月船期巴西大豆为原料的毛利为91元/吨，环比减少66元/吨；美湾大豆为原料的毛利为166元/吨，减少44元/吨；美西大豆为原料的毛利为205元/吨，减少35元/吨。美国农业部数据显示，截至2024年11月15日的一周，美国大豆压榨利润为2.54美元/蒲式耳，环比减少19.45%，同比减少19.45%。2023年压榨利润平均为3.47美元/蒲。
• 豆粕库存变化：
￮ 库存下降：46周豆粕库存持续去库，尽管气温下降，养殖端需求改善，终端库存增加，提货情况良好。11月成交157.09万吨，环比增81.78万吨，现货成交50.36万吨。提货总量86.80万吨，环比减4.71万吨。去年同期，全国饲料企业库存普遍高于去年，仅鲁豫区域低于去年。
￮ 提货量减少：由于饲料企业已有适量库存，随着油厂开机恢复，豆粕供应增加，导致下游饲料企业提货积极性降低，提货量整体减少。此外，豆粕价格缺乏炒作题材，市场以刚需补库为主，供应增加和去库节奏放缓，成交和提货量可能继续减少。 - 豆粕与相关市场关系：
• 豆油市场影响：
￮ 豆油价格走弱：本周豆油价格大幅走弱，主要受全球大豆丰产压力、棕榈油和菜油市场表现不佳、国内油粕供需偏空等因素影响。CBOT豆油盘面受巴西天气良好、美豆丰产前景等因素影响，持续偏弱调整。国内一级豆油现货报价区间8360-8450元/吨，均价8410元/吨，环比下跌1.85%。
￮ 油粕比变化：周内连盘油粕比在2.74-2.91之间，张家港现货市场油粕比在2.79-2.86之间。油粕比略有缩小，主要受全球大豆丰产、巴西大豆播种进度快及棕榈油走弱影响。尽管油粕比收缩，但豆粕基本面仍弱于豆油。
• 菜粕市场对比：
￮ 价格震荡：近期菜粕市场受多重因素影响，价格震荡明显。ICE油菜籽价格下跌，成本回落，菜油价格下跌，市场成交清淡。菜粕01合约临近交割期，减仓换月阶段，水产需求淡季，成交一般。高质量菜籽余粮偏低，对价格有支撑。菜粕产量与压榨量持平，库存压力存在。M2501价格从2430元/吨跌至2315元/吨。
￮ 价差变化：截至本周四，菜豆期货价差为1084元/吨，较上周增加115元/吨，现货价差为862元/吨，增加100元/吨。菜油受反倾销消息影响，底部略有支撑，导致菜豆价差扩大。广西豆菜粕现货价差在840元/吨，较11月14日上涨10元/吨，豆粕价格为2940元/吨，菜粕为2100元/吨。市场观望心态明显，采购积极性减弱，但看跌心态较少。
财醒来
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